东南亚电商巨头Sea(SE.US)Q3盈利不及预期 加码AI与云业务拖累利润率

智通财经APP获悉，东南亚电商巨头Sea(SE.US)周二美股盘前公布2026年第三季度业绩：营收超市场预期，但调整后EBITDA不及市场预期。公司为抵御激烈竞争，加码AI与云技术投入，拖累利润率。业绩公布后，Sea股价盘前下跌7%。

财报显示，Sea第三季度营收85.82亿美元，同比增长43.4%，高于市场预期;毛利39.35亿美元，同比增长51.4%;净利润5.02亿美元，同比增长34.0%;稀释每股收益0.78美元。调整后EBITDA为9.31亿美元，同比增长28.9%，但低于分析师平均预期的9.90亿美元。

三大业务：Shopee与Garena增长稳健，Monee利润率承压

电商部门Shopee总营收60.70亿美元，同比增长41.3%。其中核心市场收入(交易佣金与广告)46亿美元，增长50.6%;GMV 397亿美元，增长23.3%;订单量45亿单，增长25.5%。调整后EBITDA为2.69亿美元，增长44.7%。据悉，激烈的竞争正压低其价格与利润率;与此同时，随着公司嵌入AI功能并着手启动云业务，支出也在增加。

数字金融部门Monee营收16.22亿美元，同比增长63.9%;消费者与中小企业贷款余额126亿美元，增长60.0%。但调整后EBITDA仅增长15.5%至2.98亿美元;90天以上不良率由1.1%升至1.3%。Sea正考虑将金融服务部门Monee分拆上市，分析师Lea El-Hage等指出，此举将为Monee提供独立融资渠道，但其利润率仍显脆弱。

游戏部门Garena营收8.40亿美元，同比增长28.6%;预订额8.90亿美元，增长5.9%;调整后EBITDA为4.58亿美元，增长45.9%;季度付费用户6,860万，增长4.1%。

AI扩张推高支出，市场质疑回报前景

股东回报方面，公司已按10亿美元回购计划回购1,110万股，耗资9.972亿美元，接近执行完毕;董事会11月9日批准追加10亿美元回购授权，无到期日。截至9月末，公司现金及等价物29.05亿美元，短期投资51.13亿美元。

截至周一，Sea股价年内已累计下跌约40%，受油价上涨与激烈竞争拖累。CEO李小冬计划向全球企业提供云服务，这一计划在10月令股价走低，分析师当时指出，公司未说明将如何构建新业务、以及将投入多少资金。

Lea El-Hage等分析师指出，AI驱动的扩张将使Sea与亚马逊AWS等资金雄厚的云服务商同台竞争;但Sea不太可能以与这些老牌对手相同的规模运营，因为在实现盈利前，公司需要在芯片、存储等资源上投入大量资金。

此外，Sea正寻求拓展本土以外的空间——将Shopee零售版图扩展至巴西，同时应对印尼等主要区域市场可能的监管障碍。