大宗商品疯狂波动时，投资者最爱这只矿业股

自2018年以来，包括铜，镍，铅，钴和黄金在内的几乎所有大宗商品的价格都出现严重下滑。美元走强、利率上升、新兴市场疲软等因素都是造成今年大宗商品价格下滑的原因，而中美贸易摩擦更是对大宗商品的进出口造成了许多不利的影响，因为中国是许多大宗商品的生产国的主要进口国。

大宗商品价格的暴跌也反映在主要生产商的股价上。全球矿业巨头自由港麦克默伦公司股价年内已跌去35%，美国铝业下跌了30%，美国标普500期货和道琼斯工业平均指数交易型基金都呈下跌走势。

在此环境下，只有一种大宗商品的价格与其他商品价格走势背道而驰。2018年，铁矿石虽价格波动巨大，曾由2月份的每吨79美元，到3月份跌至每吨63美元，但铁矿石在亚洲已成为需求量第一的全球性大宗商品。亚洲是全球铁矿石市场的中心，而中国是亚洲最大的铁矿石消费国。随着中国环保政策施压和对高品质铁矿石需求量的增加，投资者可以通过投资高品铁矿石的生产商寻求获利。

下图显示出4家全球最大的矿业供应商的相对价格表现，分别为巴西淡水河谷公司（VALE.US），澳大利亚必和必拓公司（BHP.US），英国力拓集团（RIO.US），克利夫斯天然资源公司（CLF.US）。

今年，只有必和必拓和淡水河谷的股票收益率为正。但克利夫斯天然资源公司股票的表现优于其他矿商，同期涨幅为6.5%。虽然力拓集团股价在今年表现一般，摩根大通对它的评级保持不变，但从许多估值指标来看，力拓比必和必拓便宜。

我们将通过分析师的评级和预期收益率来着重了解必和必拓这家公司。

必和必拓

必和必拓公司是世界著名的大型跨国企业，已经营石油和矿产为主。

（1）分析师评级

在18位关注该股票的分析师中，目前只有39%的人给予了该股“买入”评级，56%的人给予了“持有”评级，5%的人给予了“卖出”评级。而在6月份之前，有59%的分析师对该股票的评级为“买入”。 

(2)预期收入

分析师预计，必和必拓2019财年（截止到2019年6月30日）的营收将达到426亿美元，这意味着必和必拓的年收入同比下降2.4%。相比之下，2018财年，必和必拓的收入同比增长14.0%。未来收入下降是因为必和必拓出售其海外石油和天然气资产。

(3)预期税息折旧及摊销前利润（EBITDA）

因必和必拓预期收入下降，其EBITDA预期也在下滑。分析人士预计，必和必拓2019财年的预期利润率为53.1%，与2018财年的利润率相似。

预期EBITDA也反映了每年2.5%的跌速。在2018财年的财报中，必和必拓强调了旗下石油、铜和煤炭业务成本将上升。这些成本也可能导致未来EBITDA的下降。