普华永道：2027年香港IPO整体向好、结构分化 硬科技接棒但赛道成熟度不一

智通财经APP获悉，在第九届中国国际进口博览会期间，普华永道资本市场服务主管合伙人黄金钱表示，2026年以来香港跨境IPO市场的火热并非单一情绪推动，而是产业周期、香港上市制度优化与全球资本配置三重因素叠加的结果，2027年向好势头有望延续。而普华永道中天中部审计市场主管合伙人饶盛华则表示，“资本市场不再仅为‘参数’买单了，它在为‘落地’买单”，并从市场数据与估值逻辑两个层面对上述判断形成印证。

黄金钱首先将本轮热潮归因于产业周期的切换。他指出，AI基础设施、半导体、高端制造及机器人企业正从研发投入走向产能扩张和商业化，融资规模更大，也需要更多中国及国际投资者参与。

这一趋势在数据上有直接体现。据饶盛华介绍，2026年上半年港股IPO集资额超2100亿港元，同比增长92%，位居全球第二；截至10月底，港交所处理约600家上市申请，其中AI与半导体等硬科技尤为突出。换言之，上市主力正从传统行业切换至硬科技和新经济，与黄金钱所描述的产业周期形成呼应。

在国际资本层面，黄金钱强调，投资者并非简单追逐科技概念，而是更关注技术落地及商业化能力、在手订单、毛利率、现金流，以及是否具备全球客户和供应链能力。他认为，中国在AI基础设施、数字经济数据库和硬件供应链上的优势，对国际资本具有独特吸引力。

饶盛华的观察与此高度一致，并从估值逻辑上作了进一步阐释："资本市场不再仅为'参数'买单，它在为'落地'买单。"在她看来，市场要回答的是谁在付费、付多少、能否持续付，技术叙事须切换为付费模式、毛利率和复购率。完成这一切换的企业，将获得更扎实的估值基础。

制度层面，黄金钱提到，香港上市制度正在持续优化。香港2023年推出18C章节覆盖特专科技公司，2025年成立科企专线提升申报效率，A+H路径则让内地科技龙头得以透过香港获得国际资本。

对此，饶盛华表示，制度红利正在落地，当前港交所审核环境积极，二级市场对硬科技给予估值关注，形成一定正向循环。与之相应，普华永道正从上市"把关人"前移为科创企业"同行者"，在企业早期帮助搭对财务架构与合规框架，而非等到申报阶段"临时补课"。