标普价值股ETF落后大盘 都怪低利率和科技股？

本文来自“英为财情”。

价值投资可能失去了其“价值”所在。

据报道，资产管理公司伯恩斯坦指出，传奇人物沃伦·巴菲特所提倡的这种经典投资策略，即挑选那些低账面价值的股票，如今正因央行和科技股而变得无效。

伯恩斯坦称，利率长期维持在低位是价值投资消亡的首要原因。为了从2008年衰退中挽救经济，美联储启动了量化宽松计划，但与此同时，宽松的货币政策全面提升了股票的估值，使得廉价股票的溢价空间变小，也因此价值股长期来看表现不佳。

以标普500价值指数ETF-iShares （NYSE：IVE）为例，这是一只追踪标普500指数中那些被低估股票的交易所交易基金。英为财情的数据显示，过去五年来，这只ETF的表现一直落后于市场。

伯恩斯坦欧洲定量策略负责人弗雷泽-詹金斯（Inigo Fraser-Jenkins）在一份报告中指出：“价值股要跑赢大盘可能需要更高的利率，这在可预见的未来或难以实现。从这个意义上讲，人们可以说量化宽松阻止了经济周期中常见的均值回归过程。”

而且，美股走高很大程度上是由主要科技股的飙升所支撑的，而这些科技公司正在颠覆传统行业，并破坏了许多行业的护城河。护城河是指某家公司相对于新加入者及其竞争对手的竞争优势，可以保护自身的市场份额和盈利能力。

“如果亚马逊(AMZN.US)将继续颠覆零售行业的其余部分，那么为什么我们还留有均值回归仍然存在的奢望呢？我们认为，这可能是价值股表现不佳的原因之一，“弗雷泽-詹金斯说。“科技已经扰乱了很多行业，可能永久性地摧毁了过去某些行业所拥有的‘护城河’。”

不过，这也可能只是增长投资跑赢价值投资的某个超长期阶段，因“一代人只会经历一次”的金融危机而出现。一旦回归到更正常的经济周期，这两种类型的投资可能会再次开始轮换。