野村独大神话被撕开缺口！瑞穗(MFG.US)正用全球IPO重划日本承销版图

智通财经APP获悉，瑞穗金融集团(MFG.US)正依托一条独特且利润丰厚的赛道，在日本股权资本市场站稳脚跟：一边承接美国市场对人工智能(AI)融资的旺盛需求，一边对接日本国内体量庞大的居民储蓄。

Anthropic的上市项目，是瑞穗近期拿下主承销席位的又一重磅交易，该公司计划向日本投资者募资最高35亿美元。这笔交易印证，瑞穗可以依托其美国业务的成果，在传统由野村控股(NMR.US)主导、本土IPO持续遇冷的市场中展开竞争。

这家开发Claude聊天机器人的企业，是继SpaceX(SPCX.US)之后，又一笔大型登陆日本市场的融资项目。吸引它们的，是日本资金充裕的个人投资者，以及流程相对简化的发售机制。日本央行数据显示，日本家庭金融资产规模约2400万亿日元(折合15万亿美元)，其中近半数以现金与存款形式持有。

十余年来，瑞穗持续加码美国市场布局，目标是跻身亚洲顶尖投行之列。长期投入的成果，让它拿到这批IPO承销席位，在日本股票承销老牌霸主野村等本土对手面前抢占先机。汇编数据显示，在今年全球股票及股权关联证券承销榜单中，瑞穗位列第18名，在日资银行里排名最高;野村排在第21位。

尽管野村仍占据日本持续萎缩的IPO市场超四分之一份额，但海外业务优势，正越来越成为瑞穗战略的核心抓手。海外扩张拉近了它和全球发行人的关系，同时本土银行网络又赋予它强大的境内分销能力，二者结合，在全球承销项目中形成极强竞争力。

行业研究分析师迈克尔・马克达德表示：“这里有望形成强劲的正向循环：拿下头部全球IPO，可以帮助瑞穗吸引日本个人客户;而向海外发行人证明日本散户资金的认购实力，又能助力它争夺后续全球IPO的承销资格。”

这类境外发售项目，已经成为日本IPO市场的关键支柱——日本本土IPO数量正处于13年低点。数据显示，仅Anthropic本次发售的日本份额，就将是软银(SFTBY.US)2018年上市之后，日本规模最大的一笔发售。

这家日本第三大银行此前也参与了SpaceX项目，该项目面向日本个人投资者募资22亿美元;同时还承接了软银集团投资的PayPay(PAYP.US)的日本配售份额，这也是十年来日企在美国交易所上市规模最大的一单。上述交易都采用POWL(非上市公开发行，Public Offering Without Listing)架构：境外发行人可以在海外IPO的同时，直接向日本散户发售股份，无需在东京证券交易所挂牌上市。

东京SBI证券分析师鲛岛丰树称：“瑞穗在美国投行市场的影响力持续提升，这帮助它拿下这批全球项目。POWL机制给瑞穗带来红利，既能拓展新客户，也打开了更多业务机会。”

瑞穗方面发言人拒绝置评。野村发言人表示，自2001年以来，野村已经完成30余笔POWL交易，在零售分销与项目审核方面积累了成熟经验;该行会持续逐单评估项目机会，优先保障投资者权益、做好充分信息披露。

在首席执行官木原正裕(Masahiro Kihara)带领下，瑞穗加速国际化扩张，标志性动作是收购精品并购投行Greenhill & Co.。2023年Arm(ARM.US)上市时，瑞穗也跻身四大核心承销商之列，部分得益于它和软银集团长达数十年的合作关系。

不过，过往通过POWL发售的标的，给投资者带来的回报并不亮眼。PayPay在今年3月上市后，股价已经跌破16美元的发行价;SpaceX股价也曾一度破发，之后一直在发行价附近震荡。

即便如此，日本投资者十分稀缺新股标的、同时追捧AI概念，这让他们在大型融资项目中具备不容小觑的购买力。马克达德提到，瑞穗已经借助SpaceX项目，向外界证明日本资金的认购潜力，为后续吸引更多海外项目落地日本打下基础。

“日本散户资金，有望成为全球股权发售中愈发重要的资金来源，”他表示，“相比过去，日本会更适合承接头部全球上市项目。”

三菱日联金融集团(MUFG.US)同样是本次Anthropic项目的承销方之一。瑞穗证券负责本次发售的日本份额统筹，高盛(GS.US)、三菱日联摩根士丹利证券、摩根士丹利MUFG证券、乐天证券、SBI证券等机构一同承接投资者订单。