家临江：中烟香港（06055）告别流动性估值陷阱

“有的股票是天天被人骂，有的股票是天天没人看，你说哪个股票好?”这是个很现实，也很有趣的话题。

做过互联网的朋友都知道以前论坛有个笑话，就是当年不少网民都指责大网站(BAT)类的某些服务质量不好，于是就有人讨论：哪些网站才是好网站？有资深网友评论：有的网站是天天没人看，有的网站是天天被人骂，你说哪个才是好网站嘛？不言而喻，港股市场的中烟香港(06055.HK)现在正处于这样状态。

贸易稳定后，香港市场最近阶段也没什么行情，马上又开始进入中报密集期了，普遍投资者把注意力放在业绩和成长性上。

经过前期的一阵折腾，港股市场的参与者发现，港股的成交量变得越来越少，大部分的个股已经陷入“流动性贬值”区间，也就是每日成交量少的可怜，几乎没有任何做多动力。

由于大型蓝筹股的下跌已经开始企稳，所以恒生指数勉强还算看得过去，但是香港市场的个股分化就严重得多。

在板块选择上，明显次新股板块和大消费板块最引人关注，近期吸引流入的资金最活跃。

中烟香港(06055)的挂牌上市，无疑是香港市场最靓丽的风景线。发行价4.88港元，货源归边后的放量大涨，促使内地A股的投资者也开始蠢蠢欲动，毕竟中烟现在并不是港股通标的股，所以有不少内地客选择到香港博弈，结果是大量资金堆积，估值参考内地A股玩法了。

中烟香港的股价在见高28.50元后的回调，其实主要原因还是在于中金席位的抛压。该企业前几天公告称，公司于2019年7月4日根据超额配股权获悉数行使而发行2500万股公司股份，占发行前的现有已发行股份3.75%，每股发行价为4.88港元，较7月3日收市价19.18港元折让74.56%。也就是4.88元拿的这2500万股筹码，在7月4号挂牌交易，于是7月3号有部分资金担心砸盘而出逃。

单从股价的角度来看，由于中烟的主承销商就是中金公司和招商国际，所以在股价炒高以后，市场担心中金公司出货而出现调整，毕竟人家4.88拿的筹码，凭空多出几个亿的盈利，肯定要落袋为安啦，所以该股出现大幅回落也是正常的。但是不少内地写手“荒唐分析”其“价值”理论，是否有点风马牛不相及。更搞笑的是拿着内地的监管方式来说港股的事，你信，你就真的头大了。

笔者看来，中烟作为2019年市场最耀眼的明星，根本不在于其股价的暴涨暴跌，而是其每日成交量的“超流动性”，简直就是港股近些年来的奇葩股。

要知道，这些年来，香港市场挂牌的次新股，大部分企业上市2-3天后就陷入流动性枯竭的尴尬，但是中烟香港呢?上市已经2周多了，每日的成交额和成交量足可以惊艳四周，鹤立鸡群!

中烟香港总市值在100亿港元上下，而且75%的筹码在总公司手上锁定的情况下，浮动筹码本就不多，但该股每日的成交至今都以10亿来平衡。

我们姑且不说香港本地股民对中烟的看法，仅仅内地财经论坛雪球上，该股的关注人数就已经超过16000人(大部分的港股半年也还没有2000人关注)，说明该股的市场人气已经达到了超前的繁荣。

仅凭这点看，中烟的流动性溢价已经不能用香港以前的估值体系来衡量了(为啥AH差价越来越拉大，流动性溢价是根本原因)。

（港股资金热衷中烟香港，数据来源：智通财经APP）

港股次新股里面有黄金，一年能跑出来的个股并不多，而股价能跑出来，大部分还是与企业的高速成长息息相关，比如去年港股最闪亮的大消费股海底捞(06862)和一年涨了20倍的颐海国际(01579)。

还有一种情况，就是IPO上市的时候定价过低、过高，都会出现股价的异常波动。比如这次的中烟，恐怕IPO的时候，企业也没想到市场对该品牌的追捧会如此旺盛。

通过这个案例，笔者发现大部分的散户投资者，居然没有看过近期公告、和招股书就来买股票。市场永远是正确的，投资者的心，能否少一份浮躁?

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!