业绩会实录|光大控股(00165)：13%的ROE已经很高了，不需要提升负债率扩大自有投资规模

3月28日，光大控股(00165)在香港召开2018年业绩发布会，执行董事兼首席执行官陈爽在会上表示，未来公司会持续加大海外资产的配置比例，同时伴随大湾区的持续推进，还是特别看好香港发展前景，未来基建投资项目还是很多。

对于公司正在筹备的大湾区基金，陈爽表示未来投资策略上，会跟现有的科技投资有所区分，因为目前整体科技投资，总体上还是偏早期、早中期，而大湾区基金希望规模相对大一些，可能是偏中晚期。

智通财经APP了解到，中国光大控股(00165)发布2018年度业绩，该集团于年内持续经营业务营业额为92.11亿港元，同比增长8.9%。归属于公司股东盈利为31.04亿港元，同比减少25.2%。每股基本盈利为1.842港元，拟派发末期股息每股0.4港元。

公告显示，年内光大控股的总收入为46.96亿港元，较去年下降15%。香港财务报告准则第9号于2018年1月1日起生效，对光大控股2018年的损益表造成较特殊的一次负面影响约11.72亿港元。

由于光大控股的强大品牌以及出色的投资往绩，2010年至2017年基金的资产管理总规模的复合年增长率高达40%以上，并于2017年突破千亿规模。

以下为智通财经整理的业绩会实录：

问：关于海外资产配置比例，今年是否有一个目标比例?

答：光大控股这些年积极拓展海外业务，目前已有五个基金在做海外业务，如基础设施基金、以色列高科技基金、机械制造业板块的全球并购基金、海银基金，还有一个就是去年成立的TMT基金，TMT虽然是海外设立的基金，但是它主要的做的业务还是和中国的高科技相关，投资的是中国高科技的海外的VIE结构企业。

未来希望能够进一步扩大海外的投资的比例，但是具体比例比较难讲。

问：光控特斯联，目前有没有退出时间表或者是上市计划?

答：特斯联作为一家高科技企业，已经拥有差不多300项自有专利，既有软件也有硬件，是一个非常典型的AIOT头部企业，目前还没有走资本市场的时间表。

从资金方面来看，目前特斯联经营状况及现金流很稳定，有资金需求，但还没有那么的迫切，所以我们想把它养得大一点再进入资本市场。

问：光大控股已经有三个产业生态圈，今年会有机会出现第四个产业生态圈吗，比如今年两会时国家提出了婴幼儿的服务?

答：产业的发展取决于天时地利人和，并且经历很多年的不断摸索和尝试，比如特斯联也是在我们的地产板块发展到一定程度以后，觉得有必要去加强智能化管理，因此直到前年，特斯联的发展战略和智慧城市建设紧密结合在一起，才真正的落地。在特斯联的利用方面，比如有很多的高科技企业想要到中国来落地，或者是中国的企业要寻求拓展，必须要有一个场景，而这个场景就是特斯联能够提供的。

所以像商汤科技等企业自然而然会跟我们结合，同时也给我们的基金提供了投资这些企业的一些机会，所谓Eco-system就是这么形成的。

总体上而言的话，到底下一个会参与一个什么样的一个生态圈，现在还很难讲。随着所投资领域的不断深入，符合市场所需要的生态圈也会越来越多。

问：基建基金，现在有什么地区比较关注，之前大部分是在欧洲，像东南亚这些地方，类似交通机场等项目还会再看吗?

答：基建基金很快就结束了，可能会增加一个项目，大概规模是在3亿美元左右。那么接下来的话，我们还会做一个新的基金，因为第一期基金的投资人，也不希望权益被摊薄，实际上现在这些项目做的很不错。

至于投资地区，目前主要是以欧洲的为主，包括香港。实际上我们还是特别看好香港，随着大湾区推进会有很多机会，比如说我们在第一期基金的基础设施基金里面投资的乡村光缆项目，在新界800多个村庄中的600多个村庄铺设了“最后一公里”到家的光缆，过去都还没人做，待5G网络开通后，以及新界人口的持续增加，未来发展前景很好，相信随着大湾区的不断推进，这种机会还是会很多。

此外，欧洲特别是北欧的一些项目，我们还是挺看好，因为这些国家总体比较稳定，很多的项目是公共的，现在的一个趋势就是私有化，从这个意义上来讲机会还是蛮多的。

问：粤港澳大湾区基金现在的进展如何，今年能不能看到一个什么?

答：大湾区基金还在做的过程当中，希望今年能够当然有所斩获，但还在推进当中。

问：刚才提到希望在香港推进一些基建项目，能否分享一下基建项目的详细情况?目前飞机租赁、养老、特斯联等三个生态圈的自有基金来源，是否会通过发债、贷款或者套现的方式筹集资金?

答：其实不仅仅局限在香港，包括欧洲等地区我们都在看，关于自有资金的投资，光控一直保持60%非常稳健的负债比例，作为一家资产管理公司和投资公司来讲的话，该水平是很低的。

可以看到，基于这个负债水平，过去四年，我们的平均ROE的水平差不多在13%左右的水平，已经很高了，所以在风险和收益相匹配的条件下，目前负债水平能够很好得维持光大控股的发展。

实际上当这些企业走上正轨，其融资能力各方面也会加强，不需要我们进一步的资本开支，因此也不需要我们提高负债水平来提升投资规模。

问：去年公司有提到希望申请虚拟银行及保险的牌照，目前进展如何?

答：关于虚拟银行和保险的问题，我们一直也在看，还是要看机会。

问：公司发展养老产业的动力来源于哪里?是否会受到政策影响，以及发展过程中会遇到哪些困难?

答：现在从养老的模式上来讲的话，还处在一个摸索的阶段，总体上国家政策层面上对他的影响很大。如果能够把养老费用纳入到社保，那么入住的速度及盈利可能会显著增长。

但目前中国各地区在这方面的政策层面很不一样，比如北京到现在为止的话还是没有把养老的护理费用作为社保的一部分，而在江苏、山东很多省市已经把这一部分列入社保，我相信在这方面未来还是会有所突破的。

但是政府也有难度，特别到2023年，中国60岁以上的人口大概要占到总人口的一半，这个量是很大的，这种负担也是一个很大的问题。

我们做养老更希望将科技和养老结合，比如说围绕着老年的金融、老年用品，医疗等等一系列的内容做一个综合的产品，如“光云怡养”作为我们的科技公司，它正在为我们的养老院开发的穿戴设备。

有了穿戴设备，每一个老人拥有一个医疗档案，再通过自有的APP，这样家庭医生跟家庭人员连接在一起，包括缴费业务等等，如此就打造了医疗生态圈，这对整体上的业务的服务指数和收费的提升，效率的提升都是很有好处的。

因此我们目前在做的养老本身业务可能并不挣钱，保持一个微利状态，但是等生态圈打造好了，那就不一样。我们希望今年能够有200多家的养老院能够使用到我们的科技产品。

还有一个更大的市场，如果中国未来有6亿多的人口超过60岁，我们目前推出的产品也为家庭养老打下坚实基础，届时通过数据集中，再开发一些新的产品，这些都是未来的发展方向。

问：光大控股已经开设一个TMT基金，该基金未来会有多少家公司会申请科创板上市?

答：实际上这个基金与科创板的关系还不是特别大，因为大部分的企业VIE结构以后，基本上都还是以海外上市为主要目标，所以我们已经完成了将近五个亿美元TMT基金的认购，并且70%的投资已经投出去了，包括爱奇艺、优信，以及美国的Wish公司等等。

当然未来这个基金会不会直接投到国内去，现在不好说，我们也还在看。但总体上来讲，美元基金还是投境外，会有汇率方面考虑，人民币基金尽量投国内。

问：去年新成立的基金，其中以美元投资的数量大概是多少?

答：去年新成立的基金，在一二级市场的投资约15亿美元，我也不太确定，大概是这个数字。

问：大湾区基金大概的规模、投资方向，会以外币还是人民币为主?

答：目前正在筹建当中，具体的数据也没法谈。从总体策略角度来考虑的话，还是希望是做一个跨境结构，如国内的人民币基金还是围绕着和国家战略相匹配的，比如说大湾区里面，包括一些股权的并购、资产的处置等等;海外的部分还是以跨境的科技为主。

未来投资策略上，会跟现有的科技投资微有所区分，因为目前整体科技投资，总体上还是偏早期、早中期，而大湾区基金希望规模相对大一些，可能是偏中晚期。

问：公司是希望继续加大直接经营业务的收入比例，直接经营业务会的收入会占多少?会不会继续出售光大证券、光大银行的股份?

答：前三年直接经营业务占比平均维持在65%-70%的水平，2018年由于出售部分光大证券股份，占比更高大概在85%左右。

对于光大控股而言，投资光大银行和光大证券还是一个策略性投资，要处置的话也取决于集团的态度，事实上这两年我们也在稳步实现一些退出，还是需要是时机，没有时间表。