新股前瞻︱新进建设：工程中标率创新低，业绩无力攀升趁早上市

日前，新进建设控股有限公司(下文简称“新进建设”)向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为大有融资。

新进建设是香港本地的建筑商，主要作为总承建商承接项目，提供房屋建筑工程、RMAA及相关工程、拆卸工程业务。

2018年1-8月新进建设实现收入2.75亿港元，同比减少23.21%;毛利2763.7万港元，同比增长0.2%;净利润1383.9万港元，同比下降23.18%。数据显示，新进建设进入2018年以来，整体业绩出现下滑，主要是房屋建筑工程收入大幅减少，为4591万港元，较2017年同期2.24亿港元减少了80%。

据智通财经APP了解，新进建设前8个月房屋建筑工程收入大幅下滑，主要大部分收入将在9-12月期间才进行确认，约7850万港元。此外，RMAA及相关工程和拆卸工程也分别有8840万港元和2630万港元，将在今年四季度进行确认。

这意味着，如果在2018年9-12月期间没有新增项目且新项目没收入可以在期内确认，新进建设年营业收入将定格在4.68亿港元，与2017年的4.98亿港元收入相比，将处于下滑的状态。

2018年或许是新进建设的业绩拐点。据智通财经APP了解，2015年-2017年，新进建设实现收入分别为2.73亿港元、4.77亿港元、4.98亿港元，年复合增长率为22%;毛利分别为2767.4万港元、3412.9万港元、4384.9万港元，年复合增长率为17%;净利润分别为1794.9万港元、2236.7万港元、2563.5万港元，年复合增长率为12%。整体而言，新进建设过去三年的业绩都保持着稳健、持续的的增长，但是2018年或出现下滑，打破增长的势头。

据智通财经APP了解，新进建设在2018年首8个月的业绩之所以会出现下滑，主要是工程中标率下降了，获授的工程项目减少了。数据显示，截至2018年8月31日，新进建设一共投标了4085个项目，中标了265个，中标率为6.5%，创2015年以来的新低。

新进建设也作出风险提示，根据行业惯例，集团大部分收入来自通过竞争性招标。项目完成后，集团客户并无责任再次委聘本集团进行其后项目，所以集团须参与每个新项目的招标过程。集团无法预测其可能于未来获得的项目数量，也不能保证日后能够维持或者提高投标项目的成功率。因此，集团的收入可能视乎实际业务量而于各期间不时波动。如果集团未能在招标过程中获得项目，则其业务、经营业绩、可持续性及前景将会受到重大不利影响。

除此之外，新进建设所在的香港建筑业也将面临增速放缓的问题。据智通财经APP了解，香港建筑地盘完成的全部建筑工程的总产值从2012年的约1245亿港元增至2017年的约1966亿港元，年复合增长率约为9.6%。商业及住宅楼宇需求上升、工业楼宇翻新及活化以及大型公共基建项目(如公共房屋发展计划及启德发展计划)的兴建带动了大幅增长。

不过，据市场研究机构Ipsos调查，鉴于大型公共基建项目已经完成，行业的增速预计将放缓，预计香港建筑地盘完成的全部建筑工程的总产值会从2018年的约2091亿港元增至2021年的约2287亿港元，年复合增长率约为3.0%。

与此同时，香港的建造业拥有大量参与者且竞争激烈。新进建设面临其他承建商就建造合约投标的竞争。尤其新进建设的市场份额相对较小，话语权和定价能力相对较弱，激烈的竞争可能导致利润率降低及丧失市场份额。数据显示，按总收入计算，新进建设房屋建築工程业务市占率为0.2%、RMAA业务市占率为0.3%，拆卸工程市占率为1.5%。

此外，香港建造业正遭受熟练劳工短缺，而人力资源老龄化及熟练人才缺乏加重了这种情况。根据Ipsos报告，香港建造工人的平均薪资主要由于香港建造业的发展及随着达退休年龄的熟练建筑工人逐渐增多使有经验的熟练劳工短缺而不断增加。鉴于建造工人成本的潜在增加，新进建设的利润也将受到一定的冲击。

因此，2018年对新进建设来说，是一个重要的时间点。新进建设也将借助资本的力量，加强业务能力。