中银国际:5月挖掘机销量小幅下滑,国内龙头市场份额持续扩张

作者: 中银国际 2019-06-11 14:10:51
对19年不悲观,预计全年将实现5%-10%的增长

本文来自 “中银国际证券”。

2019年5月,共计销售各类挖掘机18897 台,同比下降2.2%,其中国内市场销量16744台,同比下降5.9%,出口销量2153台,同比增长41.4%。1-5月累计销量74779台,同比增长24.5%,国内市场销量69329台,同比增长24.0%,出口销量5450台,同比增长31.9%。

点评

5月销量增速小幅下滑,19年销量不悲观:根据中国工程机械工业协会数据,挖掘机5月单月销量18897台,同比下降2.2%,国内市场销量16744台,同比下降5.9%,出口销量 2153台,同比增长41.4%,销量整体符合预期。行业在连续34个月正增长后首现负增长,主要系一季度销量大增透支了部分需求及高基数所致。前5月累计销量已达12.2万台, 同比增长15.2%,对全年销量我们并不悲观,预计全年有望实现 5%-10%左右的增长,未来几个月销量不会持续大幅下滑,随着二、三季度对透支设备的消化及后续基建投资的发力,行业销量有望重新转正。 

中小挖增速明显下降,大挖增速有所回升:从不同机型来看,5月小/中挖销量分别同比下降3.0%/5.7%,环比下降8.7/17.8pct,大挖同比增长8.4%,环比提升5.8pct,大挖增速有所回升主要系采矿业需求较高,前4月固定资产投资增速高达25.7%,另外大型基建项目批复和落地也明显增加,全年预计将维持较高的景气度。而小挖在机器换人、乡村基建等因素驱动下预计还有扩张的潜力,中挖未来将保持相对稳定。 

国产龙头持续增长,外资品牌市场份额继续下滑:5月CR3、CR8市占率分别为53.5%、80.0%,环比提升2.8、0.4pct,市场参与者虽有所增加,但行业集中度提升的趋势未变,龙头企业依靠技术优势、规模优势、完 善的营销网络及优质的售后服务,未来市场份额还将进一步提升。5月国产龙头依旧表现强劲,三一、徐工的销量分别保持14.5%、10.6%的增速,柳工销量同比下滑5.1%,而以卡特、斗山、小松为代表的外资龙头销量分别同比下滑5.1%/26.0%/27.8%,国产品牌市场份额进一步提高,单月市占率达63.5%,前5月市占率提升至61.9%,相比2018年提升5.7pct,日系/欧美/韩系品牌前5月市占率均出现不同程度的下滑,分别较2018年下降2.9/2.4/0.5pct至12.3%/14.8%/11.0%。随着国产品牌中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的凸显,未来国产龙头将进一步加大对中大挖的进口替代。 

投资建议

1)5月挖机销量虽小幅下滑,但对19年不悲观,预计全年将实现5%-10%的增长,销量持续大幅下滑的概率较低;

2)起重机、混凝土机械19-21年将陆续迎来需求高峰,泵车、汽车起重机19年都将有较高的增长速度;

3)行业竞争格局优化,龙头市场份额进一步提升,重点推荐三一重工(600031)、中联重科(01157)、徐工机械(000425),建议关注建设机械(600984)、柳工(000528)、 恒立液压(601100)等。 

风险提示

工程机械行业景气度大幅下滑,基建及房地产投资增速不及预期,市场竞争恶化。

5月挖掘机.png



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