收益率从68%到-23%，东方红睿华沪港深基金怎么把自己“玩脱”了?

在资本市场，河东变成河西，连一年也不用。

2018年以来，港股在多重不利因素的影响下屡遭重创，恒指已跌至近一年新低，沪港深基金也集体翻船。据智通财经APP统计，截至2018年三季度，近8成沪港深基金出现负收益，244只基金的净值平均跌幅超过8%。

要知道，2017年港股大放异彩，恒指升幅冠绝全球，沪港深基金表现也十分抢眼，超过九成沪港深基金取得了正收益，19只基金的净值涨幅超过30%。

谁也没想到2018年的冬天会来得那么快，更没想到这个冬天会这么冷和这么漫长。连去年以67.91%的净值增长率夺得2017年公募基金业绩冠军的东方红睿华沪港深基金（169105），也在今年翻船了。据智通财经APP统计，截止10月18日，东方红睿华沪港深基金年内净值下跌了23.03%，在同类2759只基金中排第2325名。

(数据来源：天天基金)

看着东方红睿华沪港深基金去年以来的每一季成绩，就像看着一个品学兼优的学生一步一步的沦落成“吊车尾”，那么东方红睿华沪港深基金到底怎么了?

港股走牛也不care

2017年港股涨势喜人，在此背景下下，沪港深基金自然成为了受益最多的基金，其中东方红睿华沪港深基金以67.91%的净值增长率夺得2017年公募基金业绩冠军。但实际上，东方红睿华沪港深基金在港股走牛的2017年中，仍以A股为主要投资对象，错失了更多的潜在收益。

(恒生指数2017年日K图)

据智通财经APP了解，东方红睿华沪港深基金是一只混合型基金，除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。2017年的中国股市却跟随全球经济的回暖而走出了一波结构性牛市的行情。东方红睿华沪港深基金基于对中国经济了乐观预期和对各行各业向行业龙头集中的趋势判断，坚决的在安防、家电、食品饮料、医药等行业中布局最优质的龙头公司，取得了非常好的效果。

据东方红睿华沪港深基金2017年年报显示，基金有87.68%资金投资于股票，其中过港股通交易机制持有的港股仅占基金资产净值比例12.40%。这意味着，东方红睿华沪港深基金对港股2017年走牛并不敏感也不感冒。要知道，恒指2017年大幅跑赢上证指数和深证成指，摘得全球主要股指涨幅额冠。2017年港股市场涌现一大批牛股，例如，中国恒大累涨458%，中国东方集团(00581)累涨450%，金斯瑞生物科技(01548)累涨442%，吉利汽车(00175)累涨270%，腾讯控股(00700)累涨115%。

带着担忧继续重仓前行，偏好行业无变化

“中国股市经过 2016、2017 年的估值修复行情，大量蓝筹大市值公司累积了相当巨大的涨幅，这样的估值体系能维持吗?”夺得2017年公募基金业绩冠军东方红睿华沪港深基金对2018年的市场已经有所担忧了。但过往辉煌的战绩，东方红睿华沪港深基仍打算紧紧抱住过去偏爱的行业龙头，相信它们。

2018年一季度，黑天鹅开始出没于资本市场，整个市场经历了非常复杂的环境，先后面对了国内外国债收益率大幅上涨、人民币超预期升值、大宗原材料价格波动、美股大幅调整、中美贸易摩擦等宏观事件，无论是A股还是港股都先涨后跌，去年表现较好的蓝筹板块均出现调整。

期间，东方红睿华沪港深基金净值增长率为-0.51%，同类基金平均收益率为-0.62%。东方红睿华沪港深基金在同类2931只基金中排第1384名。

从一季报来看，东方红睿华沪港深基金整体仓位并没有降低，基金仍有87.22%资金投资于股票，不过该基金通过港股通交易机制持有的港股占基金资产净值比例 10.76%，有所回落。

东方红睿华沪港深基金所偏好的行业依旧没有变化，在A股主要集中投资制造业，占比高达66.88%;在港股主要集中投资消费者非必需品，占比为6.34%

据智通财经APP统计，A股在29个行业(中信一级)中，共有8个行业上涨。其中餐饮旅游、计算机和银行板块表现最为突出，分别上涨9.48%、3.98%和3.94%。东方红睿华沪港深基金重仓的A股制造业表现不尽人意。港股在11个恒生行业板块指数中，7个获得涨幅。其中恒生能源业涨幅4.63%居首，其次是恒生工业涨3.64%，恒生公用事业涨3.40%，恒生地产建筑业涨2.77%，恒生消费者服务业涨2.23%，恒生消费品制造业和恒生原材料业涨幅不足0.3%。东方红睿华沪港深基金重仓的港股消费者非必需品表现一般。

低谷了市场风险，错看了估值底

虽然在第一季度的报告中，东方红睿华沪港深基金意识到了2018年的环境非常复杂，但从二季度基金运行情况来看，他们似乎依然低估了这种复杂度对资本市场的影响，而且还将股票投资占比由一季度的87.22%提高二季度的90.5%。

据智通财经APP统计，二季度，A股上证指数下跌10.15%，港股恒生指数下跌3.88%。在此影响下，加重仓位的东方红睿华沪港深基金净值跌幅也加重，达3.66%，而同类基金平均收益率为-4.04%。东方红睿华沪港深基金在同类2981只基金中排第1498名，四分位排名为从良好下降到一般。

据智通财经APP了解，在风雨之中独领风骚的沪港深基金主要受惠于医药板块，如汇添富全球医疗人民币在二季度基金净值逆市上涨12.34%。至于东方红睿华沪港深基金虽然加重了持股仓位，但在不可测的国际贸易变化中，依旧相信制造业依然是最好的投资选择。

“从估值来看，市场整体估值水平到了历史上非常低的位置，特别是成长股的绝对和相对估值水平更低，很多成长股在股价回落后已经具有长期投资价值。而我们一直以来看好的，具有竞争力的一批行业龙头公司，其基本面大多没有改变，甚至在复杂的宏观环境下表现的更好。”东方红睿华沪港深基金在中报中表示。

事实上，三季度整个市场都是在杀估值，无论是上证指数还是恒生指数，黑色一星期的戏码不断的上演，估值的底部仍未出现，投资氛围趋向悲观。东方红睿华沪港深基金也惨遭血洗，净值大跌8.66%，同类基金平均收益率为3.67%。这一次，东方红睿华沪港深基金的评级已经下降到“不佳”。