互联互通机制推动两岸交易 人民币债券在港大受欢迎

本文来自微信公众号“香港交易所脈搏/HKEx Pulse”。原标题为“互联互通推动离岸人民币产品交易”。

随着内地金融市场持续开放、人民币进一步迈向国际化，市场渐渐兴起林林总总的离岸人民币证券及衍生产品。香港是世界首个开展离岸人民币业务的市场，而在内地与香港市场互联互通机制的孕育下，香港的人民币产品生态系统正蓬勃兴起。

香港交易所首席中国经济学家办公室发表研究报告，分析对比香港和世界各地交易所市场现时提供的人民币证券与衍生产品，研究显示互联互通机制推动了人民币产品的离岸交易活动。

在人民币证券品种当中，人民币债券在世界各地交易所上市的数量最多，但其交投大部分于场外市场进行。在以离岸人民币交易的证券及人民币衍生产品方面，香港交易所可说是走在其他主要交易所之前，所提供的产品数目最多，成交也相对活跃。在人民币证券方面，只有几家交易所提供数只除债券以外的人民币证券，但几乎很少甚至没有成交。另一方面，人民币货币期货和期权倒是相当受欢迎的产品，世界各地多家交易所都有提供，而这些人民币衍生产品的交投大都集中在香港交易所和另外两家亚洲交易所。

透过证券市场互联互通机制(包括2014年11月推出的沪港通与2016年12月推出的深港通)和2017年7月推出的债券通等多渠道下的北向交易，环球投资者可在香港投资内地市场的合资格人民币证券，进一步拓宽了国际投资者可在离岸市场买卖的人民币产品种类。统计数据显示，环球投资者对通过上述市场互联互通机制在离岸进行人民币产品交易的兴趣日益增加，与此同时，香港的人民币衍生产品交易活动也因应相关风险管理需求而同见增长，香港的人民币产品生态系统逐渐成形并蓬勃发展。

全球投资者在互联互通机制下买卖人民币证券的成交远远超过内地以外上市人民币证券的成交，海外(尤其是香港)的上市人民币衍生产品交投的增长相信也与此有关。

内地与香港市场互联互通机制可以扩容调整，意味着环球投资者可在香港进行交易的合资格在岸人民币产品类别和产品数目均有机会扩大。在监管机构大幅放宽外资参与在岸人民币衍生产品市场之前(现时在岸人民币衍生产品的供应及产品种类还很有限)，市场也要先行发展出多种多样的离岸人民币风险管理工具(包括人民币股本证券衍生产品、定息或利率衍生产品以及货币衍生产品)，才可配合全球市场的人民币产品交易。在市场互联互通机制的有利配套下，再加上所需的政策支持，香港的人民币产品生态系统将可进一步发展，形成产品丰富、交投活跃、在岸与离岸市场互动愈趋紧密的兴盛局面。

（编辑：林雅芸）