一年前，外资大行的2018年度策略是这么写的……

过去30年，中国股市每逢踏入“8”字末的年度均迎来震荡，对于即将谢幕的2018年，一样没有例外。

又到岁末年初，国际大行又将开始扎堆发布2019年度展望，乱花渐欲迷人眼，面对数十页、甚至上百页的长文，不妨回过头来温习一下，在对2018年的投资展望里，大行们都说了啥?

于2017年底，智通财经APP整理出的十二家机构首选2018年名单中，出现频次最多的是腾讯(00700)，其次是洛阳钼业(03993)以及中交建(01800)，此外，华晨中国(01114)、中银香港(02388)等股也多次被提及。

回过头来看，这些个股被众多大行亲点的“花魁”无一飘红，这也说明要在资本市场掘金，从来就不是什么容易的事情，分析师不靠谱，国际大行更是如此。

港股2018年怎么样?一个字：涨

在对2018年的恒指展望中，大摩、高盛预期较为平稳，瑞信认为表现与2017年持平，算是比较保守了，但与目前恒指26000点位，还是稍显乐观。

值得一提的是，高盛还明确指出，中国经济增速虽然会放缓，但新中国概念的实质性增长强劲，呈戏剧性下行风险较少，预计2018年中国市场回报可达14%，重申“增持”评级。

里昂更称环球经济健康复苏，主要关注下一轮爆发热潮。此外，贝莱德在对2018年度投资展望中表示，预期2018年企业盈利能力日益提升，可推动股市回报，尤其是新兴市场。

总之，大行们给出的普遍理由是，企业盈利改善支撑经济增长和股市走高。如今面对凄凄惨惨的全球股市，投资者也只能“呵呵哒”。

腾讯为众大行亲点“花魁”

头顶互联网科技巨头的光环，腾讯毫无疑问成为了港股的一大顶梁柱。对于这样炙手可热的大牛股，无论内地券商还是境外大行，此前几乎都一致性地给予其“买入”、“跑赢大市”等评级。

对于腾讯今年以来的大跌，市场人士一致认为：成也游戏、败也游戏。如此前腾讯股价持续多年上涨，游戏贡献大部分营收时，市场人士表示：“你还不知道腾讯是个游戏公司吧”。如今腾讯游戏业务增长放缓且估值大幅下调，仍看好腾讯的投资者表示：“你真以为腾讯是个游戏公司吗?”

截止12月12日收盘，年初至今，腾讯已累积下跌21.8%。但时至今日，大摩仍在看好腾讯，如该行近日发布研报仍维持其“增持”评级，目标价370港元，并称目前是腾讯业务的过渡期，游戏收入增长无可避免地放缓，但同时非游戏业务开始变现，有望迎接更大的增长机会。

尽管目前腾讯股价已自前期低点251.4港元反弹至316.8港元，但未来能否再次站上475港元，仍是一个个大大的问号。

呼声较高的重磅科技股，早已伤痕累累

在2018年的展望中，高盛和瑞银是科技股坚定的唱多者。高盛认为，随着全球央行货币政策退出宽松，像科技股这类对高利率不敏感的行业会相对受益;而瑞银认为，从技术发展趋势看，科技股发挥越来越重要的作用，在股价表现上应该有相应体现。

麦格理中国及香港研究部主管吴嘉俊此前表示，新兴经济市场继续看好，预期2018年市场续追捧重磅科技股，新经济股继续成为核心资产组合。

此外，在花旗2018年展望中，首选10只股尽然都有舜宇等科技股。

不得不提的是，港股中的科技重磅股舜宇光学科技年内累计下跌24.33%，鉴于今年前三季度安卓手机销量全球同比下降.38%，预计四季度下行压力仍较大，迭加汽车市场销量同样承压，舜宇光学的手机镜头及车载镜头快速增长已难以持续。

智通财经APP注意到，港股市场推行上市新政吸引新经济公司赴港以来，年内已经有超过20只新经济概念的公司在港股上市，但是目前来看，大多数新经济股也在破发的泥潭中。

高盛看好的金融板块，内银、内险、券商无一幸免

高盛在2018年展望中看好四大主题，其中第一个主题就是金融板块，瑞银最看好的也是银行业，花旗也建议增持银行股。

此外，FSM(香港)投资组合经理沈家麟明确指出看好内银、内险。并预期未来两年中国金融板块整体有望呈现结构性增长，国内变得陡峭的国债利率曲线及银行对资产质素的调控均有利内银股的估值及盈利，国内对保险产品的高需求及龙头保险公司对保险科技开发，也有望于来年支持内险股股价。

回过头来看，2018年期间，所谓的防御板块内银、内险也都走出了以下趋势。

(行情来源：富途证券)

如瑞信在2018年中国市场首选的五只股中，就包括中国银行(03988)。截至2018年12月12日收盘，中国银行累积下跌8.77%、连宇宙第一行工商银行(01398)亦下跌8%。

与保险板块相比，内银的跌幅已经相当温和了，截至12月12日收盘，中国太保(02601)年内跌幅为27.26%、中国太平(00966)、新华保险(01336)分别下跌15.75%、36.71%。

此外，对于此前大反弹的券商股，虽说在政策托底，明确托底股票质押风险背景下，安全性是非常高的，目前估值也处于历史底部，但是未来能否持续也是个问号，因为投资者情绪、以及市场流动性都处于寒冬。

最为凄惨的汽车股也曾是中标“花魁”之一

高盛在2018年的投资展望中还看好“新中国”概念50只走俏股票，并指出吉利(00175)为“确信买入”名单。此外，大摩推荐的焦点股包括华晨中国(01114)，花旗的10只首选股也包括华晨中国。

截至12月12日收盘，吉利年初至今累积跌幅为47.26%，接近腰斩;华晨中国更是累积下跌69.79%，如此跌幅比腰斩还可怕。

(行情来源：富途证券)

由于宏观经济压力，今年国内汽车消费出乎意料地低迷，企业经营艰难，又偏偏是个多事之秋。

据悉，中国可能会削减汽车关税，或将由40%降至15%，若汽车关税下调落实，欧美汽车股的机会就是国内汽车股的巨大冲击。

总结起来，从年初的贸易摩擦启动，到汽车行业外资股比、关税事件、再到华晨宝马股比变更落地，汽车行业的投资信心不断遭到打击，而且这种趋势远未结束。

不管怎么说，很多的黑天鹅确实是难以预料到，比如说中美贸易摩擦、以及一度作为避险情绪下的“避风港”医药股也因受到政策影响，彻底凉凉了。

所以还是那句老话，正如同时间的长短并不能证明一份感情，国际大行的展望研报，也并不能准确预测某个板块或者某只股票的走势，靠的住的永远只有自己。

总的来说，对于2019年的展望，还是要对自己有信心，毕竟外资还在增持新型市场(EM)，像汇丰银行之类的大行清一色地抱着政策预期，给中国市场“超配”的评级。