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美联储政策会议前瞻:点阵图预期料将下调,鲍威尔将站鸽派立场

2018年12月18日 06:58:34

本文来自 “腾讯证券”。

在过去两年时间里,美联储几乎每三个月都会将其基准利率上调一次,仅有一次除外。但时至今日,看起来美联储将在12月份货币政策会议结束后采取一种更具反应性的立场,因此该行缓慢而稳定的加息步伐预计将会进一步放缓至“爬行”的程度。

华尔街经济学家目前的广泛预期是,在周三结束为期两天的货币政策会议之后,美联储很可能会将基准利率上调25个基点,至2.25%到2.5%之间。金融市场继续认为,美联储在此次会议上加息的可能性达75%以上。

但分析师指出,与美联储预计将会采取的加息措施相比,该行将在其所谓“点阵图”中作出的利率前景预期以及美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)将会召开的新闻发布会才是更重要的。分析师还称,大多数经济学家都认为,美联储高官将一致倾向于“鸽派”立场。就目前而言,多数经济学家都认为美联储将暂停加息,但这并不意味着该行将会终结其货币政策紧缩周期。

自美联储上一次召开货币政策会议以来,道琼斯工业平均指数已经累计下跌了将近6%。在这种形势之下,“美联储担心自己会破坏市场”,大都会人寿保险公司的首席市场策略师德鲁-马图斯(Drew Matus)说道。

经济学家称,鲍威尔将明确指出,美联储不会再像2017年和2018年时那样每季度加息一次。预计美联储高官将在“点阵图”中预计该行将在2019年中加息两次,低于此前在9月份预测的三次。另外,经济学家还预计美联储将在货币政策声明中去掉“联邦公开市场委员会预计将进一步逐步上调基准利率目标区间”的措辞。

美银美林的首席美国经济学家米歇尔-梅耶(Michelle Meyer)称,鲍威尔一定会发表能让市场安心的言论,而不会倾向于“鹰派”立场。梅耶说道:“(鲍威尔言论的)关键词将是谨慎、耐心、风险和数据依赖性。”

梅耶还表示,如果美联储下调“点阵图”预期,则将被视为一种“有利于市场的‘投降’姿态”,而市场现在也已开始预计美联储将会这样做。从目前的市场定价来看,交易商预计美联储将在2019年中加息不到一次。

收益率曲线

瑞穗证券美国公司(Mizuho Securities USA)的首席经济学家史蒂文-雷契特(Steven Ricchiuto)称,美联储高官发表的“鸽派”言论“是很明显的证据,表明政策制定者们正在撤回激进的加息策略”。他还补充道:“这对市场来说是个正面因素,原因是这就设定了一种基调,表明美联储不会过度紧缩货币政策,收益率曲线不会发生倒挂。”

收益率曲线是指短期美国国债与长期美国国债之间的收益率差,“倒挂”是指短期国债的收益率超出长期国债的收益率。许多投资者都将收益率曲线倒挂解读为经济衰退即将来临的信号。雷契特称,收益率曲线变平是令市场感到担心的关键因素之一。

宏利资产管理公司(Manulife Asset Management)的首席经济学家梅根-格林(Megan Greene)认为,市场对于美联储在2019年中不会加息的预期是有些反应过度了。“市场的看空情绪有些过度了。尽管存在着悲观情绪,但经济仍很强劲。”他说道。

联储可能不会暂停加息

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的首席美国经济学家汤姆-波塞利(Tom Porcelli)称,在上周再次遭遇了沉重的卖盘之后,美股市场已经创下了38年以来最糟糕的12月初表现。他认为,当美联储在周三结束货币政策会议时,投资者可能不会有如释重负之感。

截至上周五收盘,道指下跌496.87点,至24100.51点,跌幅为2.02%,一周累跌1.18%;标普500指数下跌50.59点,至2599.95点,跌幅为1.91%,一周累跌1.25%;纳指下跌159.67点,至6910.67点,跌幅为2.26%,一周累跌0.84%。三大基准股指自2016年3月份以来首次全都陷入回调区域,与52周高点相比均下跌了至少10%。

在经历了上周五的大跌之后,标普500指数和道指在今年截至目前为止的交易中已经双双进入了负面区域,而纳指今年以来也仅仅只是保住了0.1%的微弱涨幅。

从以往历史来看,12月份对股市而言通常会是形势良好的一个月,但从今年12月开头的表现来看,情况则恐非如此。在12月份的前9个交易日中,道指累计下跌了5.6%,标普500指数下跌5.8%,纳指下跌5.7%。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计的数据显示,这就意味着三大基准股指创下了自1980年以来最糟糕的12月初表现。

波塞利在一份研究报告中写道,这种形势看起来确实是很糟糕,但不足以说服美联储暂停加息。

包括鲍威尔在内的美联储高官所发表的言论已经促使部分投资者猜测,该行可能会在12月份上调基准利率之后终止加息周期。但波塞利认为,表现强劲的经济数据意味着,争论焦点应该会更多地集中在美联储高官在2019年中加息三次或更多次的预期是否合理的问题上。

虽然股市的波动率已经大幅上升,但“市场还没有恶化到足以证明暂停加息是合理的”程度,波塞利指出。他说道,与1998年新兴市场危机发生时股市大跌的情况有所不同的是,从总回报来看,今年截至目前为止美国股市还是大致平走的。

2020年或开始降息?

但是,市场上现在已经开始出现美联储最终将会降息的声音了。

凯投宏观(Capital Economics)的首席美国经济学家保罗-阿什沃斯(Paul Ashworth)预测,美联储将被迫在2020年开始降息以抵御经济衰退。

美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)则已明确表示反对美联储在12月份加息,他在此前接受媒体采访时说道,这样做将是个错误。“我认为,(12月份加息)将是很愚蠢的,但我又能说些什么呢?”

就在周一早些时候,特朗普再度对美联储“开炮”,他称其认为“美联储竟然还在考虑再一次加息,这令人难以置信”。

特朗普发布推特称:“美元非常坚挺,几乎不存在通胀,外部世界又在我们的周围分崩离析,美联储竟然还在考虑再次加息,这令人难以置信”。

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