新股研报 | JBB BUILDERS(01903)：截至今年6月底止年度盈利能力将受不利影响

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- JBB BUILDERS(01903)是马来西亚工程承包商，于2012年成立，业务主要位于马来西亚人口第二多的州份柔佛州，柔佛州地处马来西亚半岛最南端，毗邻新加坡

- 招股日期︰4月25日至30日

- 上市日期︰5月10日

- 独家保荐人︰同人融资

- 收款行︰星展银行

- 发售1.25亿股，50%配售，50%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.18元至1.38元，集资最多1.725亿元，上市开支约3,680万元

- 按每手2,000股，入场费2,787.81元

- 以上限价1.38元计算，市值约6.9亿元(以2018年经调整盈利约3,021万元林吉特计算，市盈率约12倍)

- 截至18年10月底 ，平均资产净值约4,794万元林吉特(约9,108万港元)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年(载至6月底)收入分别为林吉特2.81亿元、5.14亿元、5.37亿元，18年7月至10月收入为1.2亿元林吉特

- 16至18年(载至6月底)毛利分别为林吉特3,518万元、5,211万元、7,099万元，18年7月至10月毛利为1,302万元林吉特

- 16至18年(载至6月底)纯利分别为林吉特1,644万元、2,123万元、2,307万元，18年7月至10月纯利为716万元林吉特

- 16至18年(载至6月底)经调整纯利分别为林吉特1,644万元、2,123万元、3,021万元，18年7月至10月经调整纯利为905万元林吉特(若扣除上市开支)

- 公司业务分为两个主要服务类型，包括海上建筑服务(填海及相关工程及海上运输)、楼宇及基础设施服务

- 公司客户包括来自马来西亚、日本及中国的承包商及发展商。接近全部总收益来自五大客户，而最大客户产生的收益则佔总收益逾一半

- 公司表示，根据手头合约，预计截至19年6月底止年度的盈利能力将受以下因素的不利影响：(i)预期工程量减少导致海上建筑服务产生的预期收益减少；(ii)上市开支；(iii)动用全球发售所得款项净额就楼宇及基础设施工程增聘及扩大管理团队，以及升级资讯科技系统；及(iv)上市后管理及合规成本增加

- 集资所得其中约57.9%拟用于悉数结付从一名现有海上运输服务分包商购买一艘经改造运砂船的代价；约23.4%用于满足未来项目的履约保证金要求；其余用于购置新的陆基机器、增聘及扩大楼宇及基础设施工程管理团队、升级资讯科技及项目管理系统，及作为营运资金及一般企业用途

首次公开发售前投资者︰

- 于18年5月分别向三名投资者发售2.84%股权，每股成本为0.47元，较招股中间价折让63.3%

上市后主要股东架构︰

- 公司主席黄拿督持股36.3%

- 非执行董事Ngooi拿汀(黄拿督的配偶)持股32.2%

- 三名前期投资者持股6.39%

- 公众持股25%

简评︰

- JBB BUILDERS(01903)是马来西亚工程承包商，于2012年成立。值得一提，今次招股发售1.25亿股，其中公开发售占一半

- 以上限价1.38元计算，市值约6.9亿元，以2018年盈利约3,021万元林吉特计算，市盈率约12倍，但公司预期截至19年6月底止年度的盈利能力将受到工程量减少、上市开支及增聘开支增加等不利影响，投资者宜注意相关风险