MSCI(MSCI.US) 新规落地，Strategy(MSTR.US) 与 Metaplanet 遭除名

据 Woofun AI 消息，明晟(MSCI.US)正式公布 11 月季度指数调整结果，宣布将美国比特币储备公司 Strategy(MSTR.US) 与日本企业 Metaplanet 移出成分股名单，此举标志着国际主流指数编制机构对加密资产持有型公司的筛选标准发生结构性转变。本次调整将于 11 月 30 日收盘后生效，直接终结了市场关于此类公司指数资格长达数月的争议与猜测。受此消息及前期市场预期影响，Strategy 在盘后交易中股价下跌 2% 至 120 美元附近，而 Metaplanet（3350.T）在东京股市周四开盘时亦下跌 1.3% 至 228 日圆。

值得注意的是，以太坊储备公司 Sharplink(SBET.US) 并未出现在本次 11 月小型股审查的剔除名单中，显示出不同资产类别或公司在合规审查中的差异化结果。

Woofun AI 整理数据显示，此次调整的核心依据源于 MSCI 在 10 月正式采纳的“非营运公司”资格审查新规，该规范取代了先前针对“加密货币资产占比达 50% 以上企业”的临时性限制。根据新规范，MSCI 不再仅以单一资产比例作为门槛，而是综合评估企业的营运资产（Operating assets）以及 5 项财务指标进行筛选。MSCI 曾明确指出，若指数成分股在最近 2 个年度申报期间内均未能通过此项财务与营运指标的筛选，便会面临被移出指数的处分。具体而言，Strategy 将被移出 MSCI 美国指数（MSCI USA Index），而 Metaplanet 则会从 MSCI 日本小型股指数（MSCI Japan Small Cap Index）中剔除。

这一机制显示指数机构正致力于区分实体营运企业与资产持有型公司，反映出其对“非营运公司”的纳入标准趋于严格，并对以持有大量加密资产为核心策略的上市公司带来深远影响。由于 MSCI 在 10 月已通过针对非营运公司的新资格审查规范，市场对此波剔除名单多半已有预期，但正式文件的发布仍引发了股价的即时反应。

针对指数资格遭到取消，Strategy 董事长 Michael Saylor 与首席执行官 Phong Le 此前曾公开反对该项规则修订，并批评 MSCI 对待数位资产储备公司的标准具有“歧视性”。Strategy 在 9 月提交的信函中主张，被移出指数并不会对公司的实际业务营运产生实质性影响，反而可能损害 MSCI 作为中立指数供应商的市场声誉。

然而，MSCI 在本次发布的季度审查文件中，并未针对个别遭到剔除的公司提供具体的文字说明，仅依既定审查机制执行成分股调整。这种缺乏个案解释的做法加剧了企业立场与指数中立性之间的争议，凸显出传统金融基础设施在适应新兴加密经济形态时的制度性摩擦。

从结构上看，MSCI 坚持其方法论的一致性，拒绝为特定行业或资产类型提供例外待遇，这可能导致更多以 BTC 或 ETH 等加密资产为主要储备的公司在未来面临类似的指数剔除风险，进而影响其被动资金流入与估值逻辑。