新股前瞻 | 大喜屋：一块三文鱼刺身 想吊动港交所的胃

日本流行文化方方面面影响辐射着香港人。从粤语流行乐诞生之初大量借鉴日本流行乐，到香港人日系的穿着打扮无不体现。日本是香港人最常去的旅游目的地。自然，日料店在香港遍地林立也不出奇。

在香港，除中餐以外，亚洲及西式餐厅可分为日式、韩式、西式餐厅市场等。其中，2018年日餐便占据了香港亚洲及西式餐厅市场68.5%的市场份额，成为最主流的异国料理。

纯利率高 资金流动性较差

6月4日，经营日料自助式餐厅的大喜屋向港交所递交了上市申请。智通财经APP了解到，大喜屋现共运营着13间日式餐厅，按收入算在香港日式餐厅市场中排名第二，占有7.7%的市场份额。

近日，另一香港餐饮品牌太兴集团(06811)即将在港交所上市。比较两家最新财年的数据来看，太兴2018财年收入31.26亿港元，实现利润3.05亿港元;大喜屋2019财年收入9.39亿港元，实现利润9220万港元。太兴在盈利规模上比大喜屋大很多。

然而，太兴在2018财年拥有门店数量178间，大喜屋19年拥有门店数13间。相比之下，大喜屋的单店盈利水平更高。截至2家公司最新财年，大喜屋纯利率为11%，而太兴则为9.8%。

2017-2019财年间，大喜屋分别实现收入同比增长28.46%、17.64%;实现净利润同比增幅-20.84%、147.47%。公司成本费用控制水平整体较好，其中最主要的食品及饮料成本占收入的比重逐年降低，近三个财年中，占比分别为49.6%、47.1%及44.4%。

除此之外，公司纯利率波动较大，2018年下降之后又大幅上升至2019年11%水平。相比之下，公司流动比率较低，于2018年最低达0.5倍，资金流动性较差。

发展速度平稳

与其他自助式餐厅一样，顾客停留的用餐时间通常为2-3小时。但与大部分餐厅中顾客自行拿取食物不同，大喜屋采取点单的形式。智通财经APP认为，这相对于其他自助餐厅来说是大喜屋的一大优势，顾客在自助餐厅往往需要多次离座，聚会用餐体验较差，为众人所诟病，而大喜屋很好地解决了这个问题。

智通财经APP了解到，大喜屋品牌最早成立于2010年，从第一家大喜屋中环店发展至今的13间门店。发展速度不算太快，更不能与太兴的扩张速度相比。其中原因之一或与市场规模有关。

2018年，香港中式餐厅市场份额为52.1%，而日式餐饮在亚洲及西式餐厅市场中的占比为68.5%，粗略可估算日式餐饮在18年的市场份额约24.2%。虽其在异国餐饮中的占比最高，但仍无法与茶餐厅所在的市场份额相比。

截至目前，公司餐厅占用总许可楼面面积约7176平方米，共有约3657个座位。同时也经营2间工厂以支持餐厅运营，负责食品预加工及储存。

吾有大患,为吾有身

虽然发展速度不快，但大喜屋在顾客口中建立了较为良好的口碑，其成功与很大程度上取决于其品牌知名度。品牌形象因此也成为公司的主要关注点之一，从而力求提高服务品质、食品质量等。

同时，作为促成公司成长的主要动力，若未来上市，口碑也将成为投资者的关注点之一。负面事件的发生对于公司业绩将造成不利影响，这也是公司的风险点之一。

例如，近10年的发展期间，大喜屋也曾出现无牌照经营的不合规情况。若未来公司上市，此类事件或将对公司股价造成影响。

除此之外，公司营运易受食材供应、质量或成本波动的影响，盈利能力极大程度上取决于公司能否预测及应对食材供应、质量或成本的波动。然而，公司与供应商一般不会订立长期合约，因此对于食材价格的控制能力有限。