四季度财报前瞻!不加广告的哔哩哔哩(BILI.US)拿什么来盈利?

作者: 智通财经 林落 2019-02-25 15:00:32
在中国,很少有互联网公司像哔哩哔哩这样在年轻一代中如此受欢迎。然而,这并不意味着哔哩哔哩能够在短期内迅速将巨额亏损转化为利润。

智通财经APP获悉,周三美股盘后(北京时间周四早间),哔哩哔哩将公布第四季度财报及全年财报。

本次财报关注的重点仍然是哔哩哔哩四季度的亏损状况。分析师认为,如果该公司的下一份财报仍未显示其净利润有任何改善,也并不奇怪,投资者需要认真考虑这一点。

2018年前三季度净亏损情况严重

根据最近的季度报告,哔哩哔哩在去年第三季度净亏损2.44亿元人民币。而在2017年,哔哩哔哩基于非美国通用会计准则的年净亏损仅为1.01亿元人民币。尽管损失惨重,许多投资者仍然对该公司抱有很高的期望。

自2018年3月28日在美国上市以来,哔哩哔哩的股价上涨了73.57%。即使是在去年美国三大指数一路狂跌的情况下,哔哩哔哩的股价仍在稳步上涨。

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分析师认为最大问题是,哔哩哔哩需要多长时间才能从净亏损转为盈利?具体来说,该公司作为一家以视频游戏作为主要收入的互联网公司,在游戏市场激烈的下,它能否再次在这一领域实现两位数的增长?

哔哩哔哩独特的盈利模式

哔哩哔哩是一家视频分享网站,专注于动画、漫画和游戏的内容。Acfun和哔哩哔哩是最早可以使用弹幕的视频网站,打破了Youtube、优酷等传统视频网站单一的互动模式,使用户在观看视频时能够更加紧密地互动。除此之外,哔哩哔哩还提供ACG (Animation, Comic and Game)主题的手机游戏。

除了网站的视频内容与国内的爱奇艺、优酷等平台有所区分,就连盈利模式也不一样。

智通财经APP了解到,2018年全年,爱奇艺的会员服务板块突破100亿元,占公司总收入的比例提升4.79个百分点至42.4%;在线广告业务是其核心业务之一,2018年时收入占比37.2%,由于会员订阅服务可直接跳过广告,在一定程度上“损耗”了广告业务的成长性。

而在哔哩哔哩成立之初,其创始人就承诺过,永远不会在正版新番前加广告。这就是为什么直到今天,广告还没有成为哔哩哔哩的主要收入来源。其实多年来,该公司最大的收入来源一直是手机游戏,占其总净收入的70%以上。因此,分析师认为,哔哩哔哩未来的增长高度依赖于其在游戏行业的表现。

然而,在2018财年第三季度,哔哩哔哩的手机游戏收入7.44亿元,占比69.0%,仍主要来自《FGO》和《碧蓝航线》,仅实现了24%的同比增长(2017年的同比增长是104%)。与此同时,其总成本较2017财年第三季度增长了100%以上,其中营销成本增长了160%以上。

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哔哩哔哩正努力推动其游戏业务,这也是为什么营销和研发支出飙升的主要原因。例如,它一直在与腾讯、日本GREE社等公司建立合作关系,以扩大手机游戏内容。

智通财经APP曾报道过,2018提交的产品还在正常审批过程中,但是暂停接收新版号申请材料。

为何其游戏业务放缓?

首先,是国内游戏版号监管力度加大。从2018年3月开始,监管部门暂停发放新游戏和部分现有游戏的运营许可证,国产游戏审核持续处于暂停状态,直到12月份才重新核发。

显然,目前抑制新游戏产品开发的监管环境给哔哩哔哩带来了巨大的挑战。智通财经APP曾报道过,2019年首批发放的游戏版号中,哔哩哔哩旗下“瑰雪黑阳”榜上有名。

除了监管风险,中国游戏行业也充满了激烈的竞争。2018年初,腾讯占据了中国超过一半的手机游戏市场,其次是网易。与他们相比,当时哔哩哔哩只占有1.6%的市场份额,与其他众多企业分食剩下的市场份额。

由于国内外游戏市场上同类产品相当多,只有在极少数情况下,一款游戏才会成为“爆款”。艰难的市场环境是哔哩哔哩近年来利润率不断萎缩的另一个原因。

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哔哩哔哩的机会在何方?

1. 直播

除了番剧和游戏,哔哩哔哩另一个吸引用户的原因就是,其网站有众多的UP主。在2018年第三季度,它的流媒体和VAS收入同比增长了292%。虽然目前这部分收入仅占哔哩哔哩总收入的10%,但其巨大的潜力使其成为未来几年增长的强大引擎。

2. 游戏比赛

当王思聪创建Invictus游戏时,中国很多人都不熟悉电子竞技的概念。从那时起,电子竞技在中国蓬勃发展,Invictus游戏在国际电子游戏大赛中多次亮相。在这一趋势下,在2017年,哔哩哔哩创建了自己的中国电子竞技团队Bilibili Gaming。

哔哩哔哩可以通过多种方式从电子竞技中获利,最常见的方式是电视合同、门票销售、商品销售和授权费。目前,我国商业电子竞技市场还不成熟。然而,分析师相信,在不久的将来,哔哩哔哩游戏有强大的潜力成为一个利润和品牌价值的驱动者。

华尔街大行最新评级

在中国,很少有互联网公司像哔哩哔哩这样在年轻一代中如此受欢迎。然而,这并不意味着哔哩哔哩能够在短期内迅速将巨额亏损转化为利润。

花旗表示,哔哩哔哩是“Z世代的首选娱乐平台”,在中国市场具有强劲的增长潜力,花旗对哔哩哔哩的初始评级为“买入”,目标22美元。(注:Z世代通常指出生于1990年代中期至2000年代中期的人群)


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