智驾方案“上车”、股价反弹逾3成，驭势科技（01511）望迎价值重估？

全球自动驾驶行业，正步入由技术验证转向大规模商业化的关键阶段，主打L4无人化方案的自动驾驶供应商驭势科技（01511），正在经历一轮市场重新定价。

智通财经APP注意到，驭势科技股价自6月高点以来，一度于10月13日下探至31.4港元。近期，随着市场交易情绪逐步修复，公司股价至11月11日盘中上行至41.5港元，自前期低点算起区间涨幅超过32%。这一轮价格修复，发生在行业普遍下调远期预期的环境里，背后是资金评估标准的转变，脱离单纯赛道叙事，转向对照公司经营成色来重新评估标的价值。

行情来源：智通财经APP

L4赛道预期消化，定价锚点转向经营成色

近年来，资本市场对自动驾驶行业的评判标准发生了快速转变。在行业发展早期，市场更看重企业的技术迭代能力、算法储备与试点项目数量，愿意为远期成长空间支付高溢价。随着行业进入商业化兑现期，可复制的落地场景、稳定的订单、标准化交付能力，成为市场评估企业投资价值的标尺，纯技术叙事带来的估值溢价持续收缩。

驭势科技于2026年5月登陆港交所，背靠高景气的封闭场景自动驾驶赛道，上市初期获得了市场较高的溢价。国元国际证券5月发布的研报指出，驭势科技凭借智能驾驶赛道的高关注度，最终确定60.3港元/股的发行价，该价格对应公司2025年26倍市销率（PS），在行业中处于相对偏高水平。偏高的发行估值，本质是市场对封闭场景L4自动驾驶赛道长期增长空间的提前定价。

据弗若斯特沙利文测算，全球封闭场景商用车L4自动驾驶市场规模，已从2021年的20亿元增长至2025年的103亿元；预计2026年达197亿元，2030年将攀升至1101亿元，2026-2030年复合增速高达53.8%。聚焦大中华区，赛道增速更为突出，市场规模从2021年9亿元扩容至2025年58亿元，2026至2030年复合增长率维持52.1%，2030年预计达到535亿元。

高景气的行业预期支撑了公司上市初期的估值水平，随着交易推进，上市阶段包含的远期溢价逐步消化。盘面后续的修复行情说明，在溢价充分交换之后，一部分资金开始重新审视这家公司的业务兑现潜力，估值重心逐步落到业务落地与营收兑现能力之上

差异化场景布局，商业化能力突出

驭势科技作为大中华区专注L4级无人化技术的自动驾驶解决方案服务商，业务重心放在机场、工业厂区、港口矿区等封闭、半封闭商用车场景，同时搭建覆盖L2至L4全等级的通用自动驾驶技术体系，方案可适配物流、营运、民用车辆多类场景。

弗若斯特沙利文数据显示，按2025年的收入计算，驭势科技于大中华区机场场景以及厂区场景中商用车L4级自动驾驶解决方案提供商中稳居首位，市场份额分别为90.5%、31.7%，其中机场场景优势显著，这为其奠定了极具防御性的业务底座。

驭势科技招股书显示，截至2026年5月3日，公司已与17个中国机场及3个海外机场展开合作，并一直在探索与中国及全球4个机场的合作机会。截至上半年，公司已为中国内地机场客户实现超过100辆车辆的无人化营运，并于新加坡樟宜机场正式开展无人化营运。

公司在2026年中期业绩公告中指出，下半年，预期将受惠于香港国际机场及中国内地多个机场的强劲项目储备。此外，公司将积极参与相关民航标准的认证，推动现有车型升级，并探索融资租赁及AI司机订购服务等新业务模式，以进一步提升市场渗透率。
订单落地节奏已经反映在项目进展上。2026年7月，公司中标新疆机场集团无人车采购订单，随着新订单落地，乌鲁木齐天山国际机场运营的无人车总量突破70台，为内地最大规模机坪无人驾驶运营车队，该车队已完成100万公里商业化运营里程。公司指出，此次中标，公司将持续夯实智慧民航赛道行业龙头地位，全面打开全球民航市场的增长空间。

驭势科技订单量稳步增长，印证封闭场景路线的独特优势：对比开放道路自动驾驶面临的各类约束，封闭场景边界清晰，作业规则稳定，客户以大型机构为主，付费意愿与订单稳定性更强，更易形成从客户真实需求到常态化运营，再到持续复购的商业闭环。

技术复用叠加业绩兑现，打开长期价值修复空间

值得注意的是，驭势科技的技术特点，在于搭建了可跨场景、跨车型、跨动力形式复用的全栈自动驾驶平台。这套在封闭场景长期迭代的技术体系，还可以向乘用车高阶智驾领域延伸，探索多元化业务增长曲线。

2026年10月，公司迎来量产进展，为别克全新君越、凯迪拉克全新XT5的燃油版及PHEV智混版本提供智能辅助驾驶软件方案，覆盖城市通勤、高速长途主流用车场景。能够进入主流合资车企供应链，依托公司完善的合规与质量体系，目前公司已取得ISO 26262 ASIL-D功能安全认证、Automotive SPICE (ASPICE) Capability Level 3评估认证，满足全球主流车企的量产准入标准。

本次量产交付验证了公司技术的复用价值，同一套技术平台可适配轿车、SUV不同车型，兼容燃油、插混两类动力系统，既降低了车企的车型适配成本，也让驭势的研发投入可以分摊至多业务线，提升技术投入效率。

技术落地成果同步体现在财报端。2026年上半年，公司实现营业收入1.63亿元，同比增长64.9%，营收延续增长趋势。业务结构持续优化，自动驾驶车辆解决方案实现营收0.75亿元，同比增长30%；自动驾驶套件解决方案业务营收达到0.25亿元，占营收比重提升15.1个百分点至15.4%；自动驾驶软件解决方案业务营收达到0.62亿元，同比增长56%。

盈利能力层面，公司上半年整体毛利率维持在52.9%，在尚未盈利的自动驾驶科技企业中处于较高水平，体现出B端方案的定价空间与技术溢价。得益于2026年5月的港股IPO募资，公司现金储备大幅增厚，流动资金可支撑技术迭代、海内外场景拓展、新项目推进，为后续业务扩张提供稳定保障。

纵观行业当前发展格局，自动驾驶赛道对纯概念标的的估值持续收敛，市场资金倾向落地可验证、收入可量化、模式可复制的标的。驭势科技凭借封闭场景稳固的商业化底盘，乘用车智驾带来的新增量空间，可复用的全栈技术体系，完成了从技术验证到规模交付的跨越。

随着后续海内外场景订单持续落地，合资车企量产项目稳步推进，公司经营成色有望进一步夯实。这一轮自低点启动的盘面修复，正是市场对其商业化潜力重新定价的体现。后续市场给出的定价，也将持续跟随业务落地节奏动态调整。