东吴证券：电动车7月低点已过 8月销量有望回暖

本文来源微信公众号“新兴产业汇”，作者东吴证券首席分析师曾朵红团队，原标题《【东吴电新】行业点评：7月电动车销8万辆，同比-4.7%，环比-47.5%，低点已过，布局正当时》。

7月电动车销量8.0万辆，同比下降4.7%，环比下降47.5%，符合预期。根据中汽协数据，7月新能源汽车产量为8.4万辆，同比减少6.9%；销量为8.0万辆，同比下降4.7%，环比下降47.5%，主要受2季度乘用车抢装需求透支影响。7月电动车乘用车销量为6.7万辆，同比下降9.4%，环比减少51.1%；其中纯电动乘用车4.8万辆，同比下降4.2%，环比减少58.3%；插电混动乘用车1.9万辆，同比下降20.6%，环比减少13.6%；7月由于客车抢装，新能源商用车销量为1.3万辆，同比增长29.6%，环比减少11.3%，环比降幅较小。2019年1-7月电动车累计生产70.1万辆，同比增长39.1%；销售69.9万辆，同比增长40.9%，其中乘用车累计销量63.1万辆，同比增长47.4%，商用车6.7万辆，同比减少0.5%。

根据乘联会数据，7月新能源乘用车销量6.88万辆，同比减少3%，环比减少48%，A00级占比提升。纯电动车销量5.16万辆，占比75%，其中A00级销量为1.77万辆，同比增加2%，环比减少36.04%，占比34%，环比提升9pct，A00级中知豆、五菱等销量环比提升明显；A0级销量0.88万辆，同比减少16%，占比17%；A级销量2.3万辆，同比增加26%，占比45%，环比下降11pct。插电式销量1.71万辆，同比减少26%，环比减少16%，占比24.9%，环比提升9.5pct。1-7月电动乘用车累计销售64.4万辆，同比增加54%，其中纯电动50.7万辆，同比增69%，插电式混动13.7万辆，同比增17%。

从车企角度来看，主流车企7月销量环比下滑明显。比亚迪(01211)依旧位居第一，7月销量1.60万辆，同比减少13%，环比减少38%，19年1-7月销量15.89万辆，同比增长76%。北汽新能源7月销量1.25万辆，同比增长107%，环比减少52%，1-7月累计销量7.82万辆，同比增长14%。上通五菱7月销量6,328辆，同比增长951%，环比增长39%，1-7月累计销量2.32万辆，同比增加109%。上汽乘用车7月销量4,072辆，同比减少61%，环比减少23%，1-7月累计销量4.58万辆，同比减少16%。广汽新能源7月销量3,406辆，同比增153%，环比减少7%，1-7月累计销量1.55万辆，同比增102%。吉利7月销量2868辆，同比下降51%，环比下降71%，1-7月累计销量4.67万辆，同比增156%。另外长安、江淮汽车、东风(00489)乘用车本月下滑明显，长安汽车7月销量717辆，环比减少91%；江淮汽车销量236辆，环比减少97%；东风乘用车7月销148辆，环比下降96%。

分车型看，北汽EU依然保持最高份额，广汽(02238)、吉利(00175)、比亚迪新车型上量较快。纯电动乘用车中，北汽EU系列（A级）为第一，超过宝骏E100和元EV，售出8937辆（占比17.31%）；宝骏E100（A00级）为第二位，售出6328辆（占比12.25%）；比亚迪元EV（A0级）售出4320辆（占比8.36%）；广汽AION S（A级）5月开始起量，销量增长明显，7月售出3406辆（占比6.60%）；奇瑞eQ电动车（A00级）售出2405辆（占比4.66%），分别占据第3-5名席位。插电乘用车中，比亚迪唐2100辆，占比12.25%；宝马5系列2752辆、比亚迪秦1785辆、帕萨特994辆、途观730辆，分别占据销量前5席位。新车型中，比亚迪S2 7月销量达到2080辆，小鹏G3和蔚来(NIO.US)ES6销量也分别达到1515辆和1066辆。

根据GGII数据，2019年7月电动车产量7.35万辆，同比减少6%，环比减少43%。乘用车产量5.91万辆，同比减14%，环比减47%；客车产量13063辆，同比增长280%，环比增长85%；专用车产量1321辆，同比减少78%，环比减少86%。2019年1-7月累计产量68.21万辆，同比增长48%，客车累计产量4.40万辆，同比增加15%，专用车累计产量2.61万辆，同比增长2%。

投资建议：我们认为板块估值和市值在历史底部，充分反映2季度及7月销量平淡的预期，而政策层面转向积极，销量有望8月回暖，7月初我们积极翻多，重点推荐逐步布局龙头，电池龙头（宁德时代、比亚迪    、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；锂电中游优质龙头（新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技；恩捷股份、杉杉股份、关注多氟多）；核心零部件（汇川技术、宏发股份、麦格米特）；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂（华友钴业，天齐锂业，关注赣锋锂业（01772））。