智通港股解盘 | 市场观望美国中期选举 出口和内需方向双管齐下

【解剖大盘】

美国中期选举投票即将开启，国会控制权归属悬而未决，市场普遍进入观望模式。预计接下来美股还需要接受考验。A股估计也难见起色，港股倒是相对稳健，今天微涨0.57%。

此次中期选举，明显对共和党不利，为了未雨绸缪，特朗普周一在一档播客节目中表示，如果民主党人在中期选举中获得国会的多数席位，进而展开对马斯克的调查，他将采取行动保护马斯克，比如提前赦免马斯克。他还考虑以同样的措施保护自己身边的工作人员以及其他人。特朗普称，前任美国总统拜登就采取了这样的做法，提前赦免了调查国会大厦袭击事件的众议院特别委员会成员。特朗普只能靠兜底来稳住军心。至于对伊朗这块，继续采取边打边谈的态势，如昨日又对伊朗格什姆岛展开了袭击。伊朗军方提出持久和平5项原则：结束所有战线战争、完全解除对伊制裁、支付战争赔偿、承认伊对霍尔木兹海峡主权、保证不再侵略，这些条件看上去也不靠谱。

近几天，国内密集释放利好，提供各种流动性在一定程度上会提振市场信心。除了证券类，今天保险股普遍也走势强劲，前期下跌是因为投资权益类这块损失较大，但差不多已经出清，这块基本计提。近期央行、证监会推出互换便利、股票增持再贷款等工具，明确支持险资作为长期耐心资金入市；9月寿险新单保费已经出现明显回暖，储蓄型保险承接居民存款搬家的需求，负债端的趋势在慢慢变好，中国太保(02601)涨超4%，中国财险(02328)、中国太平(00966)等均涨超3%。

央行最新举措，宣布自11月15日起将外汇存款准备金率由4%上调至6%，消息公布后离岸人民币兑美元短线急跌约200点至6.6664，结束近三周连涨势头。这个动作除了遏制汇率升值太快，还有一个原因是进一步提升出口这块竞争力。今天像中国重汽(03808)、三一重工(06031)及汽车类走强就是这个因素。

内需方向更是重点，国家发改委等5部门日前发布《关于加强消费基础设施建设促进消费投资良性互动的指导意见》。明确把加强消费基础设施建设作为改善消费供给、促进有效投资的重要抓手。如餐饮类，海底捞(06862)公告显示，控股股东、董事会主席兼CEO张勇已于11月2日提前偿还此前向公司借贷的全部本金及应计利息。后续观察重点落在四季度火锅旺季：翻台率能否站稳3.9次/天以上，外卖业务能否在高基数下维持高增长，以及子品牌调整何时见底，今天涨超6%；百胜中国(09987)绩前预期乐观，公司于11月3日港股收市后公布Q3业绩，市场平均预测营收35亿美元同比升9%，季度盈利3.15亿美元同比升11.8%，即使在餐饮价格战背景下仍预期环比显著改善。重点看管理层对四季度同店与开店节奏的指引，涨超3%；其它知名消费类如李宁(02331)：将于11月5日举行董事会会议，借以考虑及批准向公司股东宣派特别股息；蒙牛(02319)、华润啤酒(00291)、东鹏饮料(09980)均涨超4%。

当前，能繁母猪去化已经确认，但尚未完全传导至供应端。截至今日上午收盘，生猪主力LH2701收报9270元/吨再创上市新低。现货端，据Mysteel数据，全国标猪市场价由10月20日的9.70元/千克一路跌至11月2日的9.02元/千克，不到两周累计下跌0.68元/千克、跌幅约7.01%，行业处于“母猪已经减少、猪肉供应尚未减少”的时间错位阶段。机构已经在开始布局，2026年三季度，公募基金农业板块持仓市值达到388.52亿元，占股票投资市值的0.49%，环比提高0.2个百分点，这意味着机构资金已经开始从低配置水平向农业及养殖板块回补；农业板块当前配置比例仍低于0.57%的行业标配水平，并已连续8个季度处于低配状态，整体仓位尚未进入拥挤区间。养殖股向上拐点通常领先猪价拐点出现，龙头牧原股份(02714)大涨超6%，德康农牧(02419)涨近2%。

11月3日，澳门博彩监察协调局数据显示，10月澳门博彩毛收入216.8亿澳门元，环比增加超36亿澳门元，回升约20%。10月博彩毛收入同比仍跌10%，连续五个月下滑。环比回升是核心催化。相对而言，博彩类个股现金流比较好，如果经济复苏的话，这个板块弹性更大，银河娱乐(00027)涨超4%，新濠国际(00200)、美高梅中国(02282)均涨超4%。

其它上涨个股有消息催化：11月2日TCL电子(01070)公告，收购TCL空调业务完成交割，目标公司成为全资附属并综合并入财务报表；2025年TCL空调净利润超19亿港元，产品产销量超2200万台。TCL电子前三季度经调整归母净利润预计21.1亿至22.5亿港元，同比增长45%至55%，MiniLED TV全球出货量243万台同比增长77.1%，市占率全球第一，今天涨超6%。

应星控股(01440)10月下旬公告拟向荣伟投资有限公司出售Circle全部已发行股本及转让销售贷款，代价为5870万港元。出售事项将改善资产负债状况，并使管理层得以将资源重新调配至其他有前景的业务。按照时间节点来看，应该快了，涨超3%。

部分发电企业发电量下滑，但盈利底盘依旧稳固。火电的角色已经改变——更多做深度调峰，不再以发电为主。这部分转型带来的固定成本由国家容量补偿政策来兜底，这个政策主要是对机组可调度、可兜底的装机能力付费，看的是装机规模、顶峰支撑能力，不是当期风速、实际发电量。哪怕某段时间风小、发电量下滑，只要机组纳入补偿清单，就能拿到一笔稳定收入，对冲现货电价、发电量波动带来的业绩压力。底部的龙源电力(00916)虽发电量走低，但三季报应收款项融资首次季度净下降，代表多年积压的新能源补贴款，回款速度已经超过新增确认，其它还有一系列收购利好，今天大涨超8%，华电国际(01071)这种都值得关注起来。

【板块聚焦】

据报道，10月，新势力车企之间的销量差距进一步扩大。零跑汽车(09863)全球交付106127辆，同比增长51%，连续第四个月保持在10万辆以上；前10个月累计交付约77.27万辆，完成100万辆年度目标的77.3%。小鹏集团(09868)交付50237辆，同比增长19.6%，环比增长21.8%，首次突破5万辆；其中海外交付13326辆，同比增长166%，占当月总交付量约26.5%。小米汽车(01810)的交付量也超过5万辆，较9月公布的超过4万辆再增一个台阶。

出口端，奇瑞(09973)10月出口20.06万辆同比增长58.7%；吉利(00175)出口10.72万辆，同比增长158%；比亚迪(01211)出口17.02万辆同比翻倍。海外市场正成为对冲内需疲软的核心增量来源。汽车跌得确实很惨，因为经济差，大家本身预期都不高，但10月数据出来明显超预期，另外海外出口这块也是新预期，尤其是汇率降低后对其更加有利。目前处于底部，具备较好的投资价值。主要品种：比亚迪(01211)、零跑汽车(09863)、小鹏集团(09868)、小米集团(01810)。

【个股掘金】

统一企业中国(00220)：涨价潮持续催化 深化品牌运作提升毛利率

食品饮料涨价潮持续发酵。2026H1公司实现营业总收入173.2亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润14.0亿元，同比增长9.0%。收入端，2026H1食品/饮料/其他业务收入分别同比+4.7%/‑0.3%/+2.2%。

点评：食品饮料涨价潮持续催化，公司盈利能力持续提升。2026H1公司实现毛利率35.0%，同比提升0.7pct，主要系产品结构升级所致。费用端，货折促销、资产折旧、运输费用等较去年同期有所增长，预计销售费率同比提升，管理费率持续优化。综上，食品/饮料/其他业务利润率分别同比+1.0pct/+0.1pct/‑1.8pct，整体归母净利率同比提升0.6pct至8.1%，盈利中枢提升。整体来看，统一企业中国2026H1经营保持稳健，运营提质增效，利润增速快于收入增速。

食品业务中方便面持续拓新满足消费者多元化需求，汤达人“豚骨口味”大单品实现稳健增长季节限定款(火山辣豚骨等)持续维持热度，中高端容器面龙头。满汉大餐：绑定山姆会员店，联名新品放量，抢占高端高价泡面市场，毛利率更高。饮料业务收入略有下滑，茶饮料/果汁/奶茶分别同比‑3.5%/‑5.5%/+7.3%，统一绿茶、统一冰红茶持续夯实品牌定位，围绕年轻化进行营销布局，春拂品牌开始独立运作。

其他产品深化渠道客户合作，针对会员店、零食量贩进行产品定制，持续提升终端竞争力。公司深度下沉经销商渠道网络，经销商体系覆盖一二线商超、便利店、县域小卖部、交通渠道(高铁/高速)、会员店(山姆)，渠道分层运营；线上抖音、京东、拼多多+线下传统渠道双覆盖，动销能力强。

展望下半年，产品端，方便面或将继续围绕性价比打造产品，覆盖更多消费需求，大单品汤达人豚骨拉面预计将继续保持增长；饮料业务或将继续深耕渠道，维持单品势能，茉莉奶绿作为第二增长曲线，或将进一步深化品牌运营。利润端，公司有望在稳健运营的基础上进一步优化运营效率，抬升净利率水平，现金流优秀，2025年利润全额分红，股息回报稳定。