美国页岩油产量大幅放缓 未来油价就能一路飞扬吗？

此前，美国页岩油企业高管时常夸耀自己的盈亏平衡价格较低，这令投资者相信，即便油价下跌，他们仍能够高水平运营。但最新数据显示，因油价暴跌，2018年第四季度该行业增长大幅放缓。

智通财经APP获悉，达拉斯联储银行的一项调查发现，页岩油开采活动在第四季度堪称是踩了急刹车。该行1月3日发布报告称：“商业活动指数——对11区能源企业面临状况的衡量指标——仍为正数，但近乎为零，从第三季度的43.3骤降至第四季度的2.3。”

这意味着德州能源企业的业务活动与前一季度持平。若是负面读数，则意味着经济活动收缩。

在石油和天然气等多个领域中，产量减少确是真实存在的。例如，石油生产指数从第三季度的34.8降至第四季度的29.1，而第四季度天然气产量指数也从上一季度的35.5降至24.8。

但即便产量保持稳定增长，钻井活动亦表明经济正急剧放缓。去年第四季度，油田服务公司的设备利用率指数大幅下降，从第三季度的43点降至第四季度的1.6点。

与此同时，就业也受到了冲击。达拉斯联储银行指出，就业指数从31.7降至17.5，表明“第四季度就业和工时增长均有所放缓”。油田服务业的劳动条件受到的打击尤为严重。

以上数据为几个月前顶级油田服务公司的言论提供了重要依据。Schlumberger和Halliburton在去年第三季度就警告称，页岩油公司正放缓钻井活动，管道限制、油井产能问题和预算枯竭导致钻井条件变差。这番言论当时引起了广泛关注，但油价仍在高位并不断上涨，页岩油产量亦是猛增。而如今，油价暴跌和页岩油开发放缓加剧，令市场对上述言论有了新的认识。

这一切意味着什么？

若石油生产商不雇佣服务公司和部署设备，这表明他们对价格已经相当敏感。油价下跌迫使钻井活动减少，而油田服务公司尤其受到经济放缓的冲击：油田服务公司的高管告诉达拉斯联储银行，他们本季度的营业利润率有所下降。

事实上，在该行的调查中，有约53%的油气高管表示，最近油价下跌导致他们“降低了对2019年资本支出的预期”。还有15%的受访者表示，现在就改变资本支出作出决定还为时过早。只有31%的人表示，油价下低不会影响他们的支出计划。

在2018年的大部分时间里，石油钻井平台的数量持续攀升，但从第三季度开始便趋于稳定。其数量在去年12月的最后一周达到886个，自去年10月底油价开始大跌以来几乎就没有变化了。

该行业低迷仍处于初期阶段。几个月后，钻井平台数量才会真正开始对油价的重大波动做出反应。其他一系列数据也是如此——产量、库存以及资本支出决策。

换句话说，一些早期数据已经表明，若WTI原油价格保持在每桶50美元以下，那么美国页岩油行业可能会陷入困境。如果该价格保持在低位的时间越长，该行业就越可能进一步放缓。

未来油价走势如何？

智通财经APP曾报道，近月油价跌跌不休，部分原因就在于美国页岩油增产过度。

自去年10月以来，原油价格下跌40%后，目前开始显示出获得支撑的迹象。自布伦特原油前几周触及关键技术关口和心理关口50美元/桶以来，由于供应和潜在需求前景改善，油价实现了强劲反弹。

尽管市场越来越怀疑美国页岩油产量增长前景，但欧佩克对前景恶化做出了强烈反应，12月原油产量削减幅度创2017年1月以来最大幅度。彭博社和路透社的月度产量调查报告均显示，欧佩克已将产量削减约50万桶至3260万桶/日，主要是由沙特阿拉伯自愿减产(42万桶/日)及伊朗(12万桶/日)和利比亚(11万桶/日)意外减产导致的。

虽然减产可能开始为油价提供一些支撑，但需求前景也需要稳定下来。上一波油价暴跌发生在原油需求依然上升期间。在此情况下，原油生产商调整产量和改变油价走势相对容易一些。但这次油价下跌，欧佩克和其他产油国面临的情况不同，他们要应对的不仅是美国产油量回升(可能需要几个月才会放缓增长)的问题。

他们还需要担心全球经济增长和原油需求前景的问题，这是他们无法控制的。中国(世界上最大的原油进口国)和美国(最大的消费国)正在进行贸易战，该问题令人担忧。然而，这一担忧尚未反映在欧佩克、美国能源信息署和国际能源署的官方预测报告中。过去六个月，它们只将全球需求平均增速下调了10万桶/日，至140万桶/日。

布油在50美元/桶关口获得支撑后，目前也在11月低点57.50美元/桶这一阻力位附近徘徊，若能进一步上行突破，可能会重返以前的调整区域60美元/桶附近。