野村：美股涨势将进入倒计时，这趟浑水有点深！

最近，关于美股市场走势的讨论越来越多，分歧也越来越大，机构和散户投资者面临自2009年以来最大的股市反弹，股票基金遭受了自2008年以来最大的资金外流……股票回购、偶尔出现的卖空挤压和伽玛不平衡交易商不断推高标普500指数之际，投资者该如何抉择？

正如野村证券的量化团队分析师Masanari Takada表示，“随着市场乐观情绪的堆积，标普500指数正接近2900点，这是在波动性较低的环境下，惯性买入的支撑。”

Takada指出，主要投机参与者的风险敞口没有明显变化，“但我们估计，CTA基金或系统性趋势参与者购买了少量的美国股指期货，被动地跟随市场趋势。”

尽管如此，如下表所示，即使是这些系统性的参与者，充其量也只是尝试性的购买，而且，标普500期货和纳斯达克100期货的CTA购买速度似乎正在逐渐放缓。然而，野村证券警告称，如果标普500指数突破2900点大关，且涨势进一步增强，CTA基金将被迫回到多头立场。

然而，随着美股业绩期的到来，大多数公司都处在回购静默期，市场几乎没有空头买方，再加上VIX恐慌指数已接近历史空头仓位，有一个关键群体——股票多头/空头基金和全球宏观对冲基金——正继续无视市场的走高。野村证券认为，股票多头/空头基金和全球宏观对冲基金(后者对美国股市反弹的可持续性持谨慎态度)的市场参与度是影响股市走向的一个重要因素。

摩根大通的首席策略师Marko Kolanovic认为，标普500指数可能会在5月底时达到3000点，他反复强调，传统的多头/空头基金和宏观对冲基金进入市场只是时间早晚的问题。然而，从目前来看，Kolanovic的预言还没有成真。

如下图所示，在错过了2300点到2900点的波动后，股票多头/空头基金和全球宏观对冲基金都拒绝踏入这趟浑水，他们显然是不相信这波涨势。事实上，它们的风险敞口是多年来最低的，它们没有跟踪市场走势，而是跟踪花旗经济意外指数，对这些基金的交易员来说，市场不再是美联储操纵的市场，而是基本面的市场。

换句话说，如果未来几周美国经济数据没有重大利好，历史性圣诞后行情和穆钦“跳水保护小组”带来的反弹将进入倒计时。

最后，特别令人困惑的是，虽然美国经济可能确实正在衰退，但由于花旗经济意外指数没有多少下跌太多，分析师认为，这些更关注基本面的基金将在3年来最糟糕的美股财报季中期作出是否进入市场的决定。