特斯拉被大肆做空 “美国队长”如何自救?

特斯拉(TSLA)2016第一财季亏损扩大为2.83亿美元，尽管如此，华尔街还是买了马斯克的账，5月5日，特斯拉新财季发布当天，股价盘后一度大涨7%。

据外电报道说，特斯拉之所以亏损会加大，还是由于其产能跟不上，导致交付量低于预期而伤及收入。第一财季，特斯拉交付了14810辆车，其中包括2400辆Model X。而特斯拉原计划2016年的交付量将有8万辆到9万辆，平摊到每季至少要交付2万量，才能完成目标。

不过，本季度特斯拉折合每股亏损57美分，仍好于预期的亏损60美分，当季营收16亿美元，也符合预期。这才是华尔街买单的原因。

另外，特斯拉称其新款运动型多用途车Model X的产量已达到正常水平，也可以按期实现在2017年年底量产和交付Model 3的计划。同时，考虑到Model S目前获得的订单数量，特斯拉还决定把年产能达50万辆的目标从2020年提前至2018年完成。公司CEO 马斯克表示，接下来两年产能提升至当前5倍是件有挑战的事情，将需要更多额外资本，但公司将会努力并实现这一计划。

特斯拉被大肆做空

其实，特斯拉最近一直遭遇空头机构的大肆做空，空头势力一直盘踞在其历史最高水平，此时，这份财报对特斯拉来说无疑是“救星”降临。

美国著名的大空头查诺斯表示，很难相信特斯拉一辆车卖3.5万美元能赚钱，今年特斯拉必须融资，马斯克麾下的太阳城(SCTY)也不值得看好，因为其每装一套设备都在亏钱。

今年特斯拉的股价呈现大起大落状，从230美元狂泄150美元下方，随后又暴力反弹至260美元上方，然后近日又跌回230美元水平，期间最大涨幅达到85%，不过即便如此，做空者依然不肯离场。

据路透社报道，特斯拉高达125倍的动态市盈率给与做空者们极大的信心。事实上，特斯拉的空头规模超过60亿美元，是全球十大最被做空的股票之一。

长期受困于产能严重不足的问题，以及未来仍需持续大量投入的资金黑洞，是特斯拉被空头揪住不放，陪玩股价坐过山车的两大原因。

目前，特斯拉已推出的两款车Model S和Model X的销量连续低于市场的预期，去年只销售了5万辆汽车，低于5.5万辆的目标，全年来自车辆的销售收入37.4亿美元，相当于每辆车均价7.4万美元，属于豪华车的市场价位，但其毛利率仅为22.82%，与丰田汽车和本田汽车处在同一水平线上，远低于法拉利47.49%的毛利率水平。

而如果按照“市销率”来算，以当前特斯拉的市值310亿美元，平摊到去年卖出的5万量，则每辆车“价值”62万美元，若特斯拉能按计划提高产量，则未来四年每辆车的“价值”为6.3万美元。相比之下，通用汽车市值480亿美元，去年其销售的每辆汽车“价值”仅为4800美元。

如果未来十年特斯拉股价每年涨10%，则该公司年销售需要达到150万辆以上，并且每辆车净利润需要是通用的1000美元水平的三倍，才能使得该公司股票的市盈率降至20倍左右。目前，特斯拉的市盈率已经接近130倍，而通用汽车的市盈率只有5倍。

今年，特斯拉将销售目标定在8万至9万辆，然而，按过去一贯的风格，特斯拉总是许诺过高而交付不足，这一战略已经进化到分析师和投资人都习以为常了。

“荒谬模式”是终极救星吗?

再来看被马斯克寄予厚望的Model 3。Model 3是特斯拉目前推出的第一款面向大众的电动车，由于其在开放预订的首周中就收到了超过32.5万辆的订单，创下了人类史上任意一款产品中单周预定量的最高纪录，从而可能会成为拉抬特斯拉股价的最大变数。

3月31日，特斯拉正式发布平价车型Model 3，售价仅为Model S的一半，大约为3.5万美元，预计将于2017年晚些时候上市销售。自这款产品发布以来，马斯克仍然不忘发挥他一贯CEO兼产品经理兼营销总监的风格，在他的描述下，Model 3是一款内部如太空舱一般神秘酷炫，并且能在2.8秒内飚到60迈，加速模式接近“Ludicrous(荒谬)”，而价格又平易近人的新车型。

而市场给予他的反馈，也同样几近疯狂，短期内订单大量涌来，以至于顾及到产能的问题，特斯拉不得不将Model 3的预订规则修改为每位客户最多预订2辆。目前，预定人数已经超过40万人。

按照特斯拉的规划，在2018年前将把年产量提高至50万辆，而现在，意味着其有义务单单一款车就要交付40万辆。距离产品发售只剩一年时间，估计有更多的人将不得不等上好几年才能拿到手。几年以后，如今被马斯克包装出来的Model 3的卖点，还能令市场对其保持如此持续高烧吗?一切都很难说。

经智通财经梳理，事实上，马斯克还面临一大堆的问题，把宝全部压在单一产品上，显然是不明智的。

首先是Model S和Model X已经开始让人产生审美疲劳。尤其是最先发布的SUV Model X时就面临后座的一些问题。其次，最近又有负责生产和制造的公司高管离职，更让投资者担忧公司如何兑现承诺。人才流失对于特斯拉来说并不是什么新鲜事，已经有数名人才跳槽苹果，据传闻，后者已经在研究一个汽车项目。马斯克甚至爆出过苹果是特斯拉坟墓的言论。

最近，因为苹果深陷销售下滑而遭质疑的困境，有好事者出来建议让马斯克接管苹果。马斯克俨然已经被人们当成拯救世界的“美国队长”了，不过，在此之前，他优先要考虑的恐怕是，如何将自己从一潭苦水中捞出来吧。