中金：气价上涨和政策东风助攻 石油天然气短期成避险板块

智通财经APP获悉，中金公司发布报告称，石油和天然气价格上涨，加之政策东风，有望进一步推升该板块估值，给予港股上市相关股票目标价和评级如下：

行业近况

今年以三大石油公司港股强劲反弹为代表，港股石油天然气板块年初至今跑赢恒生国企指数约 30 个百分点(跑赢恒生指数约 29个百分点)，板块表现排名全行业第二。我们认为板块表现优异的主要动力来自于盈利复苏、自由现金流强劲、中期股息较好，以及更多的政策支持(例如天然气定价机制改革等)。

政策东风不断，短期成为避险板块

政策东风不断，短期成为避险板块。与较多行业面临政策不确定性或者补贴退坡等政策风险不同的是，油气行业防御性较高，中金预计短期内几乎不会出现政策风险。相反，油气行业有望迎来政策东风，例如政府开始研究补贴致密气开采，返还 LNG 接收站增值税等。最重要的是，以中石油为首的上游油气公司有望受益于国内天然气定价机制的加速改革。我们预计上述政策利好均有望在今年年底前落地，进一步推升行业估值。现金流稳定，股息具备上行空间。

在当前波动的市场下，现金流也是投资者的重要考量因素。国内主要油公司现金流强劲，虽然中期分红比例较为保守，股息收益率约 3.0-4.0%，我们预计全年股息收益率有望进一步提升。预计最近关于提高资本支出和扩产的消息影响较为有限。我们预计三桶油 2019-20 年上游资本支出将显著提升。但我们并不认为未来三桶油扩产会以牺牲企业盈利能力为代价，而会在一个理性的回报区间内实施扩产计划。

估值与建议

中金维持覆盖股票的盈利预测与目标价不变。综合考虑年初以来的股价表现以及未来短期的催化因素，中金调整个股推荐排序为中石油-H(有望成为气价上涨的最大受益者)、中海油、中石化-H(年初至今涨幅最大);此前的个股排序为中石化-H、中石油-H 和中海油;此外，中金同样看好昆仑能源，以及安东油服、华油能源、海隆控股以及海油工程等国内油田服务公司。

风险

油价波动;政策实施不及预期;需求疲软。