新股研报 | 管道工程(01865)高达99%的收入来自五大客户 市盈率约23倍

作者: 新股专门店 2019-03-14 13:44:21
管道工程(01865)是专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商,在新加坡开业超过26年,服务对象以燃气、水务、电讯及供电行业为主。

本文由“信诚证券”供稿,作者为信诚证券分析师陈伯豪,文中观点不代表智通财经观点。

管道工程(01865)是专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商,在新加坡开业超过26年,服务对象以燃气、水务、电讯及供电行业为主。

- 招股日期︰3月14日至19日

- 上市日期︰3月27日

- 独家保荐人︰富强金融

- 收款行︰星展银行

- 发售2.3亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.55元至0.65元,集资最多1.5亿元,上市开支约3730万元

- 按每手4000股,入场费2626.2元

- 以上限价0.65元计算,市值约5.98亿元(以18年度盈利约449万元计算,市盈率约23倍)

- 截至18年9月底 ,平均资产净值约2787万新加坡元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年(截至3月底)收入分别为新加坡元2950万元、2840万元、2341万元,18年4月至9月收入为1414万元

- 16至18年(截至3月底)毛利分别为新加坡元701万元、571万元、739万元,18年4月至9月毛利为363万元

- 16至18年(截至3月底)纯利分别为新加坡元402万元、325万元、449万元,18年4月至9月纯利为5万元

- 16至18年(截至3月底)经调整纯利分别为新加坡元402万元、325万元、449万元,18年4月至9月经调整纯利为198万元(若扣除上市开支)

- 公司收入来自基础设施管道建设及相关工程服务,包括燃气管道、水务管道以及缆线安装,高达七成为私营项目

- 公司高达99%的收入来自五大客户,由于新加坡燃气管道工程服务市场由数家大型管道 承办商公司支配

- 集资所得其中约59.7%用作迁往将购买的新物业,约31.2%用作添置两台顶管机;约9.1%作营运金

上市前股东架构︰

- 公司主席徐源华先生持股100%

简评︰

- 管道工程(01865)是专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商,在新加坡开业超过26年,近年收入平稳,几乎全数收入来自五大客户

- 以上限价0.65元计算,市值约5.98亿元,以18年度盈利约449万元计算,市盈率约23倍,由公司收入近年缺乏增长,若上限定价,估值略嫌偏贵

- 公司股权集中,今次招股集资额细,集资仅1.5亿元,上市市值仅6亿元,属市值偏细的新股

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