标普500指数一旦跌破这一支撑位，未来三个月美股将不再具备投资价值

本文来自微信公众号“美股研究社”，原文标题“美股死守支撑位”，作者“li俊”，文中观点不代表智通财经观点。

上一周全球主要市场指数纷纷收跌，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别收跌2.18%、2.12%和3.03%，抹平了近一个月内的涨幅。

特朗普的几条Twitter引发了全球市场巨震，一句话就迅速改变市场走势，很显然做空美股的时机已经悄然来临。记得我曾经说过一段话，熊市中会出现很多暴涨暴跌，暴跌是因为各种负面消息引发投资者的恐慌性抛售，暴涨则是因为机构趁着机构利好拉高出货。最近这段时间的走势，越看越像。

在经历了去年第四季度的大幅抛售后，股市在2019年大幅反弹，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数上个月纷纷突破历史新高，而道琼斯工业平均指数距离其历史收盘高点不到1%。美国亮眼的非农数据，更是让这种乐观情绪达到了顶峰，但在当天之后，我下了一个结论：这次暴涨没有放量，明显是机构拉高出货，下周熊市即将到来。

Sell in May我连续强调了无数次，暴涨开始，再由暴涨结束，一轮上涨行情的剧情都是这么上演的。暴涨开始，这是因为投资者的悲观情绪得到扭转，暴涨结束，这是因为机构趁着最后的利好消息拉高出货，历来的剧本都是这么上演的。

对于接下来的走势，我更多秉持一种悲观的态度，尤其是5月7日的暴跌。去年12月24日圣诞前夜的美股大跌惨状，相信很多人都记忆犹新，当日标普500指数下跌2.7%，创出了20个月的新低。但5月7日的暴跌却更令我惊讶，我惊讶的并不是股指的跌幅，而是投资者发出卖盘指令的速度。7日盘中纽约证交所下跌股的比例一度高达89%，超越了2018年12月24日的水平，很难说现在是正常的整理行情。

从估值角度来看，现在的美股早已不再被低估，标普500指数2019年以来大涨16%，其预估市盈率已接近19倍，为2018年3月以来最高水平，也高于10年来平均水平。从一季度GDP增长的结构来看，存货与净出口推动因素较大，而代表国内需求的私人部门消费级固定资产投资增速仍在下滑。未来美国经济增速的可持续性仍然存疑，市场对于美股的盈利预期也并未出现明显好转。

记得今年1月，我曾写过一篇文章，断言美股会在5月进行调整，当时给我给出了美股反弹四段论的观点：第一阶段是消化美联储和毛衣战的恐慌情绪，第二阶段是财报业绩改善推动估值修复，第三阶段则是企业回购进一步推动股市走高。第四阶段，进入5月之后，二季度财报季再次来临，业绩确定性的变差将会导致泡沫破裂，进而再度下探。

如今这些曾经的预测几乎一一应验，我在那篇文章中还提到过，美股会一路震荡下跌到三季度财报，也就是差不多8月的时候，才会重新迎来反弹，这个预测未来能不能得到验证，需要留给时间去解答。

预测未来，本身就是一件极具风险的事情，即使马后盘一般的成功预测对了，但过程中总会不断怀疑自己。我下这个结论，更多是因为坚信美股熊转牛不会这样直接深V回去，尤其在企业经营前景处于悲观预期的时候。

「新债王」Jeffrey Gundlach最近发表了很多和我观点类似的悲观预测，他从今年3月末就开始唱衰美股，一路唱衰到现在，虽然现在看似已经得到验证，但过程应该是相当痛苦的，这里简单摘录下他最近的几个观点：

1、美股仍然处于熊市，在夏末将再度转为负收益。比较典型的是，熊市起点通常会有一个明显的下行趋势，再出现一次几乎是完全的反弹。许多人不知道的是，这种情况其实是一个很好的卖出机会。

2、美股技术上正处于一个周期末段，过去15个月，大市毫无发展方向，根据股市指数的变化情况判断，现时美股处于熊市，以标普500指数为例，在去年1月触及小浪顶，其后回落;10月再次破顶，但缺乏上升动力，其后急速插水，今年初以来再次拉升，表面上又破顶，投资者甚至能感觉到“升市火车头发出呜呜声”，但实际上缺乏升市动力，指数只是呈上落拉据，近日更高位回落，显示美股实质上是处于熊市。

3、大跌后强势反弹是熊市起点的典型表现，美股在今年夏末将再度转为负收益。10年期美债在升到3.25%之后没多久降至2.5%，美元指数近四年来基本都持稳;黄金也鲜有变局。唯一真正发生了的变化是经济在放缓，石油价格上升。在2020年美国总统大选时，局势可能要远远糟于2016年，甚至有可能爆发暴力骚乱事件。

美股到底会不会重新进入熊市，德国股神安德烈·科斯托拉尼曾有句名言叫：「心理学造就90%的行情」，他认为股市的涨跌是公众贪婪与恐惧心理状态的反映，人性心理共识才是股市行情变化的最重要的推动力。让我们不去管任何美股的基本面，单从心理学简单分析下。

在五月之前，美股一直暴力拉升，科技公司的财报也没有预期中那么差，美国经济数据回暖的刺激更是助长了这种乐观情绪，但特朗普几条Twitter之后，美股开始暴涨暴跌，而且很多时候涨跌没有任何理由。如果我是一个正常的机构投资者，我肯定会评估这种极端的不确定性，再加上美股已处在历史高位，即使对未来再乐观，谨慎看多已成一种必然。

上周五Uber上市，毫无疑问这是今年最大的科技股IPO，但即使Uber将自身的估值下调了25%，最后却仍然惨遭破发。在Uber之前之后，还有很多在今年IPO的科技股。如果我们回顾历史，这次IPO热潮似曾相似，1999年和2007年都是IPO异常活跃的年份，而随后股市都进入了熊市，经济则陷入衰退，历史经验告诉我们：IPO交易的峰值一般都是出现在牛市的尾巴阶段。

CNBC资深股评人克拉默(Jim Cramer)对此表示，无论这些独角兽蜂拥寻求上市的现象到底发出了什么样的市场情绪信号，但最后都有一个更加实际的问题是需要考虑，那就是供求问题。投资者能否吸收如此之多的新股，同时又无需抛售老牌公司的股票来筹集用于买入这些新股的资金?当同一版块有过多新股上市，股市上就会出现供过于求的现象，下跌或许不可避免。

现在的美股毫无疑问处在一个关键的节点上，标普500指数ETF(SPY)正在支撑位附近徘徊，2820请大家记住这个数字，一旦跌破那新一轮熊市将板上钉钉的到来，未来三个月将不再具有投资价值，如果没有跌破再度反弹上去，那这篇文章的分析大家就当废话看吧!

当然，如果熊市真的来临，大家也没必要悲观，毕竟美股暴跌并不是坏事，这个市场既有健全的做空机制，又有良好的企业回购机制，资产流动性也全球第一，所以一般情况下都是牛长熊短，短时间暴跌之后，很快就会又迎来一波强劲的反弹，耐心等待底部到来，然后无脑做多。