经济忧虑加剧，投资者连续四周净卖出美国垃圾债

本文来自“华尔街见闻”，作者周明明。

随着对经济衰退的忧虑加剧，投资者已经连续第四周从垃圾债基金中撤资。

EPFR Global的数据显示，在截至5月29日的一周中，投资于美国垃圾债券的基金遭遇了28亿美元的资金流出，这已是连续第四周净流出，使本月初开始的投资者撤资规模增至65亿美元。

美债市场本月出现较大幅度的波动，垃圾债相对于美国国债的平均收益率溢价（即“息差”）飙升了68个基点至4.5%。而美国垃圾债券市场也将迎来今年首个负收益的月份，并将创下自去年12月以来的最差表现。

现在，投资者越来越不看好利率虽高但风险可观的企业债，即所谓垃圾债券，相反，他们纷纷选择美国国债之类更安全的资产。本周三，美国十年期国债收益率已经跌到了2017年9月以来的最低水平，这让人们不能不越发担心经济前景。

华尔街见闻此前提到，美股上市公司的财务杠杆当前处于相对高位，特别是中小企业的杠杆水平和偿债能力在一季度均进一步弱化，因此如果信用利差后续的挤压进一步加大的话，会承受相对更高的压力。

2018年四季度时，美债信用利差一度大幅抬升，进而使得高收益和信用债的发行大幅萎缩接近于零。考虑到美国企业的财务杠杆也处于金融危机以来的相对高位，信用债融资渠道的明显收紧在当时对于企业的财务成本压力以及股市表现都一度产生了较大的影响。因此，虽然目前抬升幅度并不显著，但其后续动向也值得密切关注。

EPFR的最新数据还显示，在其它地区，专注于美国的股票基金在过去一周也遭遇了严重的资金外流。约82亿美元资金从美国股票基金中撤出，抹去了上周64亿美元的资金流入。

“我们可能正处在一个风险水平最高的信贷市场中。”太平洋投资管理公司（PIMCO）美国核心策略首席投资官Scott Mather在接受彭博电视采访时称，无论是规模、久期、信贷质量和流动性低下的程度，都印证着这一点。信贷市场即将出现前所未见的崩盘。

“当我们审视市场，相比于其他国家，美国国债是唯一的可以让你获取大量资本收益的市场。”Scott Mather解释称，除了美国国债和高质量的债券，没有什么资产能更好地对冲风险资产了。