新股前瞻︱卖豆浆机的弟弟九阳在A股，做吸尘器的哥哥JS环球去港股

说起JS环球生活有限公司(简称“JS环球生活”)大家可能比较陌生，但是说起其九阳豆浆机，大家却很熟悉：“豆浆机开创者和领导者”。

6月27日，JS环球生活向港交所递交了上市申请资料，瑞士信贷、摩根士丹利及工银国际为联席保荐人。

据智通财经APP了解，JS环球生是2008年5月28日登陆A股的九阳股份(002242.SZ)的间接控股股东。在JS环球生活的股权架构中，上海力鸿企业管理有限公司(简称“上海力鸿”)是其营运实体的控股公司，同时也A股的九阳股份的最大股东。为此，九阳股份在6月28日特意发出一份公告称，上海力鸿间接控股股东JS环球生活的发行并上市不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变化。

JS环球生活与A股九阳股份同样专注于小家电的开发、制造及营销。经过多年的发展，JS环球生活目前拥有多个备受信赖的市场领先品牌：九阳、Shark、Ninja，集团持续在全球小家电市场保持领先地位。根据弗若斯特沙利文的报告，以市场份额计算，JS环球生活于2018年在小家电企业中分别排名全球第六和中国第三。

JS环球生活指出，具有设计感的创新产品、品牌营销和全球全管道的销售网络是三大核心竞争力。

按分部来看，JS环球生活旗下共经营三大业务分部：九阳分部是专注于中国厨房电器的九阳业务部分，主要有食物料理电器和烹饪电器两类产品。在中国市场，九阳品牌在多个产品品类中均保持第一的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，以2018 年的零售额计算，豆浆机的市场份额为80.6%，搅拌机和食物料理机的市场份额则分别为36.6%和36.8%。

SharkNinja分部主要指于2017年9月收购的SharkNinja业务部门，该分部主要在美国提供Shark及Ninja品牌的小家电，主要是家居环境电器及厨房电器。据智通财经APP了解，Shark和Ninja品牌在北美市场有着一定的影响力，在许多产品类别中保持了领先的市场份额。根据弗若斯特沙利文的报告，截至2018年底，Shark品牌在美国吸尘器市场的份额为36.4%，Ninja品牌在美国搅拌机市场的份额为30.2%。

而其他分部则指九阳豆业销售豆浆粉及商用豆浆机的业务。值得注意的是，自2018年11月起，由于JS环球生活已经出售了分九阳豆业的大部分股权，将不再设置其他分部。

反映到财务报表上，JS环球生活确实属于发展不错的小家电企业。2016年至2018年，JS环球生活实现营业收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元，年复合增长率为34.45%;毛利分别为3.51亿美元、5.19亿美元和9.99亿美元，复合年增长率为30.80%;毛利率稳步增长，分别为31.9%、33.2%、37.3%。

不过，S环球生活的年内溢利并没有随着收入的增加而增加，2016年至2018年，分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。据智通财经APP了解，这主要是公司的“三费”持续走高，销售及分销开支大幅增长是因为公司大幅增加广告以提升品牌知名度，行政开支的大幅增长是因为公司收购了SharkNinja导致雇员开支增长，使得公司实际净利润空间承压，过去三年的实际净利率分别为11.1%、9%、4.2%。

具体到各个分部上，九阳分部的收入占比在逐年降低，由2016年的97.9%降至2018年的44.0%。相比之下，在2017年9月才完成收购的SharkNinja分部，收入增速相当可观，于总收入的占比由2017年30.5%提升到2018年的55.1%，成为公司的重要分部。

对于SharkNinja在2018年的强劲表现，JS环球生活解释，这主要是公司开始侧重于推出更多更高价位的产品，以此抓住高端市场的机遇，例如扫地机器人、无绳推式吸尘器及Foodi系列产品。

此外，JS环球生活也试图扩展更多市场来扩大自己的市场影响力方面，且取得了不错的成效。据智通财经APP了解，JS环球生活在收购SharkNinja之前，大部份收入来自中国。自2017年收购SharkNinja后，JS环球生活业务已经渗透到北美、欧洲及其他市场(如日本和澳大利亚)。具体来看，截至2018年底，JS环球生活有55.6%的收入来自北美、欧洲及其他市场，其中来自北美的销售收入首次超过中国达到48.9%。

不过，JS环球生活也表示，公司的产品所在的全球市场竞争激烈，有关的市场特征是价格的激烈竞争、频繁的推陈出新、产品生命周期短、竞争对手迅速采用改良的技术和产品、消费者对价格敏感且个人喜好不一。公司能否成功竞争很大程度取决于公司能否不断及时推出创新或者经改进的产品和技术形成市场，但也不能保证在相关市场获得有效竞争。