智通港股解盘 | 科技巨震之后何去何从 资金无奈选择消费避险

【解剖大盘】

在科技巨震之下，两地市场均走出了下跌态势，港股再度跳空下行，收盘跌 1.55%。

当地时间 11 月 12 日，特朗普表示，美国不需要与伊朗达成协议。那样的日子早已过去。他声称，美国已经掌握了伊朗数千亿美元的资金以及霍尔木兹海峡。伊朗问题眼下还是处于无解的状态，反反复复是常态。油价维持在高位预计是常态，这种背景下，石化行业的业绩将相当滋润，中石化炼化工程（02386）、中石化冠德（00934）、中石化（00386）走势都明显强于大盘。

最坏的结果已经出来了，英伟达宣布，公司联合创始人、执掌公司 33 年的唯一一任 CEO 黄仁勋即时辞职，同时卸任董事会职务。黄仁勋自身确实有 BUG，看看这些创始人在自己公司拥有多少投票权：埃隆 · 马斯克（SpaceX）：82%以上、马克 ·扎克伯格（Meta）：约 61%、埃隆 ·马斯克（特斯拉）：约 20%；而黄仁勋（英伟达）只有约 3.6%。为了明哲保身，黄仁勋只能都退了，但即便如此，能否全身而退还不好说，后面还有各种调查、听证会在等着。

董事会任命首席财务官 Colette Kress 出任临时 CEO，同时聘任前 Synopsys 首席执行官Harvey Jones 担任新任董事长。董事会可能需要长达六个月时间才能确定黄仁勋的永久继任者，而若继任者来自外部，其正式上任还需额外时间。英伟达的业务基本面预计不会立即受损。但要注意一点，黄仁勋维持其生态是靠的用英伟达的财力扶持 OpenAI、Anthropic 等前沿实验室，为 CoreWeave 等云计算公司的融资交易兜底，整个AI 生态互相持股、互相担保。而新任 CEO 的 Colette Kress 主要是搞财务的，天然对这套带风险的操作是不怎么认同的，如果改变这种生态，那么英伟达的真实需求恐怕要大打折扣，估值这块也会重估，连带整个产业链都要重估。因此，即便短期或许还能折腾一下，但中期的风险已经在显现，谨慎的资金已经在考虑后面的负面影响。

这就是今天科技股全线走弱的根本原因，再加上民主党获胜之后，对数据中心建设的压制及对我们的各种不友好动作，国内的AI科技股处境会变得更加艰难。下跌的科技类品种一大堆，如景旺科技（03228）、胜宏科技（02476）跌超 13%、中际旭创（03308）、鼎泰高科（01377）等跌超 9%；AI科技整体的叙事感觉处于坍塌的边缘。科技这块相对好的还是国产链。

黄仁勋对英伟达而言属于公司的灵魂：多达 60 名高管直接向他汇报，每名员工都要列出五项最重要任务并在内部公开，他会逐一审阅，甚至亲自给基层员工写邮件指导。这是任何继任者都难以复刻的。那么黄仁勋未来是否可能重返英伟达呢？感觉可能性已经不大了，因为所有的职务都没有了，最好的情况就是当个顾问吧，但也是在其调查结束之后，没有那么快。更长来看，除非是 2028 年共和党能再度掌权。然科技行业的发展日新月异，一年之后英伟达都不知道变成啥样了。高楼建起往往累经多年，但倒塌起来速度快得很。

买入科技股的机构苦不堪言，本来已经跌得够多了，没想到后面还有一坨大的。上次周小川的讲话对AI 提示的风险不得不说是有含金量的。

今天还能涨的除了银行及少数公用事业类基本就剩消费了。11 月 13 日，商务部等部门接连出台两份促消费政策文件，分别为《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》、《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，精准补齐县域消费供给短板。如箱包消费，新秀丽（01910）：昨晚公布了业绩，公司第三季度按固定汇率销售净额同比增长0.6%，优于此前指引，所有地区环比改善。刺激因素是自 11 月 13 日起根据 2026 年股份回购授权实施进一步股份回购计划，总金额在 5000 万美元。这对于日均成交不到 1 个亿的小盘股来说算不错的。另外， 目标派息率维持在调整后净利润的40%至 50%，涨超 5%；还有回购概念的康耐特光学（02276）：拟不超 4 亿港元回购 H 股，今年 XR 业务将显著增长，涨 1.6%。

民生消费猪肉方面，11 月 13 日，生猪主连合约上涨 3.01%。11 月 13 日全国外三元生猪均价约 8.54—8.60 元/公斤，较前一日微涨 0.03 元/公斤，这是猪价在跌至近十年新低后的首次企稳回升。需求端的边际改善直接缓解了此前市场对“旺季不旺 ”的悲观预期，屠宰开工率提升意味着下游对生猪的采购需求正在从低位修复，而猪价在 8.5 元/公斤附近企稳则消除了持续下跌的恐慌情绪，二者共同为期货盘面反弹提供了现货锚定基础。全行业从2025 年9 月至今连续亏损 15 个月，从 2026 年 3 月至今深度亏损 8 个月，深度亏损倒逼产能出清，政策托底预期增强。龙头牧原股份（02714）涨超 4%。中粮家佳康（01610）涨近3%。

家电方面，美的集团（00300）表现突出，香港交易所信息显示，摩根大通在美的集团H 股的持股比例于 11 月 10 日从 14.83%升至 15.16%，购买的平均股价为 100.2294 港元。近期持续上涨，已经突破了历史新高。创维集团（00751）在底部涨超4%。

11 月 12 日，京东发布京东名酒 11.11 全周期战报。战报显示，10 月 8 日至 11 月 11 日，京东酒类成交额同比增长 25%，茅台成交额同比增长 10%，五粮液增长 13%，泸州老窖增长10%。珍酒李渡（06979）作为今年上半年少数实现“营收净利双增 ”的白酒上市企业，今天走势也比较稳定；安井食品（02648）冷冻烘焙是公司重点打造的新增长极，推出“安井烘焙工坊 ”副品牌，面向新式茶饮、咖啡连锁、小 B 商户及 C 端家庭消费者。印尼合资公司已完成设立，一期计划 2027 年三季度动工、2029 年一季度投产，采用双品牌策略布局市场。针对鱼糜价格上涨，公司逐步收窄促销力度，灵活调整价格策略，并通过并购与工艺改进保障供应与成本控制，涨超 2%。

全球封闭场景商用车L4 自动驾驶市场规模，已从 2021年的 20 亿元增长至 2025 年的 103亿元；预计 2026 年达 197 亿元，2030 年将攀升至 1101 亿元，2026-2030 年复合增速高达53.8%。驭势科技（01511）主打 L4 无人化方案的自动驾驶供应商，于大中华区机场场景以及厂区场景中商用车 L4 级自动驾驶解决方案提供商中稳居首位，市场份额分别为90.5%、 31.7%，在香港国际机场运营的无人驾驶车辆已超 70 辆，其中包含无人驾驶电动牵引车、无人驾驶巡逻车以及无人驾驶穿梭巴士，每日高效保障超 300 个航班运转。在香港国际机场累计实现无人化运营超400 万公里， 占其全球机场运营里程的一半，涨 1.6%；收购概念也涨得不错，恒大物业（06666）、应星控股（(01440）均涨超 3%。

【板块聚焦】

11 月 13 日电，国家发展改革委、国家能源局印发《 “十五五 ”新型储能实施方案》。其中提出，引导民营企业与高校、科研院所等协同创新，支持民营企业参与新型储能领域科技重大专项评选和投资新型储能。用好新型政策性金融工具、制造业中长期贷款、地方政府专项债券等，支持符合条件的新型储能项目建设。鼓励金融机构加大对新型储能的绿色金融支持力度。

港股相关品种：远信储能（09621）、宁德时代（03750）、思格新能（06656）、瑞浦兰钧（00666）。

【个股掘金】

舜宇光学科技（02382）：苹果折叠屏手机扩产提振光学链 车载与 XR 订单持续兑现

苹果据称已将首款折叠屏手机首个 12 个月产量规划由970 万部上调至 1400 万部，增幅约44%，带动市场对光学及消费电子供应链景气预期升温。公司 2026 年上半年营收 219.06亿元，同比 +11.47%；归母净利 18.08 亿元，同比 +9.86%。

点评：苹果折叠屏手机扩产，带动市场对光学及消费电子供应链景气预期升温。公司是全球光学龙头，多品类市占领先。手机镜头、手机摄像模组出货量连续多年全球第一，安卓阵营份额显著领先，高端机型渗透持续提升 。北美大客户（苹果）：镜头已稳定量产供货，模组 2025 下半年重返量产，产能爬坡中。公司已经提出“光学+AI ”，光互联元件进入客户验证，预期 2027 小批量供货 。车载持续双位数增长，单车镜头数量上行，高像素、加热自清洁模组迭代，激光雷达光学定点持续落地。车载：大量长期定点，覆盖 8M、 17M ADAS 前视、座舱 OMS、激光雷达光学；定点周期普遍 2 –4 年，是最扎实的存量；海外欧洲知名车企定点落地。

XR：AI 眼镜爆发，上半年 AR/智能眼镜相关收入同比增超50%，拿到头部大客户大额订单，2027 开始贡献明显增量。泛 IoT / 其他业务爆发：上半年收入同比 +88.51%，机器人视觉、工业检测、医疗光学放量，多个头部客户定点逐步转量产，XR/AR 光学：Pancake、光波导、AR 光引擎、智能眼镜成像模块实现头部客户量产供货。高像素车载模组：全球首发 8MP COB 车载模组，单颗约 1200 元，配套比亚迪、蔚来、特斯拉等； 已拿到 17MP 订单，预计 2026 量产 。AI+光学融合：镜头+算法一体化方案，与英伟达/高通/Mobileye 深度绑定，服务 L2+/L3 智驾。在手订单饱满，XR：Meta、Pico、华为等 Pancake 模组/光波导镜片量产订单饱满；AI 眼镜光学模组 2025 年出货目标千万级 。机器人视觉：20 亿+在手项目，覆盖导航避障、3D 视觉、机械臂/灵巧手/手眼脑系统，与索尼、优必选等深度合作 。公司后期展望，2026 –2028 年手机稳升、车载翻倍、 XR 爆发、机器人放量，长期成长空间广阔 ，正在成为第二增长曲线。公司苹果、安卓旗舰高端潜望、玻塑镜头长期框架订单，持续份额提升。