现实版“大空头”警告美联储“痛点” ：美国衰退会令企业债暴跌

本文来自华尔街见闻，作者为李丹。

担心企业债的不止是美联储，还有电影《大空头》的原型、Neuberger Berman的基金经理Steve Eisman。

美东时间9日周四，Eisman表示，虽然美国金融系统强大，但“那并不意味着我们不会有衰退。在一场衰退中，我预计债市会有大幅损失，因为那里缺少流动性。”

Eisman预计，一旦出现衰退，BBB级的企业债、高收益率债券等会大跌。“企业债不会导致下一场衰退，但那会是下一场衰退的痛点所在。”

在Eisman警告前，美联储已经在本周一公布的半年度金融稳定报告中表示，金融体系整体“看似拥有弹性”，杠杆水平较低，关键市场的波动较小，但同时提到美股价格“升高”，企业债务处于历史高位。

美联储报告称，去年年初到今年，杠杆贷款增长20％，投资者对风险的兴趣似乎因多项措施而上升，而企业的债务负担也处于历史高位”。非金融上市公司的债务与资产比率接近20年来的最高水平。而负债最多的公司获得的新增贷款份额接近2014年达到的历史高位。

美联储表示，过去10年，企业债务增长速度超过整体经济，“债务水平升高可能使企业容易受到经济活动下滑或金融环境收紧的影响。”

美联储指出，企业债务和杠杆贷款的快速增长值得关注。如果经济疲软，它可能会让弱小公司承受压力。美联储理事Lael Brainard表示，虽然美联储认为金融系统整体健康，但企业债务水平仍然突出。

除了企业债，Eisman还提到一些做空标的，他说Uber或者Lyft这种公司在初期很难做空。它们不是按传统指标估值的，要去做空有点像做空鬼魂。他最大的空仓是Zillow，因为Zillow脱离了作为互联网平台的基本业务，去做新业务。

华尔街见闻今年3月还提到，十多年前准确押注次贷危机的Eisman这次瞄准了加拿大银行。他押注加拿大摇摇欲坠的房地产市场和疲弱的经济将给该国银行带来巨大的麻烦。

Eisman当时表示，看空加拿大银行并不是《大空头》的加拿大版本，他也不是在呼吁加拿大楼市崩盘，他只是预计加拿大将出现过去20年来从未出现过的信贷正常化，这将损害银行和房地产行业。