兴业证券首次覆盖: TCL 电子(01070.HK)海外需求增长强劲,自主品牌抢占全球,给予增持评级,目标价5港元

作者: 智通财经 曾辉 2019-01-29 08:15:54
TCL 电子(01070.HK)海外需求增长强劲,自主品牌抢占全球。

智通财经APP获悉,1月28日,兴业证券发表题为《海外需求增长强劲,TCL自主品牌抢占全球》的家电行业研究报告。

报告指出,TCL电子(01070.HK)估值偏低,增速较快,增长确定性高,预计2018-2020年公司EPS分别为0.41港元、0.49港元、0.57港元,首次覆盖给予增持评级,目标价5.0港元,对应2019年预计EPS为10倍PE。兴业证券报告看好TCL电子未来盈利持续增长。

投资要点

一、自主品牌在美国销量市占率升至第2位

TCL 电子是全球第三大电视机制造商,自2015 年在美国市场开始发力后,凭借自主品牌在美国市场持续实现强劲增长。截至2018 年第三季度,TCL在美国销量市占率上升至第2位。

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二、2018年海外销量同比增长30%

在经历美国市场成功后,TCL电子迅速将其成功经验拓展到其他海外市场,并在欧洲和新兴市场持续实现与美国比肩甚至更高的强劲增速。截至2018年前三季度,公司销售额中6成来自海外市场,2018年全年海外市场液晶电视机销售量同比大幅增长30%。TCL电子一改过去中国制造业长期给海外品牌代工模式,打出品牌效应,以自主品牌正在抢占全球。

三、成本控制优于竞争对手

区别于其他电视机企业依靠进口面板,公司已经形成产业链一体化。公司维持存货低位,随时按市场需求进货,在成本控制上优于竞争对手。随着市场内大屏新产线的持续投产,面板价格趋势性走低,成本率会趋势性降低。

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四、费用率连续9个季度下降,海外费用率未来依然具备下降空间

公司持续控费和主业规模效应,费用率连续9个季度下降。欧美市场相对于中国市场侧重于大卖场式,前者费用率约为后者一半。在海外收入持续扩张下,海外费用率未来依然具备下降空间。

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五、看好未来盈利持续增长,给予增持评级

分析师认为公司9倍-11倍市盈率较为合理,结合公司海外需求强劲增长,公司业绩有保证,估值有所低估。预计公司2019年EPS为0.49港元,给予2019年底10倍市盈率,2019年底目标价5.0港元。

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