新股研报 |彼岸控股(02885)：近年业绩一般，值搏率不高

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

彼岸控股(02885)

- 彼岸控股主要于中国及香港从事提供热成像产品及服务、自稳定成像产品及服务 和通用航空产品及服务，总部设于香港，并于中国不同省市设有六个销售办事处

- 招股日期︰12月31日至1月4日

- 上市日期︰1月11日

- 独家保荐人︰国泰君安

- 收款行︰渣打银行(香港)

- 发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.25元至1.55元，集资最多1.55亿元，上市开支约4,530万元

- 按每手2,000股，入场费3,132.2元

- 以上限价1.55元计算，市值约6.2亿元(以2017年经调整盈利约3,776万元计算，市盈率约16.4倍)

- 截至18年6月底 ，平均资产净值约6,036万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为2.91亿元、2.51亿元、2.38亿元，今年上半年收入为1.06亿元

- 15至17年毛利分别为8,361万元、8,271万元、8,299万元，今年上半年毛利为3,807万元

- 15至17年纯利分别为2,491万元、2,603万元、3,446万元，今年上半年纯利为295万元

- 15至17年经调整纯利分别为2,491万元、2,603万元、3,776万元，今年上半年经调整纯利为1,215万元

- 公司以品牌「彼岸」、「PTi」、「天眼」、「海狮」及「PGs」营销产品及服务，公司主要提供叁大服务，分别为热成像产品及服务、自稳定成像产品，以及服务通用航空产品及服务，其中热成像产品及服务佔总收入约六成

- 公司在15年录得2.92亿元收益，去年只有2.38亿元，当中跌幅达18.2%，特别是公司热成像产品录得明显下跌，公司表示，过去数年调整产品销售策略，导致热成像产品销售数量有所下跌，惟毛利及毛利率有所提升，纯利亦维持上升

- 公司最大供应商为美国企业，问及中美贸易战会否带来成本压力，公司表示，该产品不属加徵关税之列，而公司有九成客户来自内地及香港，故中美贸易战影响不太大，首五大客户佔去年总收益约四成，最大客户佔去年总收益约15%

- 值得一题，公司上市前曾进行业务转让，转让除外公司─彼岸科仪，详程可参考招股文件

- 集资所得其中约48.8%用于在中国及香港设立新研发中心;约21.3%用于取得国际认可的证书;约26%用于招聘更多销售及营销人员及增加示範样机等;约3%用于购买新资讯科技硬件及软件提升资讯科技系统;约0.9%用于营运资金及其他一般企业用途

上市前股东架构︰

- 主席杨先生及行政总裁王女士持股100%

简评︰

- 彼岸控股(2885)主要于中国及香港从事提供热成像产品及服务、自稳定成像产品及服务 和通用航空产品及服务，近年收入持续下滑

- 以上限价1.55元计算，市值约6.2亿元，以17年经调整盈利约3,776万元计算，市盈率约16.4倍，考虑到公司近年业绩一般，增长欠奉，因此定价不太值博