猪肉是否会被其它肉制品替代？

本文来自“建投食饮”微信公众号，作者为中信建投证券研究发展部

主要观点

鸡肉增速下滑，牛肉占比较低，替代品对猪肉消费需求难以形成冲击

我国鸡肉产量占比稳居第二位，基本维持在14%-16%，从供需格局来看，2011以来，供需均出现下滑趋势，虽然2014年略有提升，但整体趋势仍在下滑。自给方面，主要受祖代鸡存栏影响，难以出现明显提升;进口方面，国际鸡肉进出口贸易基本维持稳定，且作为西方国际主要肉类消费品，国际鸡肉出口量难以出现较大的提升。鸡肉短期内对猪肉的替代空间不大。牛肉占比偏低基本维持在8%-9%之间，2013年之后，供需格局出现较为明显的变化，消费量提升快于产量，产量增速近几年基本均在3%以下，消费量增速略有提升，2017年达到6%。牛肉的增量来源，存栏量没有出现显著提升，牛肉自给很难出现较大幅度增长;世界牛肉供需相对稳定，产销均未有大幅上涨趋势，2017年全球牛肉出口997万吨，占全球牛肉产量的16.20%，通过大量进口来满足国内消费的可能性不大。而水产品产量和猪肉产量增速对比，并未出现此消彼长的趋势;2012年以来，水产品产量增速明显下滑，对猪肉需求也难以产生较大冲击。我国肉类产量占比格局稳定，各品类短期内难以出现较大变化趋势，其余品种对猪肉的替代空间有限，供需格局决定其余品类增长对猪肉需求产生冲击较小。

高端、次高端白酒价格跟踪

贵州茅台批价本周大幅上涨，全国范围内1690-1750元之间，北京部分经销商报价1740元，上海报价1730元，深圳报价1750元，西安报价1700元，长沙报价1690，江苏报价1730元。草根调研了解到11月配额已于11月上半旬全部发完。经销商已打款12月配额，但未有新货到，市场货源紧张，需求未减，批价回升幅度较大。五粮液本周批价基本持平，全国范围批价在810-815之间，北京批价在810元，上海批价在810-815元，江苏批价810左右。草根调研了解到，目前小商提前执行19年计划，按照789打款，并已到货，经销商库存稳定在1个半月至2个月区间。国窖1573价格稳定，普遍在710元附近，渠道库存2个月左右。

北京乳品价格跟踪反馈

本周调研北京物美超市惠新西街店，时间在十一月十七日。促销力度大的品类有伊利金典纯牛奶，伊利舒化无乳糖奶;具体来看:伊利：金典系列产品多为10月产品，部分低脂奶为11月产品;金典纯牛奶原价65元/箱，促销价为53元一箱，金典有机76元/箱，金典低脂53元/箱。舒化无乳糖奶原价52.8元/箱，促销价为36.9元/箱，QQ星5.5元/盒，QQ星有机6.5元/盒，盒装安慕希54元/箱。低温产品畅轻5元/瓶，畅轻新瓶8.9元/瓶，每益添6.5元/瓶，瓶装安慕希原味畅饮7.8元/瓶，均为11月生产。蒙牛：特仑苏系列生产日期以8、9月为主，特仑苏纯牛奶59.9元/箱，生产日期为9月，环球精选特仑苏纯牛奶，49.5元/箱，为8月产品，盒装纯甄66元/箱，为8月产品。低温产品特仑苏酸奶28.5/排，促销价44.5元两排，冠益乳8.5元/瓶、11.5元/排，冠益乳BB-12 17.5元/排，均为11月产品。其它：光明莫斯利安63.6元/箱，莫斯利安果蔬66元/箱，为9月生产。三元极致纯奶117元/箱，10月份生产，极致全脂48.9元/箱，三元绿荷牧场酸奶55元/箱，11月生产，冰岛酸奶62元/箱，10月生产。低温产品畅优原味17.9元/瓶。君乐宝纯享5元/瓶，每日活菌13.5元/瓶。完达山鲜奶(乳此新鲜)16元/瓶，鲜奶调味17元/瓶，炭烧酸奶9.9/瓶。低温产品均在11月生产。

本周专题：替代品对猪肉消费需求的影响

对于猪肉产品的替代性问题，部分观点认为，随着消费升级加速及人们生活消费习惯的改变，猪肉消费极可能被其他肉类替代，份额逐步下滑。针对市场担忧，我们先假设如果其他肉类品(目前可替代品主要为鸡肉和牛肉两大类)能够挤占猪肉消费空间，然后从两个角度来论证替代的可能性：一是从历史数据看其他肉类品占比演变趋势，根据供需格局判断未来的增长空间;二是如果能够增长且存在部分替代，替代增量(产量)来源于何处，是否能够满足市场增长的需求?

1.1 鸡肉占比稳定，且增速下滑

1、鸡肉占比和供需格局分析。我国肉类产量占比格局中，鸡肉产量占比稳居第二位，其增长从1990的8.49%增长到1996年的18.92%，六年实现了翻倍增长，但1996年以后，占比基本维持在14%-16%。从替代趋势来看，1996年以前，鸡肉对猪肉的替代性趋势非常显著，也促使我国猪肉产量占比出现了较大幅度下滑，但之后基本维持不变。尤其是2011年以后，鸡肉产量占比下滑趋势显著。从供需格局来看，1990年以来我国鸡肉产量和消费量高度吻合，进出口量非常低，基本以内销为主。而且2011以来，供需均出现下滑趋势，虽然2014年略有提升，但整体趋势仍在下滑。尤其是近两年，产量同比下降幅度扩大，2016年产量同比下降-8.21%，2017年下降-5.69%，是主要肉类中下滑速度最快的品种。因此，从当前趋势分析，我国鸡肉占比稳定，且有下滑趋势，未来增长空间仍有待观察。

2、鸡肉的增量来源。鸡肉的产量主要有两个渠道，即自给和进口。自给方面，主要受祖代鸡存栏影响，当前我国祖代鸡存栏和引种量稳定，且受贸易战、疫情等因素影响，祖代鸡存栏短期内难以出现较大幅度提升，自给方面难以出现明显提升。进口方面，国际鸡肉进出口贸易基本维持稳定，从2010年突破1000万吨以来，每年略有增长，但增幅不大，预计未来仍将维持小幅增长趋势。在当前鸡肉进出口均衡发展，且作为西方国际主要肉类消费品，国际鸡肉出口量难以出现较大的提升。因此，鸡肉的增量，在当前供需格局下，无论从国内还是进口方面，都难以出现比较大的增长。

综上来说，作为仅次于猪肉产量的品种，鸡肉产量占比稳定，增量来源增长有限，且增速已有下滑趋势，短期内对猪肉的替代空间不大。

1.2 牛肉占比较低，供给受限

1、牛肉占比偏低。2005年以前，我国牛肉产量占比提升较快，从1990的4%提升到9.33%，2007年之后略有下滑，但基本维持在8%-9%之间，2013年增速有所恢复。供需方面增长比较稳定，除部分年份略有下滑，其余均处于上涨态势。产量方面从1990年的126万吨增长到2017年的726万吨，年复合增长率12.99%，是四大肉类里增速最快的品种;消费方面基本维持相同增速，但2013年之后，供需格局出现较为明显的变化，消费量提升快于产量，产量增速近几年基本均在3%以下，消费量增速略有提升，2017年达到6%。但是，由于当前牛肉产量和消费量占比不到10%，即使以当前的增速增长，可替代空间也不大。

2、牛肉的增量来源。和鸡肉类似，我国牛肉来源主要是自给和进口两个渠道。自给方面，决定牛肉自产量的主要指标是牛出栏量，而出栏量则受存栏量的影响。2000以后，我国牛存栏量稳中略有下滑，而出栏量受肉牛养殖效率的提升，小幅增长。在存栏量没有出现显著提升，也考虑到肉牛出栏时间较长的背景下，我国牛肉自给很难出现较大幅度增长。从牛肉进口情况来看，受国内牛肉供需缺口扩大影响，2012年以来我国牛肉进口出现了明显的增长，2017年达到97.4万吨，占牛肉消费比重11.84%，是四大肉类中进口占比最高的品种。而世界牛肉供需相对稳定，产销均未有大幅上涨趋势。而牛肉进出口贸易方面，2017年全球牛肉出口997万吨，占全球牛肉产量的16.20%，但和整个肉类消费相比，比例非常低。因此，通过大量进口来满足国内消费的可能性不大。即使维持2017年6%的出口增长，十年后国际牛肉出口量仅达到1785万吨，且受贸易摩擦以及政策因素等影响，完全开放牛肉进口的可能性不大，牛肉的增量来源也相对有限。

综合来看，一是当前牛肉消费量占比仍然偏低，即使以当前的增速增长，未来的可替代空间有限;二是牛肉的增量来源，受国内存栏和出栏影响，国内产量增速较慢，而国际牛肉产销增速较为平稳，且国际局势不确定因素较大，短期内也难以提供大量牛肉供给。因此，牛肉的可代替空间也不大。

1.3 水产品未来是否有替代趋势

日常饮食中，鱼肉之间通常是搭配或者存在一定的可替代性，因此，在讨论猪肉替代品的同时，除了鸡肉、牛肉，有必要对水产品替代性进行分析。从历史产量来看，我国水产品增长迅速，从1980年的450万吨增长到2017年的6938万吨，年复合增长率达到7.68%。但通过分析发现，一是我国水产品产量和猪肉产量增速对比，并未出现此消彼长的趋势;二是2012年以来，我国水产品产量增速明显下滑，未来增速仍将维持低位，整体产量难以出现较快增长。因此，水产品和猪肉消费需求并不存在直接的替代关系，且在增速放缓的趋势对猪肉需求也不会产生较大冲击。

1.4 鸡肉增速下滑，牛肉占比较低，猪肉替代品难以形成冲击

从前文的分析，鸡肉增速下滑显著，而牛肉占比较低，因此替代品对猪肉需求的影响，可以得出两点结论：一是我国肉类产量占比格局稳定，各品类短期内难以出现较大变化趋势，对猪肉的替代空间有限;二是供需格局决定其余品类增长有限，未来对猪肉需求产生冲击较小。