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新股研报 |彼岸控股(02885):近年业绩一般,值搏率不高

2018年12月31日 10:40:00

本文由“信诚证券”供稿,作者为信诚证券分析师陈伯豪,文中观点不代表智通财经观点。

彼岸控股(02885)

- 彼岸控股主要于中国及香港从事提供热成像产品及服务、自稳定成像产品及服务 和通用航空产品及服务,总部设于香港,并于中国不同省市设有六个销售办事处

- 招股日期︰12月31日至1月4日

- 上市日期︰1月11日

- 独家保荐人︰国泰君安

- 收款行︰渣打银行(香港)

- 发售1亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.25元至1.55元,集资最多1.55亿元,上市开支约4,530万元

- 按每手2,000股,入场费3,132.2元

- 以上限价1.55元计算,市值约6.2亿元(以2017年经调整盈利约3,776万元计算,市盈率约16.4倍)

- 截至18年6月底 ,平均资产净值约6,036万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为2.91亿元、2.51亿元、2.38亿元,今年上半年收入为1.06亿元

- 15至17年毛利分别为8,361万元、8,271万元、8,299万元,今年上半年毛利为3,807万元

- 15至17年纯利分别为2,491万元、2,603万元、3,446万元,今年上半年纯利为295万元

- 15至17年经调整纯利分别为2,491万元、2,603万元、3,776万元,今年上半年经调整纯利为1,215万元

- 公司以品牌「彼岸」、「PTi」、「天眼」、「海狮」及「PGs」营销产品及服务,公司主要提供叁大服务,分别为热成像产品及服务、自稳定成像产品,以及服务通用航空产品及服务,其中热成像产品及服务佔总收入约六成

- 公司在15年录得2.92亿元收益,去年只有2.38亿元,当中跌幅达18.2%,特别是公司热成像产品录得明显下跌,公司表示,过去数年调整产品销售策略,导致热成像产品销售数量有所下跌,惟毛利及毛利率有所提升,纯利亦维持上升

- 公司最大供应商为美国企业,问及中美贸易战会否带来成本压力,公司表示,该产品不属加徵关税之列,而公司有九成客户来自内地及香港,故中美贸易战影响不太大,首五大客户佔去年总收益约四成,最大客户佔去年总收益约15%

- 值得一题,公司上市前曾进行业务转让,转让除外公司─彼岸科仪,详程可参考招股文件

- 集资所得其中约48.8%用于在中国及香港设立新研发中心;约21.3%用于取得国际认可的证书;约26%用于招聘更多销售及营销人员及增加示範样机等;约3%用于购买新资讯科技硬件及软件提升资讯科技系统;约0.9%用于营运资金及其他一般企业用途

上市前股东架构︰

- 主席杨先生及行政总裁王女士持股100%

简评︰

- 彼岸控股(2885)主要于中国及香港从事提供热成像产品及服务、自稳定成像产品及服务 和通用航空产品及服务,近年收入持续下滑

- 以上限价1.55元计算,市值约6.2亿元,以17年经调整盈利约3,776万元计算,市盈率约16.4倍,考虑到公司近年业绩一般,增长欠奉,因此定价不太值博


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