汽车业回暖推动德国9月工厂订单反弹4.4% 欧央行12月加息预期再强化

智通财经APP获悉，德国工厂订单在汽车业回暖带动下实现一定程度上反弹，表明欧洲最大经济体在动荡的全球宏观经济环境中仍展现出韧性。9月工厂订单需求环比增长4.4%，作为对比，此前一个月的订单降幅创下1月以来最大。不过9月订单数据略低于经济学家此前一致预计的增长4.5%。

德国经济第三季度增长0.2%，增速快于预期，德国央行预计此后增长势头将“显著”增强。公共支出一直发挥着关键作用，但也造成月度数据波动。

9月订单受到汽车行业反弹和机械需求增强的提振。剔除大额工厂订单后，整体环比增幅则为5.1%。第三季度整体来看，订单则仅仅增长0.2%。

订单回升为后续工业生产前景带来积极信号。不过，对于尚待公布的9月工业生产数据，经济学家预计，在8月强劲增长之后，产出可能小幅回落。

这份报告整体为工业生产释放了积极信号。经济学家们此前近乎一致预计，继8月强劲增长后，9月工业生产数据可能小幅下降。

企业信心也有所回升，使分析师更加乐观地认为，今年预计为1%的经济增速将在2027年进一步加快。

不过投资者们仍有理由足够保持谨慎。汽车制造商正艰难应对高成本和来自中国的竞争。全球主要汽车及工业供应商舍弗勒本周表示，计划关闭欧洲五处工厂，其中四处位于德国，并裁减近3,500个岗位，使整个行业此前已宣布的数千个裁员岗位进一步增加。

德国总理弗里德里希·梅尔茨上周访问亚洲期间，倡议加强亚洲与欧盟之间的联系，因为双方都面临来自中国的压力。梅尔茨对华贸易立场日趋强硬，最近还与法国总统埃马纽埃尔·马克龙达成共识，为欧盟采取更强硬的贸易工具铺平了道路。

这份德国工厂订单报告的最积极信号，在于剔除大额订单后增幅仍达5.1%，表明反弹具有一定广度;但第三季度整体仅增长0.2%，仍主要体现此前下滑后的修复。公共支出能够补充需求，却不能直接消除德国汽车业的成本劣势与竞争压力。

德国9月工厂订单环比反弹4.4%，汽车与机械需求回暖，叠加第三季度经济增长0.2%，显示欧洲最大经济体仍有复苏韧性。但季度订单仅增长0.2%，汽车产业关厂裁员仍在继续，足以说明财政托底与行业结构调整正同时发生。市场正在定价的，则是这场工业修复能否抵御能源成本与利率上升的挤压。

订单转化为交付、产能利用率回升并带动利润率改善，才能形成更扎实的工业股上涨基础。与此同时，增长韧性减轻欧洲央行对经济下行的顾虑，通胀回升则约束宽松空间，因此工业盈利改善与债券收益率承压可以同时出现，欧洲资产未必迎来同步上涨。

整个欧洲通胀轨迹呈现明显分化：德国10月调和消费者物价指数(HICP)同比涨幅由3.3%降至2.8%，核心通胀由2.5%降至2.3%;欧元区总体通胀却从8月的3.2%、9月的3.8%，进一步升至10月的4.0%，能源价格同比上涨20.8%，服务通胀升至3.3%，核心通胀维持2.5%。德国物价降温尚不足以改变欧元区整体面临的通胀压力。

德国商业银行经济学家拉尔夫·索尔文指出，临时燃油减税推动德国通胀回落，但这一趋势难以持续，通胀可能很快重新上升。欧洲央行10月29日维持存款机制利率2.50%不变;截至11月4日，12月再次加息已成为市场主流预期，金融市场计入未来一年两至三次加息。市场对于欧洲央行政策预期路径背后的定价逻辑在于：能源冲击持续越久，企业将成本转嫁至商品和服务、进而影响工资与通胀预期的可能性越高。