惠生工程(02236)一季度新签订单超2018年全年，业绩释放空间巨大

智通财经APP获悉，惠生工程(02236)4月4日公布，2019年前3个月公司新签订单72.26亿元人民币(单位下同)，相当于2018年全年新合同总值的约100.8%。

按客户所在的行业划分，新签的72.26亿元合同中，有82.3%来自炼油行业，12.3%来自石化行业，煤化工及其他分别占0.1%、5.3%。若按业务分部划分，新签合同大部分是工程承包类项目，占比达到99.6%，设计、咨询与技术服务仅占0.4%。

截止2019年3月31日，该公司累计在手未完成订单约为194.67亿元，较2018年12月31日的未完成合同总值增长47.5 %。

能源工程行业的公司通常采用完工百分比确认收益，有些订单的执行周期要2-3年，这些新签订单在项目开始阶段体现为当期收入的比重不大，而是当项目进入主要施工阶段时才明显体现在收入上。按照过往的进度估计，一季度新签的订单将为2020-2021年的业绩打好了靓丽的底色。

虽然新签订单对当年收入的贡献有限，但对于惠生工程来说，2019年不会是平淡的一年。近期公布的财报显示，2018年，公司实现收益约32.56亿元，同比下降21.15%，收益下降主要是因为年内在建项目进入施工期后期，同时新签订单尚未进入施工高峰期，因此可确认收入同比减少。另一方面，去年公司新签订单和在手订单双双持续大幅增长，2018年全年的新合同总值约71.7亿元，较2017年大幅增加129.8%;2018年底在手订单已达到131.99亿元，较2017年同期增加40.1%。

惠生工程管理层在业绩会上向智通财经APP表示，2018年新签订单目前已进入执行阶段，这些大型项目进入现场安装和施工阶段后，过往订单对于收入的贡献会明显体现出来，预计2019年将有超过一半的收入来自去年新签订单。

惠生工程是中国最大的民营化工工程建设与技术服务商，业务涵盖石油化工、炼油、碳一化工、油服、LNG等能源化工技术工程一体化解决方案。从目前的业务类型看，94%业务收入来自工程服务，剩余来自设计、可行性研究、咨询与技术服务。处于传统能源行业的惠生工程与时俱进，通过自主研发新技术、模块化、数字化生产、全球化布局等方式提高自身竞争力。

公司去年约67%业务收入来自中国内地，今年一季度大部分新签订单也来自国内，但近年来通过加速全球化业务布局，惠生工程已在全球4个大洲设立11个营销重点区域和2个项目执行中心，实现30多个国家和地区石化、炼油、煤化工、油气和电力基础设施等领域客户和项目商机的全覆盖。随着惠生工程在北美市场及中东市场的认可度不断提高，以及“一带一路”政策的落实，公司有望在独联体、东南亚及非洲等市场实现突破。

2018年来自海外的订单快速增长，无论从增长还是比重，都领先于国内的订单。公司预计，境外订单未来有很大的增长空间，未来两年来自海外市场的新合同占比将提升至60%以上。

全球能源工程是一个潜在规模达到百亿美元级别的市场，发展空间巨大，但受宏观经济和油价波动影响，具有一定的周期性。经历2014年以来近3年的低位调整，石化行业从2016年底开始快速复苏, 行业资本支出逐步加大, 为能源工程上业的增加提供支撑。

据了解，在目前的油价区间内，无论是行业的上游还是下游企业，都有利润空间，上下游企业都愿意增加资本支出，扩大生产规模。具体到炼化行业，国际能源署近期指出，2019年将是自1970年代以来世界新建炼油能力投产最多的一年，新增能力将达到1.3亿吨/年。

惠生工程管理层在日前召开的业绩会上表示，未来两年公司有信心完成400亿元的订单目标。今年一季度的72亿元新合同只是开始，向公司的战略目标迈出坚实的一步，随着订单项目陆续落地，公司业绩有望迎来加速增长。