“量子计算”光环难抵基本面增长落空! Rigetti(RGTI.US)盘后一度跌逾9%，保真度达标但营收逊预期六成

智通财经APP获悉，美股市场近年来热度极高的“量子计算概念股”Rigetti Computing(RGTI.US)，于北京时间11月11日晨间公布截至2026年9月30日的2026年第三季度财报，覆盖7月1日至9月30日，业绩数据显示，这家聚焦量子计算主题的科技公司技术里程碑兑现，收入却远逊市场一致预期，遭遇营收、亏损及订单验收进度层面的重大挫折，导致该公司股价在美股盘后交易中一度跌超9%。

截至美东11月10日美股收盘，该股收跌6.63%至12.12美元，四季度以来累计下跌约23%。Rigetti的108量子比特系统达到99.5%中位双量子比特门保真度，进一步验证了芯粒架构的扩展能力，但技术进展尚未带来稳定的收入增长。

业绩数据显示该公司第三季度营收仅141.1万美元，同比下降27.5%、环比下降72.5%，较352万美元一致预期低约六成，调整后每股亏损也逊于预期。全年约2000万美元收入目标仍依赖印度C-DAC系统在四季度通过验收。对市场而言，下一轮估值支撑将取决于技术里程碑能否更快转化为可交付系统、客户验收和持续收入。

营收低于预期约六成，研发投入继续推高亏损

财报数据显示，Rigetti Computing第三季度营收141.1万美元，同比下降27.5%、环比下降72.5%，较机构统计的约352万美元的华尔街分析师们一致预期低约59.9%。调整后每股亏损0.06美元，上年同期亏损0.03美元、上季度亏损0.05美元，也逊于分析师们一致预期的大约亏损0.05美元。该公司前三季度累计营收1094.9万美元，同比增长109.8%，增长主要集中在上半年。

该公司三季度毛利85.7万美元，同比增长112.1%，毛利率由20.7%升至60.7%。收入结构改善带来的毛利增量，仍难覆盖研发扩张。研发费用增69.7%至2549.5万美元，经营亏损扩大61.5%至3318.6万美元。GAAP净亏损由上年2.01亿美元收窄至313.7万美元，其中包含2529.1万美元认股权证公允价值收益。调整后净亏损则为2046.8万美元，同比扩大92.2%、环比扩大28.1%。

公开资料显示，Rigetti Computing主营超导量子处理器、整机和量子云服务，拥有从芯片制造到控制系统的软件硬件技术栈，客户主要是政府实验室、国家科研机构及企业研发部门。资本市场赋予Rigetti的高估值，主要建立在这些远期应用空间之上，现阶段收入仍依赖少量科研合同和系统交付。

一些华尔街机构投资者甚至高呼量子计算可能正进入一个类似早期AI大模型的阶段，并且预言该前沿技术将是“下一代计算革命”的最核心引擎。

量子计算其理论基础是量子叠加、纠缠与干涉。经典比特取值为0或1，量子比特则可以处于两者的叠加态;多个量子比特通过纠缠形成联合状态，算法利用量子门控制干涉，提升测得目标结果的概率。虽然n个量子比特的状态描述涉及2ⁿ个基态，但这不意味着能够同时读取所有答案，也不意味着所有任务都会指数级提速。其突破潜力主要体现在分子与材料模拟、大整数分解等特定问题;要完成长时间、可靠的计算，还需要量子纠错，把易出错的物理量子比特组织成可靠的逻辑量子比特。未来更可能形成AI技术主导的量子计算与经典计算协同体系。

108量子比特达标，全年收入仍由客户验收决定

该公司预计2026年营收约2000万美元，以印度先进计算发展中心C-DAC的108量子比特系统在四季度通过验收、确认相关收入为条件。

按前三季度实际收入计算，四季度需实现约905.1万美元收入。C-DAC订单金额840万美元，单笔合同的交付与验收，对全年收入具有重大影响。季度营收的波动，也反映商业化仍处于少量大额项目驱动阶段。

技术端的重要增量层面则在于，采用12颗9量子比特芯粒互连的Cepheus-1-108Q系统，中位双量子比特门保真度由二季度约99.1%提高至99.5%。更低的门错误率，有助于支持更深的计算电路并降低纠错负担。下一阶段目标是2028年中实现300多个量子比特、约99.7%保真度，约三年内推进至约1000量子比特和99.9%保真度。投资价值取决于规模扩张后能否继续控制错误率、制造成本及系统交付周期。

现金储备支持研发，市场估值开始追问兑现速度

截至9月底，现金、现金等价物及可出售投资合计4.971亿美元，同比减少约11.1%、环比减少8.2%，公司没有债务。前三季度经营现金流出4906.1万美元，同比增长12.4%，购置设备支出4259.8万美元，同比增长202.1%。这也在很大程度上意味着公司仍有资金推进研发，但制冷、芯片制造及整机扩张的现金投入正在加速。

近期机构调整也体现了这种重新定价。财报前，Wedbush于11月5日维持跑赢大盘评级，将目标价从37美元降至25美元，原因包括下调2027及2028年增长假设。B. Riley于11月9日维持买入，将目标价从25美元降至23美元。

按11月10日收盘价和三季度末股本静态估算，Rigetti市值仍约41.5亿美元，相当于全年收入指引的约208倍。如此估值对收入确认速度十分敏感，技术进展、订单获取和验收兑现之间的时间差，正是近期股价波动剧烈且极度疲软的核心解释。