新股研报 | 申港控股(08631)估值颇高，业务不吸引

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

公司概况：

- 申港控股(08631)为香港柴油分销商，于2002年创立，销售服务包括透过石油贸易公司采购柴油、派遣公司的柴油贮槽车车队前往供应商指定的油库装载柴油，并最终将柴油运送至客户指定的目的地

- 招股日期︰12月21日至28日

- 上市日期︰1月8日

- 独家保荐人︰汇富融资

- 收款行︰中银香港

- 发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%发售量调整权

- 每股招股价为0.5元至0.7元，集资最多7,000万元，上市开支约2,520万元

- 按每手10,000股，入场费7,070.54元

- 以上限价0.7元计算，市值约2.8亿元(以去年度盈利约1,429万元计算，市盈率约19.5倍)

- 截至18年7月底 ，平均资产净值约1,687万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年(载至3月底)收入分别为1.93亿元、3.89亿元、4.43亿元，今年3月至7月收入为1.62亿元

- 16至18年(载至3月底)毛利分别为998万元、1,910万元、2,247万元，今年3月至7月毛利为749万元

- 16至18年(载至3月底)纯利分别为505万元、1,235万元、488万元，今年3月至7月纯利为454万元

- 16至18年(载至3月底)经调整纯利分别为505万元、1,235万元、1,429万元，今年3月至7月经调整纯利为492万元(若不计入上市开支)

- 公司表示，目前公司拥有七辆不同用量的柴油贮槽车，每日平均柴油销量逾30万升，接近其每日最高容量，因此本次上市集资所得，大部分将用作扩充车队及人力

- 来自五大客户的收益占收益总额超过九成，而来自最大客户的收益占收益总额近三成

- 集资所得其中约43.1%将用于购买六辆柴油贮槽车；35.9%用于扩充人力；14.4%用于升级资讯科技系统；6.6%用于一般营运资金。

上市前股东架构︰

- 主席罗名译先生持股100%

简评︰

- 申港控股(08631)为香港柴油分销商，成立至今约16年，业务并不吸引

- 以上限价0.7元计算，市值约2.8亿元，以去年度盈利约1,429万元计算，市盈率约19.5倍，估值颇高

- 集团以创业板上市，相信股价波幅相对较大，投资者宜留意

- 注意本次发售有15%发售量调整权，公司有权配发额外15%股份，并不会作稳定价格用途