小摩：维持111集团(YI.US) “买入”评级 目标价15美元

智通财经APP获悉，近日摩根大通发布证券研究报告，对111集团(YI.US)的股票评级维持在“买入”不变，目标价15美元/股。

报告提及，111集团是中国市场上领先的线上线下一体化的医药健康平台，主要提供线上医药产品的批发和零售业务，同时提供在线问诊和电子处方等增值医疗服务。

此前111集团于3月7日发布了2018年第四季度及全年的业绩报告， 2018年第四季度111集团净收入为5.6亿人民币，实现超预期加速增长，同比大增102.1%;其中,核心业务B2B板块增长迅猛，实现营业收入3.3亿人民币，同比大增424.7%;2018年全年净收入为17.9亿,同比增长超八成。

111集团目前已经形成了B2C医药平台1药网、B2B医药平台1药城和互联网医院1诊三架马车业务格局，致力于以科技赋能，打造中国最大的线上线下一体化的医药健康平台。B2C医药平台1药网是国内最大的B2C自营网上药店，注册用户超过1,500万;互联网医院1诊拥有超过2,000人的医疗专业团队。

111集团联合创始人、执行董事长于刚曾表示，2019年111集团将重点打造“O+O”医药新零售模式，以科技赋能商业去更好地服务大众(T2B2C)，打通线上线下零售终端，建立一体化的医药健康平台和生态圈。通过高科技来赋能所有的B端用户，包括药企、医院、药店，甚至保险公司等医药健康服务企业, 从而更好的服务C端顾客。

据南方医药经济研究所旗下米内网数据显示，2018年我国药品市场规模增至1.76万亿元，其中公立医院终端占比67.7%，零售药店终端(包括实体药店和网上药店)市场份额占比为22.7%;不过，受政策因素影响，处方外流的市场规模将突破1300亿元，处方院外销售额占处方销售总额的45%，院外处方新增3000亿元，这一增量将主要由零售药店等终端承接。

随着新一轮医改的不断深入推进，“4+7”带量采购方案落地，大量处方和药品正在流出公立医院这个渠道，进入线上药店和线下药店渠道，院外市场将更受关注。去年第四季度，与111集团达成直供合作的药企数量从第三季度的80家增长到93家。除了与辉瑞、拜耳等跨国药企巨头已达成合作外，新增战略合作企业还包括美纳里尼、礼来、曼秀雷敦等跨国知名药企，以及中新药业等上市药企。其中，111集团与礼来合作的重点就是通过打造药企分销的“第四终端”，助力礼来快速触达传统公立医院以外的渠道， 111集团将作为礼来指定的互联网B2B分销商，通过互联网B2B的方式开拓民营医院、药店等零售渠道。

111集团联合创始人、董事长兼CEO刘峻岭表示，2019年111集团将继续加强B2B业务板块，扩大虚拟药店网络，目标新增80,000家药店，形成覆盖全国23万家药店的网络布局，对于2019年及未来几年继续保持营收强劲增长，运营成本和支出进一步降低充满信心。