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美股头部?阶段调整还是87年崩盘重演?

2018年10月11日 13:55:02

本文来自微信公众号“全球宏观投机”,作者熊鹏。

这是我几则日记的汇总,时间很紧,所以可能有些不连贯,请读者谅解。

1. 阶段调整还是87年崩盘重演?

美股是2月冲击(10%+调整然后新高)还是87年冲击(25%+调整然后长时期盘整),还是其他?

1、60%是2月冲击再次出现,40%是87冲击。这一次我没有2月冲击时那么有信心了。2月初的时候,我坚定认为美股会有新高,会有一个完美的夏天。

2、影响美股的几个最重要宏观因子是:利率担忧、技术股盈利预期减弱,以及,尚未被定价的全球经济体系重构冲击。还有川普总统对货币和经济政策的各种扰动。我担心几个宏观因子可能会叠加,会让2月冲击类型发展到87冲击;

3、从当下的交易看,美股无论是哪种调整,都还没有到位。美债有较大机会。原油和有色有空的机会较大。汇率对美元总体不利(做多欧元和日元)。

4、美股盈利开始成为一个重要的宏观因子。市场一致预期开始对美股不利,这是之前美股强势最强的支撑。1987年崩盘前也经历过一次盈利预期减速。

2. 对全球经济和金融资产影响

1、 美国资产价格如果下跌,会影响风险情绪和投资冲动。目前美国房价已经在平台,股票和垃圾债券还在高位。如果美国经济的信心开始减退,加上中国经济已经减速,那么,会如何影响全球经济和金融市场呢?

2、 对全球经济会产生负面影响。全球经济的两个主要驱动力量如果同时减弱,会影响全球经济成长的信心,IMF已经再次下调全球经济成长预期;

3、 对资产类别影响,首先有利于债券。美债收益率快速攀升的局面可能会中途休息,做多美债是非常好的保护以及投机机会;

4、 其次不利于商品,尤其是原油和有色。中国定价的商品稍微复杂,后面再专门说。

5、 利多非美货币,主要是欧元和日元。日元出自套息交易终止引发的升值机会(一般所谓的避险需求)。但欧元涨幅有多大?技术上看1.18,但是宏观因子并不支持太高的预期目标。涨幅空间取决于欧洲经济和通胀的发展,以及意大利预算案如何收场。

6、 对新兴市场货币,依然会是个别发展。土耳其和阿根廷的局势暂时企稳,美元指数如果维持在区间交易(我一直的交易假设),会有利于缓和新兴市场货币的压力。各个货币的发展取决于各自的宏观因子,比如印度是通胀和大选,而巴西雷亚尔则是大选后的政策取向,有点类似南非改选后的不确定性。

3. 对人民币资产影响

1、 对人民币资产,对商品短暂有较大冲击,尤其是沪油。化工品面临较大调整。但化工品中的甲醇和沥青依然有较好的机会。中国农产品期货基本与此无关,主要是各自的宏观因子在影响定价。

2、 对A股。A股历来都是与全球市场脱钩的,偶尔的共振只是耦合。A股的发展更多取决于自身的因素。

3、 对人民币债券短期有提振,债券市场的共识在逐步成型,即对于通胀的担忧逐步让位于对经济的判断。

4、 美股大跌后会动摇特朗普政府贸易战的决心吗?我认为可能性不大。中美经贸纠葛会继续持续。

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