扭亏为盈的特斯拉（TSLA.US） 就好比当年对战诺基亚的苹果

以下是主要财务数据：

• 第三季度调整后每股收益为2.90美元，预测值为-0.15美元

• 第三季度自由现金流8.81亿美元，预测值为2.8亿美元

• 预计第四季度净收入和自由现金流强劲

• 第三季度营收同比增长129%，至68.2亿美元，市场一致预期2020财年营收为355亿美元

• 尽管交付量大幅增加，但存货仅小幅减少。这表明特斯拉汽车潜在需求强劲。

• Model 3 欧洲订单于2019年初开始交付

• 2019年，在中国生产的Model 3将仅售予中国客户，并使用中国生产的零部件

• 汽车业务毛利环比增长25.8%(不计入政府信贷25.5%)，同比增长18.3%

从特斯拉三季报来看，它创造了汽车行业的“Windows 95时代”——汽车行业发生了彻底性的变化，特斯拉市场占有率可能会很大。特斯拉在电动汽车(EV)行业已远远领先竞争对手，目前甚至挫伤了内燃机行业。

比如，戴姆勒最新发布的盈利预警，部分原因是在美国的豪华车市场份额急剧下降，而被特斯拉抢了市场。从特斯拉公布的强劲财报来看，该公司的违约概率显著降低(见下图);特斯拉债券在未来几个季度可能会获得大量买盘。

特斯拉违约率(白线)

如果按照第三季度自由现金流计算，那特斯拉年度自由现金流总计4*881=3.524亿美元(目前下此结论还为时过早)，那么它目前的自由现金流收益率是5.9%。相比之下，丰田的自由现金流收益率为6.9%;以此来看，特斯拉股价看起来不那么昂贵了。大众和宝马的自由现金流收益率均为负，宝马过去六个财年的自由现金流均为负。盛宝银行认为，目前德国这些汽车制造商对战特斯拉，就犹如当年诺基亚对战苹果——德国汽车制造商太傲慢，太不思进取了。

特斯拉产量和销量与汽车(不包括皮卡，美国的皮卡市场更大一些)竞争状况

智通财经APP观察到的另外一个有趣的现象，是不太常被讨论的特斯拉储能部门。该部门营收达3.993亿美元，同比增长26%，利润率达17.2%。由于吸纳客户成本较高，分销一直是太阳能公司面临的最大问题。特斯拉现有45万名车主，日益拥有庞大且易于开发的能源生产和储能销售客户群。

盛宝银行认为，对投资者而言，储能部门未来是容易产生巨大惊喜的地方。

不过，特斯拉也确实仍存在一些明显的风险：

• Elon Musk仍然是一个关键风险

• 关税对毛利率产生负面影响

• 利率上扬，可能会抑制市场对特斯拉的需求

• 消费者报告最近下调了特斯拉汽车评级

• 未来几年，电动汽车行业竞争加剧

• 高管离职率上升

• 锂和钴等大宗商品价格上涨