欧洲央行12月或再加息，通胀却可能在明年底跌破2%? AI大模型勾勒出通胀降温轨迹

智通财经APP获悉，Bloomberg Economics研究报告显示，欧洲央行官员们近期发布的一系列言论暗示，他们的观点基本上都呈现出预计一年后欧元区通胀率将降至“明显低于”2%的水平。

经济学家安德烈·索科尔得出了这一结论。他利用最前沿人工智能大模型分析根据政策制定者的演讲和采访撰写的新闻标题，并将分析结果与一种非线性预测工具相结合。

结果表明，伊朗战争的影响将是暂时的，通胀也将低于欧洲央行最新预测所显示的水平。

上述图表为有关欧洲央行官员言论的新闻标题所隐含的通胀预测。来源：欧盟统计局、彭博经济研究。

欧洲央行的货币政策制定者们上周近乎一致判断，通胀前景面临的风险偏向上行。根据现有预测，今年通胀率平均为3%，2027年为2.5%。尽管欧洲央行维持利率不变，但官员们已准备好在12月进行年内第三次加息。

索科尔写道：“欧洲央行发布的大量信息中，蕴藏着政策制定者如何看待通胀风险演变的信号。我们的新AI模型有助于把这些信号揭示出来。”

根据他的分析，政策制定者的言论仍指向第四季度通胀率将接近4%。

对于2027年，这些言论暗示，通胀率将在年中回落至2.4%，随后进一步降至1.7%。这与Bloomberg Economics的预测报告基本一致：该机构预计，通胀率将在2027年下半年降至2%以下。

眼前逼近4%，明年底或降至1.7%：能源冲击会持续多久?

欧洲央行可能在12月再次加息，而欧元区通胀率仍可能在2027年底降至1.7%。这两种判断并不矛盾：央行眼下要防的是能源涨价渗入工资谈判和企业定价;Bloomberg Economics研究报告用AI大模型分析官员讲话后发现的，则是另一条中期路径——如果能源不再持续涨价、工资也没有跟涨，即使油气价格仍处高位，随着比较基数抬高，能源对同比通胀的推升作用也会减弱。

欧洲央行自身的9月官方预测摘要同样预计这一效应会消退，分歧主要在于通胀此后会回到2%附近，还是明显低于2%。

最新数据说明了央行为何仍不敢放松警惕。欧元区9月通胀率由8月的3.2%升至3.8%，其中能源价格同比涨幅由14.3%扩大至18.9%，服务价格涨幅也由3.0%升至3.2%。经济仍在扩张，但速度有所放缓：第三季度实际GDP环比增长0.4%，低于上季的0.6%;10月制造业采购经理指数从52.9降至52.7，仍高于50的荣枯线。截至11月3日，欧元区10月通胀初值尚未公布;路透调查显示，经济学家们一致预计11月4日公布的读数将达到4.0%。

12月加息之后还要加几次?工资和债券收益率给出两条线索

欧洲央行10月29日维持存款机制利率在2.50%。欧洲央行行长拉加德随后表示，当时的情况已经足以支持加息，未来几周的数据将检验这一判断。

10月30日，市场对12月加息的定价约为三分之二;若再加25个基点，存款利率将升至2.75%，也是年内第三次加息。管委对后续力度的看法已有差别：斯洛伐克央行行长卡日米尔11月2日警告，市场可能仍低估了遏制通胀所需的紧缩力度;意大利央行行长帕内塔同样主张防范工资与物价相互推升，但强调债券收益率上涨已在抬高融资成本，制定政策时应把这部分紧缩作用算进去。

对欧元利率市场而言，更值得定价的是12月之后的路径。欧洲央行的工资追踪指标显示，2027年前三季度协商工资增速预计平均为2.6%。若工资增长维持温和、融资收紧又削弱企业提价能力，即使12月加息，投资者也有理由下调对后续加息次数的预期;若服务价格和工资持续加速，卡日米尔的警告就更有分量。