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美联储卡什卡利:加息“没有必要” 货币政策“太紧”

2019年5月17日 06:59:11

本文来自 “腾讯证券”。

据媒体报道:明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔-卡什卡利(Neel Kashkari)周四表示,作为政策实施的一部分,美联储经济复苏期间提高利率的做法是错误的,它误读了关键信号,有可能使经济陷入衰退。

卡什卡利对美联储的行为进行了不同寻常的严厉指责。他说,美联储不应该在通胀率如此之低的情况下收紧货币政策。相反,他说,制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)应该发出信号,允许通胀率高于2%的目标,此举将表明美联储对刺激经济的态度是认真的。

联邦公开市场委员会从2015年12月开始一共加息了9次,这是在金融危机和大衰退期间及之后做出极端的利率调整后,为使国币政策正常化所做的努力的一部分。尽管通货膨胀率仍远低于美联储的目标,但美联储还是决定加息。

卡什卡利在加州圣巴巴拉的演讲中表示:“在我看来,我们的对称框架并不要求这些加息。” 在上述言论发表之际,美联储正在对其框架和刺激经济复苏的方法进行评估。

美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)多次批评加息,并表示,如果美联储不加息,美国经济将会强劲得多。

尽管承认美联储采取了激进的措施——将目标利率降至接近于零的水平,并实施了三轮资产购买计划,使其资产负债表规模达到4.5万亿美元——但卡什卡利表示,美联储本应该继续刺激经济。他的观点建立在就业市场仍在增长的基础上,尽管工资涨幅依然温和,通货膨胀率平均在1.6%左右。

他说:“由于通货膨胀率过低,就业市场在10年后仍然显示出强大的能力,我能得出的唯一合理的结论是,货币政策在这次复苏中过于紧缩。”

卡什卡里说,主要问题之一是,美联储官员没有看到,在不引发通货膨胀的情况下,失业率能低到什么程度。目前的失业率为3.6%,是近50年来的最低水平。

他说:“我认为,我们错误地解读了劳动力市场,认为我们处于就业的最佳状态,而实际上,数以百万计的美国人仍然想要工作。我们担心,如果我们达到就业的最佳状态,通货膨胀可能会突然加速,然后我们必须迅速提高利率来遏制通货膨胀。整体失业率发出了一个错误的信号。”

即使是在低失业率的情况下,但未充分就业的劳动者和那些因经济原因而从事兼职工作的人口比例仍为7.3%,这反映出就业市场依然疲软。

卡什卡里说,我们从紧缩周期中看到的是,美联储可能希望在下次经济下滑时采取更加激进的政策。过快收紧的迹象出现在2018年第四季度,当时市场担心美联储将继续加息并缩减资产负债表,并大举抛售资产。

他:“如果货币政策更加宽松,或许我们已经实现了就业的最大化。加息的速度快于我们对称框架的要求,我们面临着过度紧缩和引发衰退的风险。去年年底,债券收益率和股票价格大幅下跌,显示出了这样做的风险。值得庆幸的是,联邦公开市场委员会暂停进一步加息的迅速调整是恰当的,这似乎暂时降低了这种风险。”

不过,他说,他担心如果美联储不能更好地倾听经济和市场信号,下次可能会发生什么意想不到的事情。

卡什卡里说:“要使我们目前的框架有效和可信,我们必须行动起来,真正允许通货膨胀适度地攀升到2%以上,以证明我们对对称性是认真的。价格水平目标等构成策略提供了这一吸引人的特性。但我们必须扪心自问:如果在本轮复苏中,当通胀低于目标时,我们觉得有必要加息,那么下次通胀高于目标时,我们真的会将利率维持在低位吗?把我算作怀疑论者吧。”

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