公司

势已变!点评腾讯2018Q3财务数据,再看“企鹅”与头条阿里们的战争

2018年11月14日 22:53:00

本文来源于雪球网,作者为雪球号@对数资产。原标题为《腾讯2018Q3财务点评》,文中观点不代表智通财经观点。

作为内部架构调整前的最后一季财报,腾讯2018Q3营收达 806亿,实现同比增长 24%,非通用会计准则净利 197亿,同比15%。此外微信MAU同比增长10.5%至10.83亿,QQMAU8.03亿,增值付费用户增长至1.54亿,同比增长 23%,具体分业务情况及亮点、风险点详见下文。

(一)头条系对腾讯时长冲击告一段落

1.逻辑上头条系做不了社交,动摇不了腾讯的根基,至多能抢走小部分的时长份额(注意是份额,而不是时长绝对值),实际威胁并不大。

2.数据上,头条系国内9月份时长绝对值和份额均出现下滑,腾讯系则继续保持增长,份额也趋于稳定(新增量导致原份额降低这是小学常识),时长冲击要告一段落。

中国移动互联网各巨头独立APP使用时长绝对值(千亿分钟)


中国移动互联网各巨头独立APP使用时长占比(%)


抖音国内月独立设备数环比增速(亿,%)


(二)游戏---预期内的增速大幅趋缓(首次同比下滑)

1.游戏版号停发(据悉要持续到明年)、总量调控的政策影响,在给腾讯造成《绝地求生》等千万DAU产品无法变现的短期业绩困境时 (腾讯将缩减游戏营销预算应对变化),但同时也扩宽了其护城河,单 防沉迷系统就不是谁都能搭建出来的。

2.除了政策因素,我国游戏 ARPU/人均GDP 比值已位居全球首位,行业增速放缓并趋同GDP增速在预期内,已占据半壁江山的腾讯游戏想获取超额增速,海外市场有不错的想象空间,《PUBG MOBILE》也做出了效果来。

(三)广告业务---增速的接力棒

2018Q3广告同比增长 47 %至 162 亿,略高于预期,主要得益于微信朋友圈广告曝光量的增加、小程序及QQ看点收入的快速增长。

承未来的空间有多大? 简单对标 FB Q3北美ARPU,考虑中美人均GDP的差距,静态对比腾讯也 2倍空间,但动态看FB北美ARPU值仍在快速提升中。(更严谨些考虑用户去重因素,腾讯广告实际ARPU估计已接近FB亚太水平)。

而提升ARPU主要的方式有:1.提升庞大产品矩阵的广告位数量;2.提升广告投放单价。

(四)互联网金融+云服务 :腾讯与阿里间的战争

腾讯互联网金融+云服务 2018Q3实现同比增长 69 %至 162 亿,增速进一步放缓。此外2018前三季度云服务营收超 60亿,同比增速暂无披露。

1.移动支付线上渗透率2017年就已达85%,微信支付与支付宝的下半场竞争重点在 线下,微信占据支付渠道的先天优势,即便 to B 能力劣于阿里,商家竞争还很激烈,但长期看国内腾讯大概率成为 线下霸主 (据悉当前线下微信支付份额已超出不少支付宝)。同样在增量空间也很大的互联网理财、保险、信贷等金融市场也是这样的竞争格局。

2.马太效应明显的云服务市场,腾讯云的规模短期很难超越阿里云,但国内公有云渗透率还很低,并且腾讯在游戏、直播、资讯社交等细分市场是有着独特优势,有足够空间成长。

(五)社交网络---各泛娱乐赛道的领头羊

社交网络Q3实现182亿营收,增速放缓至19%,增长点是直播打赏及视频订购服务的增长所致。

腾讯凭借流量优势已构筑出内容生产和分发的壁垒,在阅读(阅文平台)、音乐(酷狗、QQ音乐、酷我、K歌)、长视频(腾讯视频)、游戏直播(斗鱼、虎牙)等众多泛娱乐领域领跑市场。在国内知识产权保护趋严和消费升级的背景下,未来注册用户仍会增长,在ARPU值与付费率双驱动下腾讯社交网络仍有不小空间。

(六)投资

主要还是以泛娱乐为核心,全行业布局的投资生态,我认为暂无需过多关注 Q3 的 87.6 亿元。

总结主要亮点有:

1.QQ看点日活破亿,95/00后用户占比7成, 对腾讯网络广告高速增长贡献不小;

2.《PUBG MOBILE》在国际市场成为全球(中国除外)第二受欢迎的手游;

3.支付业务,日均成交量同比增 50 %,线下商业支付笔数同比增长 200 %;

4.腾讯云付费客户数量同比100%+增长(营收增速暂未披露),在保持游戏和直播领域的领先地位时,也扩大了在金融及零售行业的市场份额,前三季度云服务营收超60亿人民币。

潜在风险点有:

1.游戏行业政策调整仍在发酵,版号停发至何时不得而知,游戏税也尚不能排除可能性;

2.虽长远看好腾讯视频,但BAT在长视频领域的烧钱竞赛短期也难停歇,资本损耗持续多久不得而知;

3.腾讯的架构调整,全面 to B 打开更大的发展空间,但 to B 能力能否快速有效提升仍需观察。

(编辑:文文)


(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论