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互联网医美第一股,新氧科技(SY.US)价值几何?

2019年5月3日 12:30:22

上市首日开盘大涨41.74%,收盘时涨幅超30%,可见资本市场对新氧科技(SY.US)青睐有加。

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图:行情来源于富途证券

而这一切,都建立在新氧亮眼的业务数据之上。据智通财经APP获悉,新氧收入从2016年的0.49亿元增至2018年的6.17亿元,年复合增长率高达254%。且2018年时,新氧平台促成的医美服务交易总额为21亿元,占2018年线上预约医美服务交易总额的33.1%。

事实上,在阿里(BABA.US)、美团(03690)、恒大健康(00708)、苏宁环球(000718)等寡头纷纷进军医美市场后,医美行业已开启了下半场“混战”,但新氧科技(SY.US)以“互联网医美第一股”的气势“杀出”重围,率先登陆纳斯达克。

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对于新氧的上市,曾5次向新氧注资的经纬中国的合作人王华东表示:“新氧上市的基础,是公司业务状态良好健康,具备成长性和创新性。”

其认为,新氧可以横向发展跨科室业务,也可纵向发展,打通产业链的上下游服务,凭借已积累的用户和海量数据去改造供应链,形成医美行业的有效供给机制。

而在股价大涨30%以后,新氧的总市值也增长至18.25亿美元,但仍低于此前市场中流传的20-30亿美元的估值。那么,作为互联网医美第一股,致力于改变中国医美市场,进而变革整个消费医疗服务行业的新氧科技,其价值究竟如何?

让大众放心变美的社会价值

企业的价值主要包括两个层面,其一是企业为社会创造的价值,其二是企业在资本市场中的投资价值,一个不为社会创造价值的企业,也将没有任何的投资价值。

中国的医美服务行业高度分散且竞争激烈,2018年时,中国有大约10000家医美服务供应商,而在私立机构中,排名前五位的市场参与者仅占市场总规模的7.4%。

由于市场的分散,中国医美市场上充斥着大量的黑诊所。据新氧数据显示,2018年,医美市场中黑市的规模是正规市场的10倍以上。黑市的存在,导致消费者信息不对等,求美者的安全和健康容易受到伤害。

如何改变这一现状,让大众放心的变美是新氧一直思考的方向。为此,新氧搭建了UGC模式的去中心化社区平台,所有内容生产都由用户上传真实的美容经历,以透明公开的方式消除医美市场中的信息不对等,为潜在用户提供更有效、更直接的决策辅助信息,这就是新氧创造的社会价值。

而截至目前,新氧平台上已有超200万篇由消费者亲自撰写的美丽日记,记录着不同求美者的真实医美案例。

对标企业“汽车之家”

新氧对于社会价值的创造显而易见,但投资价值的判断则稍显复杂。作为互联网医美第一股,市场上并未出现与新氧业务完全相同的标的,这在一定程度上提高了大众投资新氧的难度。

不过,从本质上讲,新氧是一个以流量为核心,横纵向发展为骨架,多层次重塑产业链,从而释放商业价值的运营模式,并通过“2B+2C”的方式进行变现。而在美股市场中,汽车之家(ATHM.US)的商业模式与新氧极为相似。

汽车之家是互联网的汽车营销平台,通过优质的OGC和UGC内容吸引大量的汽车消费者用户,并形成了以媒体广告业务、经销商订阅推广业务为核心的变现体系,以对汽车生态圈进行全面赋能。

而新氧以UGC社区为核心,用真实的医美案例吸引强意向的用户流量,打破了医美用户与医美机构之间信息不对等的畸形关系,以向医美服务供应商收取信息服务费和预约服务费为变现模式。

两者虽处不同的垂直领域,但从核心上看,新氧与汽车之家并无太大区别。不过,医美行业的变现要比汽车更具优势,医美产品的复购率高,周期较短,需求相对刚性,受宏观经济的影响相对较小,汽车则不然。

但从汽车之家的身上,或许能看到新氧未来的成长轨迹。2013年时,汽车之家在纳斯达克上市,彼时其市值不到30亿美元,但由于近些年汽车行业的高速发展,汽车之家也随之快速扩张,此时的市值已高达134亿美元,翻了四倍多。

在高速发展行业中处于领先地位

但纵观汽车之家的发展史,新氧若想复制或超越汽车之家,需满足两个条件,其一是所处的行业高速发展,其二是处于行业领先地位,市占率更容易持续提升。

据弗若斯特沙利文数据显示,2018年医美服务行业总收入规模达到1217亿元人民币,预计2023年时可到3601亿元人民币,年均复合增长率达到24.2%,医美仍是一个快速发展的行业。

而在医美这个大市场中,线上医美服务平台的增速尤为出彩。正因为我国医美市场庞大而分散,竞争极其剧烈,导致了医美服务机构的获客成本不断上升,在线下市场中,获客成本至少上千元,高至五六千。为了降低获客成本,医美服务机构加大了从线上市场获客的力度。

弗若斯特沙利文预计,到2023年时,中国线上医美服务平台的总收入将超过126亿人民币,行业年复合增长率接近60%。由此可见,新氧满足所处行业高速发展的条件,且新氧通过横纵向发展重塑产业链,发展成为为医生、医院、用户提供更深层次的附加值的服务型企业,公司所拓展的市场更为宽广,从医美成功跨入消费医疗,商业化渠道增多。

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与此同时,作为互联网医美第一股,新氧在行业中的领先地位是显而易见的。新氧不仅是首家实现盈利、首家上市的互联网医美企业,更在用户规模、医美服务机构数量、品牌等方面实现了领先。

用户方面,2018年四季度时,新氧通过社交媒体网络和特定的媒体平台传播的丰富内容,平均每月有超过2.4亿的观看量,用户触底范围较广。

此外,新氧移动端月活跃用户数量(MAU),从2018年第一季度的108万增长至2019年第一季度的193万,增幅高达78.7%。付费用户数也从2018年第一季度的6.89万增长至2019年第一季度的12.73万,增幅高达84.9%。

医美服务机构方面,2018年时,新氧平台上的医疗服务提供商共计5600家,其中近4000家为医美服务机构,1600家为其他消费医疗保健服务提供商。在发展医美的同时,新氧也将成功的模式复制到体检、妇科、疫苗、产后护理等业务,是同行中服务项目最为丰富的。

品牌方面,弗若斯特沙利文对1000名受访者调查发现,新氧的品牌知名度和客户粘性均位于行业第一,且2018年时,新氧手机app占线上医美服务手机app每日用户使用总时长的84.1%,用户时长碾压竞争对手。

与衣食住行一般,美也是永恒的话题,而新氧已在线上医美市场占据一席之地,且以领先的优势“跑”完互联网医美“上半场”,率先登陆资本市场。从当下看未来,新氧的发展将受益于行业的高速增长,且领先的行业地位能持续提升市占率,有望复制汽车之家的成长路径。

但成长的路上,总有起伏,正如新氧创始人金星在上市仪式中所说,“随着这一旅程的展开,我们将面临新的挑战,也将获得新的回馈。”新起点,新开始,亦是新挑战。

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