新股研报 | 纳尼亚集团(08607)流动风险高 股价波幅或相对较大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

纳尼亚集团(08607)为中国成立已久的纺织制造商及印染公司，于纺织业具有逾15年的经验。公司开发具有不同质地及功能的涤纶面料，于浙江省湖州市生产设施生产产品，并直接向客户销售。此外，公司于提供印染服务。

- 招股日期︰2月13日至18日

- 上市日期︰2月26日

- 独家保荐人︰信达国际

- 收款行︰渣打银行

- 发售2亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%发售量调整权

- 每股招股价为0.4元至0.8元，集资最多1.6亿元，上市开支约3,390万元人民币

- 按每手5,000股，入场费4,040.31元

- 以上限价0.8元计算，市值约6.4亿元(以2018年经调整盈利约2,957万元人民币计算，市盈率约18.8倍)

- 截至18年10月底 ，平均资产净值约9,302万元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至17年收入分别为人民币2.42亿元、2.38亿元，18年首十个月收入为2.74亿元人民币，销售面料佔总收入七成，其余收入来自印染服务

- 16至17年毛利分别为人民币3,500万元、4,606万元，18年首十个月毛利为5,373万元人民币

- 16至17年纯利分别为人民币835万元、1,394万元，18年首十个月纯利为3,474万元人民币，公司并预期去年应佔溢利不少于3,900万元人民币

- 16至17年经调整纯利分别为人民币835万元、1,394万元，18年首十个月经调整纯利为2531万元人民币(扣除出售长兴恒力小贷约23.34%股权录得3495万元人民币之收入及上市开支)

- 来自最大客户(上海龙头集团(股份代号：600630))收入占总收入两成多，而五大客户占总收入约四成多，主要都是中国的纺织品品牌经营商

- 在2002年，戴先生及其业务合作夥伴使用彼等个人资金在中国浙江省长兴县成立湖州纳尼亚

- 纳尼亚的境内子公司湖州纳尼亚，曾于16年4月26日在新三板挂牌上市(代码为873131.OC)，其后于17年8月7日除牌，当时股价为人民币4.75元，市值约为4.83亿元人民币。之后，湖州纳尼亚从股份有限公司拆除改回有限公司后，其境外的母公司纳尼亚拟在港股以创业板上市

- 集资所得其中约22.4%用于建立新织造厂房；约13.7%用于翻新现有织造厂房；约27.6%用于购置织造机器、设备及辅助设备；约12.1%用于购置印染机器、设备及辅助设备；约14.3%用于增强环境保护基础设施及约9.9%用作一般营运金

上市前股东架构︰

- 公司主席戴先生与宋女士夫妇二人持股78.81%

简评︰

- 纳尼亚为中国成立已久的纺织制造商及印染公司，2002年成立，于纺织业具有逾15年的经验，公司旗下子公司湖州纳尼亚，曾于16年4月26日在新三板挂牌上市，一年后除牌，当时市值约为4.83亿元人民币

- 行业属旧工业，公司主要向客户提供不同系列涤纶面料，没有太多技术含金量，公司流动风险高，截至18年10月底，面对1.52亿元流动负债，公司只有1.12亿流动资产，变相短期融资需求颇高

- 公司今次招股价范围(0.4元至0.8元)非常阔，相信公司定价取决于招股反应，集团以创业板上市，股价波幅相对较大，投资者宜留意