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高盛:美联储这一举措或利好股市 但并非所有公司都受益

2019年3月20日 07:20:00

本文来自“财联社”,作者为卞纯,本文观点不代表智通财经观点。

高盛(Goldman Sachs)分析师表示,美联储或允许通胀目标超调,以平衡经济衰退期间一直低于目标的疲弱通胀,该政策将使股票等风险资产更具吸引力。如果通胀确实上升,那么具有高定价能力及低劳动力成本的公司将最受益。

美联储或允许通胀目标超调

高盛表示,美联储可能会让通胀高于2%的目标。

美联储已开始对其政策框架进行为期数月的审查,以考虑针对通胀的替代方法。高盛认为,美联储明年将作出允许通胀目标超调的决定,这将使加息不再被考虑。

“我们的经济学家认为,美联储倾向于采用一种平均通胀目标方法。如果实施该政策,他们认为这一变化将降低近期进一步收紧政策的可能性,并导致预期和实际通胀均小幅逐步增加,”高盛股票策略师Ben Snider在一份报告中表示。

自2012年以来,美联储一直试图实现2%的通胀目标,但在经济自衰退复苏的大部分过程中,物价上涨的速度一直不及目标。高盛预计美联储将采取的另一种做法是,将商业周期的平均通胀目标定在2%,这将鼓励经济扩张期间更高的通胀以平衡衰退期间的疲软通胀。纽约联储主席约翰•威廉姆斯是该框架的支持者。

美联储主席杰罗姆•鲍威尔2月在向众议院金融服务委员会作证词时表示,美联储正在研究“更可靠地实现”其目标的替代方案,并补充称其没有考虑更高的通胀目标。

利好股票等风险资产

高盛表示, 如此宽松的政策变化将使股票等风险资产更具吸引力。

“美联储逐步收紧政策的可能性降低将增加投资者对未来贴现率的信心,并降低投资者认为近期发生衰退的可能性,从而支撑风险偏好上升,”Snider表示。

历史表明,通胀小幅上升将提升股票估值,因为资金在这时候倾向于从现金流向股市。此外,高盛指出,标准普尔500指数的预期市盈率与过去15年的盈亏平衡通胀之间存在很强的相关性。

哪类公司将跑赢大市?

高盛同时指出,虽然这种变化有利于股市,但对收益来说却不太有利,该行表示,由于通胀上升会导致工资上涨,从而令企业利润率压力增加,因此随着通胀预期反弹,那些具有高定价能力和低劳动力成本的公司应该会表现更好。

“随着投入成本压力高企且可能不断攀升,公司需要更积极地提高价格或接受更低的利润率,”策略师表示。“随着通胀预期的上升,劳动力成本低的公司应该会跑赢大市。”

(不断增加的投入和价格之间的巨大差距表明利润率存在下行风险 来源:媒体)

高盛报告称,世界最大专业工具及设备制造商之一实耐宝(Snap-on Inc.),越洋钻探公司和石油服务供应商韦瑟福德国际公司(Weatherford International Plc)及石油和天然气钻探生产作业设备制造商美国国民油井华高(National Oilwell Varco Inc.)都是具有高定价能力的股票,在美联储的政策转变下可能表现良好。该行表示,表现可能更糟糕的股票包括阿拉斯加航空集团(Alaska Air Group Inc.),美国ICU医疗公司和世界知名互联网域名注册商GoDaddy公司(GoDaddy Inc.)。

“至少自1985年以来,当市场认为企业利润率即将下降时,具有高定价能力股票通常表现很好,”策略师们写道。“除了具有高定价能力的公司之外,那些不受成本压力影响的公司也应该会表现优异。”

(编辑:朱姝琳)

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