中国首家GDR修成正果：华泰证券(06886)15亿美元的海外“圈钱”

用红楼梦中那句经典的“好风凭借力，送我上青云”来形容当下的华泰证券(06886)或许最为贴切。借着沪伦通的步伐加快，华泰证券将成为中国首个发行全球存托凭证(Global Depository Receipts，GDR)的公司，其同时实现了内地、香港与伦敦三地上市。

9月25日，华泰证券发布公告称，已审议并通过(其中包括)建议发行GDR并上市以及相关事务的相关议案。公司拟发行GDR，并申请将GDR纳UK FCA认可名单及在伦敦证券交易所主要市场买卖，GDR将以新增发的A股作为基础证券。

GDR上市 15亿美元?

公告显示，本次发行的GDR所代表的基础证券A股股票不超过8.25亿股(包括因任何超额配股权获行使而发行的证券)，不超过本次发行前公司普通股总股本的10%。本次GDR拟在全球范围内进行发售，拟面向合格国际投资者及其他符合相关规定的投资者发行。

公告称，公司本次发行GDR拟募集资金总额预计不低于5亿美元，发行价格不低于公司最近一期经审计的每股净资产(BVPS)。扣除发行费用后，将全部通过补充资本金，用于中国境内外业务发展及投资，以进一步优化公司业务布局，提升市场竞争力和抗风险能力。

华泰证券表示，通过建议发行GDR并上市，公司拟推进实施其国际化战略，进一步扩展业务及提升在国内及核心国际市场(包括美国及欧洲)的品牌知名度。

这是中国首家公司宣布发行GDR，其新型国际化的融资方式吸引了众多机构关注。海通证券非银分析师孙婷预计，按公司18年中期末BVPS为12.59元，预计此次募资金额将不低于14.8亿美元(人民币规模为103.9亿元，汇率换算：1美元=7元)。此次募集资金是用于境内外业务发展及投资，以进一步优化公司业务布局。

“相对于8月份才融资上百亿的华泰证券来说，发行GDR的目的显然不是为了多少钱，而是跟上沪伦通的步伐先吃螃蟹，这对于公司的国际化布局大有好处。”农银国际一位金融行业分析师告诉智通财经APP。

广发证券也认为，发行GDR 海外募集资金，利于提升公司国际知名度，资金投向主要为投入现有主营业务、支持国际业务内生及外延式增长，如增强香港子公司资本实力，逐步完善美国、欧洲业务布局等。

上个月初，华泰证券宣布，公司定向增发10.89亿股，发行价格为13.05元/股，募资总金额142.08亿元，其引入战略投资者阿里巴巴、苏宁以及中国国有企业结构调整基金。

孙婷报告指出，GDR的发行除了补充资本金外，更是进一步打通了公司境外融资的渠道。在当前行业较为低迷的时期，逆势多次增加资本金，蓄势待发提前布局业务转型，有望在未来的竞争中脱颖而出。

“沪伦通” 年内启动 中国企业GDR的艰难过程

虽然GDR申请已经投递，但具体何时成功，更关键还在于中国和英国监管机构的审批。华泰证券称，公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市，具体发行时间将由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据国际资本市场状况和境内外监管部门审批进展情况决定。

智通财经APP9月26日多次联系华泰证券董秘办，但电话一直无人接听。而据智通财经APP了解，事实上，在华泰证券此次申请GDR之前，早在2014年、2015年，伦敦交易所就一直希望中英两国在金融产品上做更多创新与合作，谈论最多的是人民币的GDR。

所谓人民币GDR，是指将现有A股上市公司股票或即将发行的股票，通过境内银行托管、境外预托发行的方式在海外交易所上市及交易，其最大特色是以人民币计价。

2014年10月份，中国农业银行与伦敦证券交易所集团签订了《跨境人民币战略合作备忘录》，将人民币GDR确立为未来合作的重要内容。

在此之后的这几年，市场上鲜有GDR的进展，这背后主要原因当然是中英资本市场并未连通。一直到今年5月4日，证监会出台了《存托凭证发行与交易管理办法》(下称《管理办法》)公开征求意见。

文件称，目前，证监会正在推进沪伦两地股票市场互联互通机制建设，“沪伦通”项目初期也拟采取存托凭证互挂方式实现两地市场互联互通，制定《管理办法》，对存托凭证的发行上市、存托托管、信息披露、投资者保护、监督管理、法律责任等作出全面安排，有利于为“沪伦通”项目奠定制度基础。

更进一步到8月31日，证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》(下称《沪伦通规定》)公开征求意见，再次明确了监管层推动沪伦通尽快落地的行动。该规定已于9月15日完成意见征求过程。

根据设计方案，伦敦交易所上市企业，可以到上海证券交易所发行中国存托凭证，即CDR;同样，沪市上市公司也可以到伦交所发行全球存托凭证，即GDR。通过基础股票和存托凭证之间的相互转换机制，打通两地市场的交易。

在西向业务中，上证所的A股上市公司可以通过发行GDR直接在英国市场融资。这其中，既包括存量股票，也可以使用新增股票为基础证券发行CDR。但以新增股票发行CDR，需要满足发行价不得低于定价基准日前二十个交易日均价的90%、监管规定对发行人不得出现违规担保、董监高违法违规等相应情况的要求。

按照监管规则，西向GDR业务也设置有核发数量上限。伦交所欢迎上证所主板市值规模达一定标准的公司发行GDR。而境外投资者通过 GDR 及其他方式持有 A 股的权益，将应当合并计算，并需要满足外资持股比例限制等有关规定。

证监会副主席方星海在9月18日的达沃斯论坛上更加明确称，“沪伦通”有望年内推出。在政策上踩着步伐紧随其后的华泰证券，其国际化业务目前已经小有雏形。

华泰国际化小有雏形 短期业绩不乐观

2016年，华泰证券收购了美国统包资产管理平台(TAMP)AssetMark，截止今年上半年，AssetMark平台管理的资产总规模达到452.74亿美元，较2017年底增长约6.8%;总计服务超过7300名独立投资顾问、21.8万个终端账户。

8月30日，华泰宣布，已审议并通过建议AssetMark Financial Holdings, Inc.或持有其100%股份的母公司(AssetMark)于美国上市的相关议案。

整个今年上半年，华泰证券国际业务收入达10.13亿元，占总收入比例为12.33%，增长3.37%。

不过，至少从短期而言，华泰证券的财务情况也不容乐观。最新数据显示，8月份，公司实现营业收入约4.24亿元人民币(单位下同)，同比减少46.3%;净利润1.2亿元，同比减少62.1%。