东方财富：外部虽有反复 A股市场反弹仍在路上

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，A股市场前期的资金负反馈有得到逆转的迹象，宽基ETF天量流入反映承接力度增强，千亿互换落地、国常会“完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性”也在政策层面形成显著利好。总体看，外围市场对美国中期选举的结果短期可能反应过度，除了AI数据中心建设要求可能边际提升，美国中期选举结果亦可能改善美国关税政策，有利于伊朗战争结束、利率预期缓和。一旦外围市场波动趋稳，A股和港股市场的反弹行情有望继续。

东方财富证券主要观点如下：

以行业成交额占比刻画资金在各行业间的集中与扩散，该行对2019年以来几轮筹码结构由集中走向再平衡的全过程作了系统复盘，得到三条稳定的规律：第一，资金集中期拥挤度较高的行业，再平衡期的拥挤度回落及跌幅较大，而低拥挤行业调整有限，部分甚至逆势上涨；第二，整体看，再平衡期内见底较早的行业触底后反弹幅度较大；第三，前期高拥挤的行业，其在底部确认后多数能跟随市场形成反弹，但这种动能主要来自市场企稳后的β修复。

综合判断，该行认为本轮资金集中度已显著回落，筹码结构再平衡接近完成，当前正处于底部区域逐步夯实、市场共识重新凝聚的阶段，短期反弹在方向上的确定性较强；往后看，随着筹码结构调整到位、量能中枢修复，相关方向有望成为资金重新聚拢的载体，新一轮行情值得期待。

本周，美国中期选举中民主党在国会和州选举层面都获取显著胜利，市场担忧后续数据中心建设在州与地方层面面临审批收紧。该行认为，除了AI数据中心建设要求可能边际提升，美国中期选举结果亦可能改善美国关税政策，提振美国新能源发展，推动伊朗战争结束，有利利率预期缓和，而中期选举结果对美国AI产业中期发展趋势的影响也可能被高估，后续可以继续关注相关方面表态，而无论如何其对中国股市整体基本面影响则更加有限。

配置层面，该行倾向于“攻守兼备”：第一，优选质量蓝筹和三季报指向的景气改善方向；第二，精选叙事独立、筹码干净的方向，如AI应用（传媒、计算机、人形机器人）、电新、医药、军工等；第三，关注筹码出清、超跌反弹的国产算力等，重点跟踪相关催化与机构四季度持仓变化对筹码出清进度的指示。