高通(QCOM.US)财报前瞻：存储芯片涨价恐重创智能手机市场 伯恩斯坦下调目标价至155美元

智通财经APP获悉，华尔街研究机构伯恩斯坦周一发布研报指出，随着存储芯片价格上涨持续冲击智能手机市场，高通(QCOM.US)的短期业绩前景正面临越来越大的压力。尽管公司积极拓展汽车、物联网及数据中心业务，智能手机芯片仍是其主要收入来源。伯恩斯坦担忧，智能手机市场可能重蹈个人电脑(PC)市场近期需求急剧下滑的覆辙，因此下调高通未来业绩预期，并将其目标价从165美元降至155美元，维持“与大盘持平”评级。

高通将于11月4日美股盘后公布2026财年第四季度业绩。伯恩斯坦预计，公司当季营收约为101亿美元，调整后每股收益为2.15美元，基本符合Visible Alpha汇总的市场一致预期，即营收101亿美元、每股收益2.17美元，也与公司此前发布的业绩指引大致一致。

不过，伯恩斯坦认为，真正值得投资者关注的并非即将公布的季度业绩，而是智能手机需求疲软可能对下一季度及2027财年业绩造成的影响。

该机构将高通2027财年第一季度营收预期从此前的106亿美元下调至102亿美元，调整后每股收益预期从2.34美元降至2.21美元，均低于市场一致预期的106亿美元和2.32美元。

对于整个2027财年，伯恩斯坦将高通营收预期从此前的约449亿美元下调至422亿美元，调整后每股收益预期从9.57美元降至8.77美元。相比之下，市场一致预期分别为451亿美元和10.02美元。

伯恩斯坦此次下调预测，主要源于智能手机市场需求持续恶化，尤其是高通高度依赖的安卓手机市场。研报援引的行业数据显示，2026年第三季度全球智能手机出货量同比下降22%，表现甚至弱于2022年新冠疫情后市场低谷时期。与通常出货量环比增长的季节性规律不同，今年第三季度智能手机出货量环比下降约8%。

剔除苹果(AAPL.US)后，全球智能手机出货量同比降幅进一步扩大至26%，环比下降11%，创下多年来第三季度最差表现之一。

伯恩斯坦指出，这些数据与近期个人电脑市场的疲软表现高度相似。此前，英特尔(INTC.US)因PC需求大幅恶化而下调业绩展望，引发股价暴跌。该机构担忧，存储芯片价格上涨同样可能抑制智能手机生产和消费需求，进而冲击高通的芯片销售。

尽管伯恩斯坦认为，高通此前向市场供应芯片的规模并未像部分PC芯片厂商那样明显超过终端需求，其当前季度的手机芯片收入预期仍显著高于整体智能手机市场的增长趋势。

此外，伯恩斯坦认为，高通此前预计2027财年安卓相关收入大致持平的判断正变得越来越难以实现。该机构目前预计，安卓相关收入将在2027财年出现高个位数百分比的下降，而此前的预测基本为持平。

苹果业务的持续流失则是另一项重要压力。伯恩斯坦估计，2026财年苹果相关芯片业务为高通贡献约75亿至80亿美元收入，但随着苹果逐步转向自主研发的调制解调器芯片，高通2027财年来自苹果的收入可能同比减少约60亿美元。

这意味着，即使安卓手机业务能够保持稳定，高通仍将面临苹果订单减少带来的显著收入缺口。而在安卓市场需求同样走弱的情况下，公司整体手机芯片业务的增长压力将进一步加大。

值得注意的是，智能手机业务目前仍占据高通芯片业务收入的大部分。伯恩斯坦数据显示，截至2026财年第三季度的过去12个月，高通芯片业务收入中约68%来自手机，汽车和物联网业务分别占13%和19%。

虽然高通近年来积极推动业务多元化，并在汽车、物联网及数据中心领域取得进展，这些新业务短期内仍难以完全抵消手机业务面临的压力。其中，数据中心业务被伯恩斯坦视为高通未来增长的重要推动力。该机构预计，2027财年数据中心业务有望带来约50亿美元的收入增长，从而部分抵消苹果业务流失造成的影响。

伯恩斯坦认为，随着数据中心业务逐步扩大规模，高通在2028至2029财年的盈利表现有望重新改善。不过，在此之前，公司短期盈利预期可能仍需要进一步下调。

从估值来看，高通目前的股价并不算昂贵。研报数据显示，截至10月30日，高通的预期市盈率约为16.5倍，低于费城半导体指数成分股约18.2倍的平均水平，也低于标普500指数约19.5倍的水平。但伯恩斯坦认为，较低的估值尚不足以抵消智能手机市场持续恶化带来的风险。

截至10月30日，高通股价报164.79美元。伯恩斯坦最新155美元的目标价意味着，该股较当时收盘价仍有约6%的下跌空间。

伯恩斯坦表示，尽管高通在汽车、物联网和数据中心等领域的业务扩张前景正变得更加可信，智能手机市场的疲软仍是短期内无法忽视的主要风险。

对于即将公布的财报，投资者需要重点关注高通对2027年智能手机需求的最新判断、存储芯片涨价对客户生产计划的影响，以及数据中心业务能否按照预期扩大规模。