兵家必争的奢侈品赛道，寺库(SECO.US)持续盈利宝座能坐多久?

在电商行业，没有做不到，只有你想象不到，就像淘宝、京东未能阻止拼多多的快速崛起，京东全球购、天猫国际、网易考拉、小红书等等一样无法限制奢侈品电商第一股寺库(SECO.US)的发展壮大。

2018年为寺库成立十周年，其定位也变成了“精品生活方式平台”，业务涵盖寺库商业、寺库金融、寺库智能和寺库社群四大板块。

其实早在2010-2013年，当时奢侈品电商就在国内百花齐放，如走秀网、品聚网、尊享网等，时过境迁，花开花谢，很多都已倒闭或一蹶不振。因此，垂直奢侈品电商生存艰难一直是行业公开秘密。

但是，2017年以来，电商巨头们还是纷纷盯上了奢侈品这个新的业务增长点，若能在奢侈品6000亿的市场规模下分一杯羹，则能缓解业绩增长的焦虑。

智通财经APP了解到，从寺库最新发布的三季报数据来看，其上半年高呼的由“奢侈品电商升级到精品生活方式”已取得初步成效，并已连续9个季度实现盈利。

以平均50%的增速狂飙突进

数据显示，2018年第三季度寺库实现净收入总额为15.724亿元人民币(单位下同)，较2017年的9.822亿元增长了60.1%;GMV达到21.946亿元，较2017年的13.944亿元增长57.4%;净利润为4490万元，较2017年的3410万元增长31.7%。

再看寺库今年二季度的业绩，总净营收为12.201亿元，较去年同期增长55.5%; GMV为16.534亿元，同比增长44.7%;净利润为3640万元，同比增长26.4%。

因此不管是同比还是环比，相比很多电商，寺库的增速都是可喜可贺的。唯一的瑕疵则是，相比二季度18.3%的毛利率，三季度则降低至17.2%。

这主要归因于在营收增长的同时，寺库的履行费用及营销费用也大幅度增长，如期内履行费用由去年同期的2580万同比增长62.4%至4190万元，营销费用由去年同期的6430万元同比增长71.9%至1.1亿元。

对比其同业公司英国奢侈品电商Farfetch，Farfetch于今年9月21日在纽交所挂牌上市，目前股价为22.19美元，市值为64亿美元。

Farfetch与寺库同为竞争对手，但是关系密切，因为京东早在2017年6月份就斥资3.97亿美元入股Farfetch，并成为其最大股东之一。

尽管京东入股后，Farfetch与京东展开营销、物流和技术等层面的合作，Farfetch也将借助京东推出的“京尊达”进行高端配送服务。

但是，2015年-2017年，Farfetch净亏损分别为6110.7万美元、8145.9万美元、11227.5万美元。最新的三季报显示，Farfetch当季亏损仍高达7730万美元。

作为行业为数不多的幸存者，寺库的业绩已是非常惊人了。但是当初L Catterton Asia以及京东对其进行可转换债券投资时，就明确规定这笔可转换债券的利息将保持8%的年复合增长率，直至该交易完成后的第三年。可转换债券将来可转换成寺库网的A类普通股。

因此，自上市以来，寺库在资本市场加大了合纵连横的战略，其必须背负来自业绩与股价的压力。

致命武器：迅猛增长的活跃用户

作为电商行业，不管是从营销到渠道，只有活跃用户的增长才能推动营收及订单总量的增长。

2018年第三季度，寺库活跃用户由去年同期的15.8万同比增长92.4%至30.4万。而在今年二季度，寺库活跃用户数量一样取得了傲人的增长，期内活跃用户数量为25.55万人，同比增长97.6%。

寺库用户的飞速增长不禁让人纳闷：为什么传统电商巨头们通过资源优势引来大量奢侈品品牌入驻，却未能换来消费者眷顾?相反，寺库网却仍以90%的活跃用户增速在飞速发展。

一来，定位升级后，寺库更能抓住用户的需求。毕竟，奢侈品用户是消费者群体中最塔尖的那一群人。

如在产品方面，2018年3月，寺库先后与TOP100和ontimeshow两大品牌签约，与超过300位的全球顶尖原创设计师陆续进驻寺库商城设计师频道，实现商品“即秀即买”全球同步首发。

寺库还与潮牌达人陈冠希的Emotionally Unavailable(EU)合作，推出联名限量版单品，在寺库商城独家首发。以及与张韶涵Angela×iHubb联名新款服饰系列合作，也是在寺库平台限量发售。

第三季度，寺库还与97个新品牌建立了直接合作关系，其中包括多个国际潮流品牌和高端品牌，如Calvin Klein、R.M.Williams、DIESEL、Nicole Miller等。2018年10月，英国品牌Liberty London入驻寺库。

独特的吸粉模式，再加上对高品质、个性的小众高端品牌超强的整合能力，如今的寺库对追求个性的千禧一代无疑有着致命的吸引力。

除了从产品端，紧抓用户需求，寺库活跃用户的不断攀升离不开其精准的数据营销。

据悉，寺库的营销离不开其首席营销官杨静怡独特的营销逻辑，即将原来漏斗模型的获客方法倒过来。通过购买数据倒推品牌目标用户的媒介属性，再根据这个属性去找到更多的潜在消费者，这种方法解决的正是高端营销中找到并触达用户的难题。

目前，寺库已与腾讯展开了“库腾计划”， 根据品类和价格区间进行标签分类，实现广告投放和营销推广的标准化，高效率触达高端人群。未来，寺库还将与新浪微博，今日头条、百度等平台合作，通过挖掘出“购买用户”的真实行为模式，助力高端品牌进行精准投放。

股价走势与业绩难以和谐

赴美上市一年后，寺库先后牵手电商巨头京东及亚洲奢侈品集团砂之船，此后又与美团展开，但是回过头来端详其股价，截至12月6日收盘，其股价为10.72美元，仍不及其IPO价13美元。

(数据来源：富途证券)

目前来看，其股价表现也不及Farfetch，毕竟Farfetch目前22.19美元，仍高于其IPO价20美元。但是目前市况下，投资者情绪低落，即使是京东、唯品会这样的电商巨头，其股价表现无一能摆脱“凄凄惨惨戚戚”，因此投资者更在意的是业绩能否持续爆发，毕竟此前垂直电商领域的聚美优品、当当、麦考林等，已有太多的前车之鉴。